注：阿里巴巴H股自5月16日以来的表现

　　根据花旗、摩根大通、杰富瑞的研报，他们普遍看好阿里巴巴的长期表现，尽管短期内可能面临一些挑战。他们都认为阿里巴巴在电商和云计算领域有增长潜力，且看好股价后续的走势。

　　花旗在研报中指出，阿里巴巴的短视频平台增长速度放缓超出预期，但平台的总交易额（GMV）增长表现相对较好。他们认为，阿里在“618”购物节期间的销售表现得益于其有效的投资策略，包括提供有竞争力的价格和优质服务，从而提升了顾客的购买频率。

　　花旗还提到，由于阿里对小型淘宝商家的持续支持，以及新广告工具的变现能力提升需要时间，预计阿里本季度的客户管理收入（CMR）增长可能会落后于GMV的增长。因此，花旗小幅下调了对阿里2025财年第一季度（截至6月底）及整个财年的CMR增长预期。

　　摩根大通在其报告中指出，过去三个月，阿里巴巴的股价与行业平均水平保持一致，市场对其估值进行了重新评估，这得益于股东回报规模的增加、可 能在9月被纳入港股通以及正面的Beta系数。

　　摩根大通认为，目前阿里的股价尚未反映其基本面的改善，尤其是在本地电商领域的积极因素，预计未来几个季度的盈利可能会带来正面的惊喜。

　　杰富瑞在其研究报告中指出，阿里巴巴将继续致力于实现其三年计划，其中用户增长、订单量和GMV增长是实现该计划的第一阶段关键。他们认为，全面的营销解决方案、WXT和其他产品将有助于推动2025财年下半年的收入增长，并维持对阿里CMR增长的预测。

　　考虑到对淘天集团的再投资和阿里国际数字商业集团的可用率提升，预计整体EBITA将符合预期。杰富瑞预计，阿里国际数字商业集团在截至6月底的季度收入将同比增长35%，云智能业务收入将同比增长4%，达到261亿元人民币。

　　机构上调阿里巴巴的目标价

　　尽管阿里巴巴近期股价处于调整阶段，但部分机构上调了其目标价。比如杰富瑞将阿里巴巴的目标价从110港元上调至112港元，并维持“买入”评级。

　　摩根大通也上调阿里的目标价。该行指出，在未来三至六个月内，阿里的股价可能会在一定区间内波动，因为公司在投资周期的早期阶段可能面临财务上的不确定性。然而，6到12个月内，股价有上升的潜力，因此给予“增持”评级，目标价为95港元。

　　此外，花旗看好阿里巴巴的后续表现，该行给其H股的目标价为120港元，并维持对阿里的“买入”评级，理由是该公司持续的回购承诺、合理的估值和市场份额稳定的迹象。

责任编辑：张倩