上一次被证实买进日元进行干预是什么时候？

　　日元/美元在4月29日触及160.245创34年低点后，日本在4月底和5月初斥资9.8万亿日元（合610亿美元）干预汇市。

　　这一做法阻止了日元破160日元这一重要心理关口。直到本周三，日元汇率才跌破该点位触及38年低点160.82，归因于交易商重新关注美日利差。

　　干预的原因

　　买进日元进行干预的做法颇为罕见。更常见的做法是，日本财务省抛售日元，以防日元升值降低日本商品在海外的竞争力，从而损害日本的出口型经济。

　　但如今日元疲软被认为很成问题，因为日本企业已将生产转移到海外，且日本经济从燃料、原材料到机械零件等商品都严重依赖进口。

　　瑞穗证券驻东京首席策略师Shoki Omori表示，日本政府和央行需要合作采取某种重大的措施来抑制日元疲软。随着美元兑日元接近38年未见的水平，加息预期，尤其是债券市场的加息预期，已变得不可阻挡。日本央行有必要通过出人意料地加息50个基点、改变否认连续加息的态度等措施来增强市场的鹰派预期，以遏制日元走软。

　　干预的“苗头”是什么？

　　如果日本当局将口头警告升级为“随时准备采取果断行动”打击投机行为，就预示着干预或许即将发生。

　　交易员认为，日本央行若开始询问汇率（即央行官员致电交易员询问日元买卖汇率），就是可能干预的前兆。

　　官员已经口头警告

　　日本财务省财务官神田真人周三表示，当局对日元下跌“严重关切并保持高度警惕”，认为日元下跌是由投机者推动的。

　　他还表示，日本“准备采取行动”应对汇率过度波动，这表明当局已做好再次干预的准备。

　　日本财务大臣铃木俊一在日元兑美元汇率跌至1986年以来低点后表示，日本将在必要时采取适当行动捍卫本币，警惕汇率突然性的单边走势，“希望汇率稳定波动。突然性的、单边波动是不可取的。我们极其关注其对经济的影响。我们将带着高度紧迫感分析汇率波动的背景，并在必要时采取适当行动。”

　　铃木俊一拒绝就日元具体水平置评，称相关评论可能会影响市场。他的说法与日本最高外汇事务官员神田真人周 三晚间的表态基本一致。

　　干预时机是何时

　　当局表示，他们在决定是否干预汇市时，看重的是日元下跌的速度（而不是汇率水平），以及走势是否受投机者推动。

　　日元/美元快速跌破160日元大关，加剧了市场对当局即将买进日元干预汇市这种可能性的担忧。

　　“目前当局可能开始担心的不仅仅是速度，还有汇率水平，”瑞穗证券首席外汇策略师山本雅文在一份研究报告中说。“除非他们进行干预，否则日元有可能滑向162。”

　　分析师称，虽然干预风险增加，但日本当局可能要先看到周五公布的美国个人消费支出（PCE）物价指数后再入市。

　　Convera全球宏观策略师Boris Kovacevic说，“汇率水平和贬值速度对日本财务省考虑干预外汇市场都很重要，然而，期权市场的低波动性表明，近期日圆的升值并没有达到财务省设下的所有标准。”

　　“政策制定者可能会等待周五的PCE报告出炉，然后在周末前做出最终决定。预计该报告将显示美国通胀率持续回落”。

　　干预的导火索是什么？

　　这一决定具有高度政治性。当公众对日元疲软以及随之而来的生活成本上升的愤怒情绪高涨时，就会给政府施加压力，迫使其做出回应。日本在2022年干预汇市时就是这种情况。

　　随着日本首相岸田文雄支持率在9月执政党党魁竞选前下滑，他可能觉得有必要防止日元进一步下跌推高生活成本。

　　但做出这一决定并不容易。干预成本高昂，而且很容易失败，因为与外汇市场每天7.5万亿美元的交易额相比，即使大量买入日元也显得微不足道。

　　操作方式有哪些

　　当日本为阻止日元升值而进行干预时，财务省会发行短期票据，筹集日元，然后出售以削弱日元。

　　然而，为了支持日元，当局必须动用日本的外汇储备，出售美元来兑换日元。

　　无论哪种情况，都是由财务大臣下达干预命令，日本央行代为执行命令。

　　困难是什么

　　日本当局认为，如果干预涉及美元，寻求七国集团（G7）伙伴国的支持非常重要，尤其是美国的支持。

　　G7国家财长上月重申，对汇率波动过度发出警告，日本认为这是为干预汇市开了绿灯。

　　本月早些时候，美国财政部在半年度汇率报告中将日本列入外汇“监控名单”。

　　虽然这一步骤并没有考虑到东京最近的干预行动，但报告称，“财政部的期望是，外汇市场基本上是自由交易的，只有在非常特殊的情况下，经过适当的事先磋商，才能进行干预。”

　　目前还不能保证干预措施会有效改变日元疲软的趋势，日元疲软主要是受日本长期低利率预期的推动。

　　日本央行一直在释放信号，表示其7月量化紧缩计划可能比市场想象的力度大，甚至可能伴随着加息。但这些鹰派暗示未能给日元带来多少提振。

　　北京时间10：57，美元兑日元现报160.47/48。

责任编辑：郭建