可以免费观看黄的软件ホテルに入ると僕は先に裸になって風呂に入りc風呂につかりながら殆んどやけでビールを飲んだ。女の子もあとから入ってきてc二人で浴槽の中でごろんと横になって黙ってビールを飲んでいた。どれだけ飲んでも酔いもまわらなかったしc眠くもなかった。彼女の肌は白くcつるつるとしていてc脚のかたちがとてもきれいだった。僕が脚のことを賞めると彼女は素っ気ない声でありがとうと言った。　　“固定资产投资是2022年稳经济的一个重要抓手。2022年，资本形成总额对经济增长的贡献率达50.1%。2022年，全国固定资产投资增长总体平稳，增速比上年加快0.2个百分点。”康义表示，今年，固定资产投资有望继续增长。Vx0Pds-7YyBM5Vs34iLeld-融中董事长朱闪：不建议国资背景投资机构以GP直投形式进入早期投资

　　“2024融中夏季峰会”于7月8日-11日在北京举行，融中董事长朱闪出席并演讲。

　　朱闪表示，转型期中国股权投资行业面临着不少的困难，他提到了三个方面。

　　一、很多机构在新的形势下是找不准自己的位置，对市场化而言，过去还沉浸在传统股权思维当中，路径依赖是根据过去的逻辑进行投资的。对国资机构无论从思想、组织、机制还没有做好引领行业发展的准备。

　　二、市场化投资和政治性投资之间的关系没有理顺，体现在一支基金不同背景不同诉求的LP如何捏在一块。

　　三、目前经济形势在下行，地缘冲突也在发生，股权投资行业本身也在进行 转型，三者叠加给股权投资每个环节带来很大的压力，这里面就造成了募资难、投资难、退出难。

　　朱闪认为，首先各类机构应该重新定位在市场当中找到自己的位置，对国资机构而言，充分认识到目前资本已经处在舞台中央，在行业当中扮演引导或者是领先的作用，高标准、快速打造专业化、体系化的投资能力。对于刚刚设立的国资机构，朱闪建议可以考虑整团队招聘或者是干脆并购比较合适市场化的投资机构，加速团队组建。

　　他同时呼吁，国家层面应该指定一些部门牵头建立考核激励机制，比较统一的机制，也包括容错机制。科学协调市场化投资与政策性投资，早期投资应该让市场化GP发挥引领作用，“我们不太主张也不太建议国资背景投资机构以GP直投形式进入早期投资，更多还是坚持以母基金的形式进行引领的作用。”

　　朱闪表示，要积极培育耐心资本或者长期资本。“在现有大环境下，CVC包括产业资本是为数不多的仅存的有条件也有意愿去代表市场发挥长期资本或者耐心资本的一股力量，我们对他们应该是更多的呵护而不是限制。”

　　此外，他还建议，建立和优化多渠道退出机制，关键后续还是落实。“我们希望在以下几个方面尽快出台细则，并购贷款、亏损项目抵税问题、稳定大家对IPO的预期。对于各类投资机构而言，我们希望大家不等不靠，在现有条件下尽快退出，在合规、程序合规、法律合规通过多方协商尽快退出，有利于盘活存量资金，有利于减少亏损。”

　　朱闪总结称，如何构建中国特色股权投资正循环，在早期科创投资方面，让市场发挥更多作用，政府以母基金的形式发挥引导作用，孵化和培育创新企业。在企业成长阶段，交棒给国资机构以及拥有产业资源的市场化投资机构，优中选优，逐步培育形成产业链。在产业整合阶段，由国资机构、产业资本、链主企业主导产业整合，“强链、补链”，形成产业集群。长期资本、各类投资机构，通过股权溢价、资本市场收益、企业现金流等获得回报。各级政府赢得税收，获得优质企业股权作为核心资产，建立起现代化产业体系，并持续产生现金流。各类利益攸关者，将回报中的一部分再循环成为耐心资本，开始新一轮的正循环。

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责任编辑：王翔