AIPC 商业化落地加速

5 月21 日微软将旗下AI 助手Copilot 全面引入了Windows 系统，并且内置了OpenAI 的GPT-4o 模型，发布的Surface Pro 的NPU（神经网络处理器）算力来到了40 TOPs（每秒万亿次处理），全球AIPC 有望加速落地，由于AI 大模型训练和推理均要产生很高的电力消耗，AIPC 的功耗预计将明显高于普通PC，对电池的性能及用量提出了更高的要求，公司作为笔电电池头部供应商有望明显受益。我们维持公司2024-2026 年归母净利预测为6.9、10.6、14.6 亿元，EPS 为0.61、0.94、1.30 元，对应PE 分别为22.9、14.9、10.8 倍，维持“买入”评级。

各大PC 厂商积极布局AIPC 市场，有望带来笔电新换机周期联想在2023 年10 月举办“AI for All”大会，提出联想AIPC 预计在2024 年9月后正式上市，当年出货量占比达到10%；苹果拟每年投入10 亿美元为全系列设备开发AI 功能；惠普预计最早2024 年推出全新PC；宏基预计AIPC 方案在2024-2025 年推出，随着芯片厂及PC 厂的积极推动，AIPC 有望快速进入商业化轨道，带来笔电新换机周期，同时由于AI 大模型训练和推理均要产生很高的电力消耗，AIPC 的功耗预计将明显高于普通PC，对电池的性能及用量提出了更高的要求，笔电电池公司有望核心受益。

公司为笔电电池头部企业，有望受益AIPC 产业趋势根据Techno Systems Research 统计报告，2023 年公司笔记本电脑及平板电脑锂离子电池的市占率为 31.1%，全球排名第二，公司与惠普、联想、戴尔、苹果、华硕、宏基、微软、亚马逊等多家头部笔电厂商保持稳定供货关系，量上有望受益AIPC 带来的换机需求刺激，价格上受益电池性能要求提升和单机带电量提升带来的价格提升，有望充分受益产业趋势。

风险提示：消费电池景气度不及预期；AIPC 推广不及预期；启停电池下游客户放量不及预期。