男女XO动图寮の部屋割は原則として一c二年生が二人部屋c三c四年生が一人部屋ということになっていた。二人部屋は六畳間をもう少し細長くしたくらいの広さでcつきあたりの壁にアルミ枠の窓がついていてc窓の前に背中あわせに勉強できるように机と椅子がセットされている。入口の左手に鉄製の二段ベッドがある。家具はどれも極端なくらい簡潔でがっしりとしたものだった。机とベッドの他にはロッカーがふたつc小さなコーヒーテーブルがひとつcそれに作りつけの棚があった。どう好意的に見ても詩的な空間とは言えなかった。大抵の部屋の棚にはトランジスタラジオとヘアドライヤーと電気ポットと電熱器とインスタントコーヒーとティーバッグと角砂糖とインスタントラーメンを作るための鍋と簡単な食器がいくつか並んでいる。しっくいの壁には「平凡パンチ」のビンナップかcどこかからはがしてきたポルノ映画のポスターが貼ってある。中には冗談で豚の交尾の写真を貼っているものもいたがcそういうのは例外中の例外でc殆んど部屋の壁に貼ってあるのは裸の女か若い女性歌手か女優の写真だった。机の上の本立てには教科書や辞書や小説なんかが並んでいた。　　在品牌招商方面，约500家意向品牌进入招商落地签约阶段，85%属于新生热点品牌，预计5月首批商户可达到进场施工条件。TTa2gxb-XBF7Q0Ibr95Nd3JnX-【中粮视点】金银：沪银涨停后是什么？

　　

　　前言

　　一、 昨日复盘

　　昨日上午，沪银第一次进入涨停板时，对应的平值期权反之下跌，已经注定涨停板会打开。

　　昨日下午，期货再次触及涨停时，对应的平值期权震荡持稳，表明多头并未预计下一个交易日继续上涨。

　　PS：在遇到急涨急跌时，尤其是涨跌停，建议看一下对应平值期权价格，可以相对清晰的看到市场情绪的变化，以及后续会不会延续趋势。

　　银价的趋势跟随黄金，但弹性黄金。从金融属性和商品属性的分配上，介于黄金和铜之间；近几年，随着工业用银的提升，虽金融属性主导，但愈加偏向铜的方向。

　　供应方面，2023年全球白银供应约3.19万吨（+3.9%），其中矿产银占82%、再生银占比18%。而矿产银中占比最大的是铅锌伴生矿30%，其次是独立银矿28%，铜矿26%，金矿16%。预计2024年全球产量3.21万吨（+0.8%），其中矿产银2.63万吨、再生银0.58万吨；原生银品位下降，伴生银受主产品铅、铜、锌产量影响难有增量，回收银短期难有大量产出，银价上涨难以带动白银供应快速增加，全年产量基本持平。

　　需求方面，2023年全球白银总需求（不包含ETF）3.87万吨（+1.6%），其中工业需求占比53%，其次是银币/银条的食物投资25%、银饰银器20%、摄影2%。2023年光伏用银超越电子电器成为白银最大的工业需求，占比工业需求的36%，其次是电子电器34%、钎焊料8%。预计2024年全球需求3.93万吨（+1.4%），其中光伏需求0.96万吨，电子电器和钎焊料代表的半导体需求0.84万吨。整体需求预期修复向好，目前各个终端反馈订单均优于预期，如光伏、电子、汽车等。预计2024年全球新增装机增速30%，叠加P型转N型带动的单位耗银量增加约20%，光伏用银需求继续高速增长。合金和焊料方面，Ai技术的应用带动半导体转入景气周期，电子用银跟随增长。印度2月进口量超2200吨，创历史新高（环比+236%，同比+11830%），表明银饰银期需求依然较好。4月至今SLV白银ETF连续三周增持，累计增加805吨，至13728吨，表明白银实物投资需求先于黄金转暖。

　　库存方面，截止2023年底，全球白银显性库存约3.8万吨，基本等同一年的总需求，从金属品种来看，库存的绝对值依然是出于高位。与他自身相对比，从2020年底高点5.3万吨库存，已经下降超1.5万吨（-29%）。

　　三、 策略建议

　　分析白银，必须先分析黄金，然后分析金银之间的差异的情况。

　　首先，对于黄金中长期（2024-2025年）看涨趋势不变，短期回调不影响趋势，且回调幅度不大。预计约-5%（纽金2200美元/盎司，沪金520元/克）。而后震荡至三季度后，继续上涨，年内高点在11-12月。2025年继续上涨，预计最终本轮黄金上涨结束的终点在690元/克左右。

　　金银之间的关系，做个不太形象的比喻，很如股票中，一个板块的龙头股和小票。当风口来的时候，首选的一定是龙头，所有先交易黄金。而后当“龙头”黄金涨的太高，大家觉得估值太贵，才会选择“小票”白银，

　　一旦在交易趋势时，开始考虑性价比，考虑估值的合理性，没有意愿投入更多资金进入，那么趋势短期将出现回调或震荡盘整。这是此次我们判断回调的主要依据，基本面有，但量价动能关系更重要。

　　（曹姗姗 中粮期货研究院 研究员 期货交易咨询资格证号：Z0013588）

责任编辑：李铁民