来源：金十数据

　　美联储的约1万亿美元账面损失，已开始转化为超过1000亿美元的实际亏损，并且目前看来没有缓解迹象。

　　周四凌晨，美联储主席鲍威尔表示，尽管通胀增速有所缓和，但仍未接近美联储设定的2%的目标，因此利率无法从20年高点下调。

　　然而，利率维持高位的时间越长，美联储修复其资产负债表的难度就越大。值得注意的是，根据Monachil Capital Partners的首席投资官梅利（Ali Meli）的说法，紧缩性的利率可能会导致美联储在未来十年每年损失大约1000亿美元。

　　梅利通过分析美联储的财务报表得出这一估计，报表显示，截至2023年底美联储在公开市场上购买的资产产生了9484亿美元的未实现损失，而2022年底时这一数字超过了1万亿美元。

　　美联储是如何走到这一步的？在2007-2009年的金融危机以及2020年新冠疫情期间，美联储积极利用其资产负债表来消化债券。这样做有助于稳定动荡的金融市场，但也有代价。资产负债表的扩张也可能走得太远，推高对股票和加密货币等风险资产的需求，同时加剧对工薪阶层打击最大的通胀。

　　在独立创业之前，梅利曾在高盛的全球结构性金融部门工作了15年，他曾在2008年金融危机爆发前，帮助高盛通过保险公司设计一种做空房地产市场的策略。

　　为了计算美联储疫情期间的支持成本，梅利追踪了美联储的利息支出，自去年以来，这一利息支出一直在攀升。过去两年中，美联储提高利率的举措正在侵蚀其自身的资产负债表。

　　“美联储救了华尔街，”梅利说，他指的是美联储在新冠疫情期间大量购买的长期利率为2%和3%的美债和抵押贷款债券。现在这些资产价值低于买入价，因为美联储必须以当前5.25%至5.5%的政策利率为其运营提供资金。

　　梅利说，“如果他们在加息前缩表，他们就不会有这么大的损失，但也许他们不应该在2020年如此大幅度地扩表。”

　　由于美联储必须将其赚取的任何利润返还给财政部，另一种跟踪其缺口的方法是通过下面的这张图表，它显示最近的汇款转为负数——最近的缺口约为1700亿美元。

　　截至6月，美联储对财政部的汇款缺口已增长到约1700亿美元。

　　较低的利率可能有 助于修复美联储投资组合中的一些账面损失。

　　TwentyFour资产管理公司的债券投资组合经理丹尼·扎伊德（Danny Zaid）说，“如果我们谈论的是未实现的损失，只要美联储的偿付能力不受到质疑，它对市场来说就不是一个主要问题。”

　　目前，美联储与面临存款挤兑的银行不同，美联储没有被迫出售资产的风险，这将使损失成为现实。

　　扎伊德指出，美联储可以重新启动印钞机来弥补其损失，“这些数字听起来很大，我认为从长远来看，它们将影响货币政策和美联储的行动。”

　　扎伊德还认为，如果出现更多不稳定情况，包括地区银行的不稳定，美联储将再次介入以支持摇摇欲坠的市场。他说，“尤其是围绕商业地产和地区银行的问题——这个问题仍然存在。”

责任编辑：江钰涵