app导航大全成人遺書もなければ思いあたる動機もなかった。彼に最後に会って話をしたという理由で僕は警察に呼ばれて事情聴取された。そんなそぶりはまったくありませんでしたcいつもとまったく同じでしたcと僕は取調べの警官に言った。警官は僕に対してもキズキに対してもあまり良い印象は持たなかったようだった。高校の授業を抜けて玉撞きに行くような人間なら自殺したってそれほどの不思議はないと彼は思っているようだった。新聞に小さく記事が載ってcそれで事件は終った。赤いn360は処分された。教室の彼の机の上にはしばらくのあいだ白い花が飾られていた。　　忻华介绍，欧盟作为一个国际组织，主要功能是治理、管理和运作欧洲的经济，特别是运作欧洲的对外经贸关系。一些贸易政策、贸易谈判的决策权，其实是掌握在欧盟而非欧盟成员国手中的。如此一来就更便于拓展与中国的经济关系，节省沟通成本。BknDx-5eZPmite2nK6Y7JtSt-6轮融资估值百亿，广州又跑出一个明星IPO

　　跻身百亿估值俱乐部。

　　一家互联网医疗明星公司终于IPO了。

　　近期，“中国最大线上慢病管理平台”方舟云康通过了港交所聆讯，IPO在即。之所以如此难得的原因有三：

　　一，方舟云康自身的IPO征程不容易。算上2022年11月、2023年6月两次递表，这是其第三次。

　　二，过去两年，数字医疗行业遇冷。一方面，宏观政策出现了大的变化；另一方面，行业还处于早期阶段，缺乏相关配套设施，盈利模式也在探索。

　　三、近年来，医疗领域的IPO堰塞湖最堵。我之前就看到一组数据，2023年其实有28家向香港交易所递交上市招股说明书但仍未上市的医疗企业，可以说是2023年赴港IPO数量最多的一个行业之一了。

　　面对多种不易，方舟云康在资本市场的征程终于突出重围。历经十年发展，方舟云康疯狂“吸金”，在6轮融资中获得包括高特佳、火山石投资在内的众多资本支持，共计拿到13亿元融资，投后估值跻身百亿估值俱乐部。

　　互联网老炮做慢病管理

　　方舟云康于2015年广州成立，公司由年仅45岁的谢方敏掌舵。他带着强大的互联网基因创办方舟云康，此前，他是百度运营部增值服务总监。再往前，他还供职于线上旅游服务平台艺龙网。

　　CEO们都爱上学深造，谢方敏又是一个典型。2010年6月，他获得广州中山大学工商管理硕士，2017年和2022年又拿下了香港科技大学和清华的MBA。相传也是在求学深造时发现中国互联网医疗市场的巨大空白，谢方敏才打造了方舟云康的运营模式与理念。

　　谢方敏看好的赛道属于国内慢病服务叠加养老产业的黄金赛道。目前，我国慢性病发病率逐年上升，并呈现年轻化趋势。不良的生活习惯、巨大的生活压力及睡眠、运动等因素使得年轻人对慢病服务有着多元化、个性化的需求。叠加冠心病、动脉硬化等传统老年慢性病，未来国内慢性病管控市场潜力大。

　　但目前我国医疗资源不足，很多慢性病患者得不到最好的服务。在此背景下，方舟云康构建了H2H （Hospital to Home）智慧医疗业务生态体系，将医疗服务、慢病服务、医患教育和药品服务等，从医院逐步延伸至患者家中，实现患者居家疾病服务，进而改善患者的就诊体验、增强医疗服务及时性和药品服务可及性。

　　同时，公司还通过数据引擎、AI应用、端云混合等前沿技术，已实现了以互联网医院、网上药店、慢病管理服务中心、健康新媒体中心等业务为支撑的互联网慢病服务闭环，能为慢病患者提供全生命周期、全病程持续性的服务。

　　截至2023年12月31日，方舟云康的健客平台拥有约4270万名注册用户。2023年，健客平台平均拥有约840万名月活跃用户，H2H服务平台有来自1.5万家医疗机构的超过21.28万名平台注册医生，约有58.8%就职于三级医院，约38.4%的已取得副主任医生或以上职称。

　　根据灼识咨询的资料，以2023年平均月活跃用户计，方舟云康是中国最大 的在线慢病管理平台。2023年按处方药商品交易总额计，方舟云康在中国互联网对消费者慢病管理市场中排名第一。

　　逃不过卖药

　　方舟云康通过旗下的“方舟健客”平台为慢病患者提供综合医疗服务及线上零售药店服务。其中，综合医疗服务包括患者与医生在线上进行复诊咨询、开具处方等；线上零售药店服务是为患者提供药品、保健产品等。此外，借助于用户群体的相关数据信息，方舟云康还为制药公司提供定制化内容及营销解决方案。

　　招股书显示，2021年、2022年及2023年，方舟云康收入分别为17.59亿元、22.04亿元及24.34亿元；亏损分别为3亿元、3.83亿元、1.97亿元。

　　公司超过五成收入都是靠卖药，成为被外界质疑商业模式的主因。据招股书，2021年至2023年，方舟云康来源于线上零售药店服务业务的收入分别为10.11亿元、12.52亿元和12.97亿元，占比分别为57.5%、56.8%和53.3%。

　　有意思的是，卖药赚钱的数字医疗公司不止这一家。开头讲的28家中冲击IPO的数字医疗公司中，无论业务模型是否一致，不少都是靠卖药赚钱。比如营收规模最大的圆心科技，主营业务主要是卖药、在线问诊和保险。卖药一项占其全部收入的90%以上，但也是因为卖药的毛利率低，直接导致公司的整体毛利始终没有高于10%。

　　今年2月递表的健康160（最大数字医疗健康服务平台），七成收入也是靠卖药。2022年7月在港交所上市的智云健康，是慢病管理第一股，也被媒体指出披着健康管理的外衣卖药。

　　数字医疗，注定是块难啃的骨头。行业尚属早期阶段，笼罩在盈利困局的数字医疗企业都急需上市获得更灵活的资金，这也是这两年数字医疗企业扎堆上市的诉求。上市之前，“卖药”虽然称不上是高壁垒业务，但却成为了让一众企业活下去的大动脉。显然数字医疗还需要探索更多元的盈利方式。

　　投后估值过百亿

　　方舟云康是个不折不扣的独角兽级别的明星公司。2015-2023年，方舟云康共进行了6轮股权融资，引入不乏高特佳、火山石投资、HBM等知名投资机构。

　　2015年10月，公司启动不到一年就拿到了A轮2000万美元融资，投后估值达到了8.6亿元，投资方包括Crescent Trident Singapore Pte. Ltd.。

　　方舟云康A1轮于2018年5月结束，拿到3.1千万美元，投后估值来到20亿元，股东包括Asia-Pac E-Commerce Opportunities Pte. Ltd.、联盛瀚海有限公司、Xingyu Holdings L.P.及Volcanics Venture Fund, L.P.

　　其于2019年初完成B轮7.06千万美元融资，投资方包括CP Pharmatech Singapore Pte. Ltd.、Trident 2 Healthcare (S) Pte. Ltd.、Asia-PacE-Commerce Opportunities Pte. Ltd.及高特佳。该轮投后估值约32亿元。

　　2020年时，方舟云康再度在C轮融资拿下4.5千万美元，不过估值却下降至24亿元，股东为Tech-Med Investments (S) Pte. Ltd.及Trident 2 Healthcare (S) Pte. Ltd.。

　　D轮融资于2022年4月完成，当时融了800万美元，估值翻了近4倍火速来到86亿元，股东为CTCB Holdings Limited及亨得利国际。

　　2023年1月，公司完成D＋轮860万美元融资，投后估值近101亿元，投资方包括Prime Orient Holdings Ltd.、Fangrong Management Limited及Celaeno Group Limited。

　　IPO前，Crescent Trident Singapore持股8.75%，Crescent Point持股为33.23%；联盛瀚海持股为1.06%，Volcanics Venture持股为0.85%，HBM Trident 2 Holdings持股为4.44%，GTJA Investment Group持股为2.15%，CTCB Holdings Limited持股为0.41%。

　　2022年、2023年并非景气的年份，不少硬科技企业、医疗企业都在新一轮募资中采取了估值回调的动作，但方舟云康在C轮回调估值后又火速翻倍融资，让估值来到百亿级别。2024年，新一轮寒潮袭来，不禁让人担心该估值是否过高。

　　参照2022年7月上市的“慢病管理第一股”智云健康，其在上市前经过十一轮融资，估值超过157亿元。不过，当前智云健康在二级市场的表现有些惨淡。当时，智云健康发行价格为30.50港元/股，但上市首日，智云健康即跌破发行价。截至目前，智云健康的股价已跌至2.3美元，剩了一个零头，总市值仅剩14亿。尽管其经历了一轮长时间的下跌，但同样有很多人相信，随着相关政策利好的推出、数字化医疗服务接受程度不断提高，该低估值会得到修复。

责任编辑：韦子蓉