一、基本面

　　在需求侧，近期国内沥青下游开工水平涨跌共存，其中占据主力的道路沥青开工水平较此前存在小幅回暖的情况，这表明国内道路基建的消费仍在稳步复苏的过程之中；但在其余消费之中，重交沥青以及防水卷材的开工水平则有所下降，同时建筑沥青以及改性沥青的开工水平基本保持稳定，这导致整体的需求并未出现明显的改善。

　　库存方面，近期国内沥青库存整体水平依然延续了此前的下行趋势。厂库方面，全国样本企业的厂内库存在近期再度有所下降，目前已经来到了67.2万吨的季节性低点，较前期依然存在着不俗的下降趋势，且去库速度有所增快。而在社库方面，全国76家样本企业的库存则同步保持了快速的下行趋势来到了50.7万吨，且目前已经低于2023年同期水平。就库存的整体走势来看，目前基本符合旺季去库的季节性走势变化，这在后续10月前后也将成为沥青价格的支撑因素之一。

　　二、利润基差

　　利润方面，近期我国炼厂以山东地区为代表的生产毛利延续了此前的修复走势，目前已经回暖到了-362元/吨的水平，较7月初的大幅亏损存在着明显的改善情况，这主要得益于国内产量的下滑对价格形成了支撑，同时库存的去化也对利润进行了修复，这在后续或得到一定程度的延续。在基差方面，近期国内山东主流现货基差走势与此前我们预期的情况一致，在近期出现了明显的回暖走势，这为前期卖保持仓带来了可观的操作空间，也符合沥青基差的季节性走势；值得注意的是，在后续沥青的基差或出现一定程度的回调，这或压制卖保头寸 的利润水平，因此建议前期卖保多头及时离场，而后续买保布局可择机入场。

　　三、成本

　　四、观点及展望

　　结合前文所述，近期沥青价格在自身供需两弱的情况下将依然以跟随油价波动为主，但考虑到其自身需求及库存的变化，价格或相对油价更加抗跌，因此后续沥青不宜激进的单边布局，但或存一定的裂解价差操作空间或买保布局空间。

　　仅供参考。

　　作者简介：

　　范磊，从业资格证号：F03101876，投资咨询证号：Z0021225，毕业于加拿大西三一大学工商管理硕士专业，具有扎实的理论基础与一定的国际视野；进入期货行业以来，一直致力于原油系能化品种和有色金属系列的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。

责任编辑：李铁民

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