八年沉淀只为精品|「なるほど」と僕は感心して言った。
本报(chinatimes.net.cn)记者冯樱子 北京报道
近期,商业银行对发行同业存单补充负债的依赖加强。
9月第一周,同业存单共发行6681.7亿元,较8月最后一周增加了2546. 3亿元,净融资5044亿元。利率方面,在长端利率快速下行的驱使下,同业存单利率下行幅度却有限。
多名受访者认为,政府债集中供给对资金流动性的扰动已经显现。今年政府债供给高峰整体后移,8月发行量创年内新高,而政府债券融资的大幅放量导致银行负债存在缺口,需要通过发行同业存单来弥补。
同业存单利率维持高位
在政府债集中供给、存款持续搬家背景下,银行负债端压力加剧,对于同业存单的依赖度攀升。
9月第一周,同业存单共发行6681.7亿元,较上一周增加2546.3亿元,此外,同业存单发行期限也有所上升。
与此同时,自8月末以来,同业存单利率始终维持高位。尽管短端国债利率在经历8月回调后再次快速下行,但存单利率下行幅度有限。
在一级市场方面,9月11日,以一年期存单报价为例,股份行发行利率多在1.93%及以上,部分股份行超过2.00%水平,城农商行发行利率普遍高于2.00%。
在二级市场方面,根据历史走势来看,1年期同业存单到期收益率与5年期国债到期收益率较为接近,但是8月中旬以来,同业存单收益率持续上行,使得二者利差开始明显走阔。
截至9月10日,1年期同业存单到期收益率为1.76%,5年期国债到期收益率为1.97%,二者利差为21BP。
“9月以来长端利率经历‘V’型走势,10年期国债利率下行至2.13%,30年期国债利率下行至2.30%,存单和国债背离的短期驱动因素主要包括,政府债集中供给放量、降准预期影响、三季度末信贷加快投放影响等方面的影响。”一名东方金诚分析师表示。
东方金诚金融业务部执行总监李柯莹对《华夏时报》记者表示,同业存单资金利率走高的原因主要是银行资金需求增加,8月份银行存单到期2.4万亿元,到期压力较大;禁止手工补息以来,银行吸收存款压力上升,7月份存款利率的下调再度加剧银行负债端压力;8月以来政府债发行提速也导致银行负债端存在缺口。综上因素导致银行资金需求较高,同业存单发行量上升、利率走高。
中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平对《华夏时报》记者表示,同业存单利率走高可能的原因在于,政府债供给放量,对投资同业存单的资金形成挤占。
“不排除有部分银行为了投资政府债券,加大同业存单发行力度。”杨海平提到,在存单吸引力阶段性下降的同时,中小银行由于信用评级等原因,认购率相对较低,对同业存单利率有进一步拉升的作用。
此外,同业存单收益率与短端国债收益率的背离,除了因为存单收益率偏高,也与短端国债收益率不断走低有关。
银行负债压力增大
地方政府债券的投资者结构较为单一、债务集中度高,主要投资者仍为商业银行,又以区域性中小银行为主。
近期,地方债供给放量对流动性的挤占效应较强,银行体系资金面受到扰动,加上禁止“手工补息”、存款利率下行等因素,银行负债压力较大。
一般而言,二、三季度是地方债发行的高峰时期。原因是一季度发行额度还没有下达,地方发债较谨慎;四季度接近年底,发债募集的资金不一定用得出去。
而与前两年进行对比,今年地方债发行进度明显后移,可能集中于三季度。根据企业预警通平台统计,8月地方债发行量约为11996.23亿元(净发行量8192.57亿元),为迄今为止年内单月发行量之最。对比前几个月发行情况,增量的主要来源是新增一般债券与新增专项债券。
中邮固收梁伟超团队认为,从经验上看,政府债券全月净融资规模超过万亿元时,对于流动性的扰动将明显放大,这是8月以来资金面波动加大的主要边际驱动。
目前业内普遍认为,后续的9月乃至10月,政府债券发行对于流动性的影响均将存在。
温彬认为,9月、10月地方债供给规模仍可观,新增地方债剩余额度将在10月底前基本发完,并在年底前使用完毕。
民生固收谭逸鸣团队预估,9月地方债净融资约7400亿元,国债净融资约1700亿元,政府债净融资9100亿元,9月政府债净融资规模仅次于5月和8月,供给压力仍不算低。
与此同时,“手工补息”被叫停后,叠加存款降息,银行也面临着存款流失的问题,这令其负债端对于存单的依赖相对增强。
杨海平对《华夏时报》记者提到,不同银行对同业存单的依赖程度并不相同。之所以有部分银行对同业存单依赖程度相对较大,原因之一是在存款利率下调的背景下,部分银行组织存款的难度略有上升,需要借助同业存单调整负债结构。另外,前一阶段债券市场吸金能力较强,商业银行投资踊跃,一定程度上提升了对同业存单的依赖。人民银行对中小银行投资债券的风险也进行了提示。
但业内分析师也提出,自禁止“手工补息”实施以来,银行通过存单补负债的动作一直存在。8月以后,存单净融资量维持高位,但存单的利率掉头上升,这说明银行表内还是缺少长期负债。
目前,基建、房地产等传统动能下滑,企业贷款少增,居民贷款多减,短期内贷款投放仍存在较大压力。
一名券商人士提出,银行购入政府债券之后,资金会以财政存款的形式体现在央行的资产负债表之中。如果不能快速将资金落实到项目上,可能出现较长时间的资金沉淀,消耗银行的超储,加剧银行体系缺“长钱”的现状。
对于下一步的走势,业内认为,短期内由于供给压力较大且需求相对受限,同业存单利率可能继续维持高位。
东方金诚金融业务部执行总监李柯莹对《华夏时报》记者表示,在供给端来看发行压力持续存在,由于银行存款流失现象加剧,以及政府债发行节奏的提升,银行负债端压力增大,对同业存单的依赖度上升。
同时,李柯莹认为,同业存单新增空间有限。目前大部分国有行和股份行同业存单发行额度已使用超过70%,考虑未来同业存单新增空间有限,发行速度有望减缓,供给压力或将有所下降。但预计政府债短期将延续放量趋势,持续扰动资金面,传导需求端压力仍存,未来降准落地或将缓解银行负债端调整压力。
责任编辑:孟俊莲 主编:张志伟
谢耀法(记者 杜志伟)09月13日,杜仲笑着点点头,然后挂断电话。
谢耀法(记者 刘家升)09月13日,“是啊,牙疼不是病,疼起来真要命呢……”
“另外,我还发现了武林中的其他几个家族,也跟黑袍人勾结在一起。”
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