临近首次降息，不同资产价格反应值得关注

　　进入9 月，国内外市场关注重心均转向年内重要交易事件：美联储开启降息周期。

　　我们在前期报告中提出，对资产影响看，经济是否衰退和宏观因子传导到盈利端的通畅程度均是影响市场的重要因素。此外，通过复盘，我们发现美股、美债均存在对于降息交易“抢跑”的情况。 回到当下，本次研究中我们再进一步，重点关注：

　　新一轮降息交易中，美股、美债对于当前的降息预期定价是否一致？通过对比当前的资产价格分别隐含的降息预期，或能发现端倪。

　　从股债分歧看不同资产的降息 预期

　　1、临近降息，不同资产反应存在分歧：七月下旬以来，美债收益率经历了“下跌-震荡-再次下跌”的下跌中继行情。具体来看，美债市场主要经历了三个阶段：（1）经济数据走弱下衰退预期大幅抬升，市场进入“避险模式”。（2）经济数据相对乐观，市场“衰退”担忧有所缓解。（3）经济数据指引预期再次走弱，市场对降息路径的定价更为激进。

　　2、与此同时，美股市场经历了两轮“下跌-反弹”，走出“W 型”行情：（1）受部分龙头科技股中报业绩不及预期影响，叠加经济数据走弱和日元加息背景下的carrytrade unwind（套息交易平仓）影响，美股出现“恐慌交易”。（2）第二轮“下跌-反弹”则更多是经济预期疲软所导致。与债券市场不同的是，两轮美股在调整之后均迅速走出反弹行情，其乐观定价明显区别于美债。

　　3、股债价格分歧背后的降息指引：表面来看，股债价格的分歧是对市场风险偏好和降息预期的定价不同。当前股票市场对于经济预期更乐观，对于降息的定价预期也更少；实际来看，股债的分歧是对美国经济韧性/衰退的判断差异。当前股债的分歧，是经济数据难以有效给出指引时，两个市场的交易者对于市场上经济分化的不同定价。本质上，疫情之后美国经济的贫富分化是总量数据指引性不强的直接原因。对于美股而言，首次降息或存在利好兑现，仍需关注降息落地后分子端的真实改善。

　　降息交易看国内：更关注结构性机会

　　本轮中国资产的独立性较强，相比于2019 年，本次降息的传导总量影响相对偏弱，更多为结构性机会。当前国内稳增长政策频出，然而惯性压力下基本面改善并非一日之功；海外大选、地缘冲突等不确定因素仍多，市场“脆弱特征”延续。基于此，A 股有望以结构性机会为主，强指数牛市概率不高，杠铃策略仍然有效。

　　短期，软着陆仍是海外基准情形，预期过分一致下的低成交量市场里，重视中报业绩定价：（1）资源品：有色金属、化工；（2）出口链：机械、家电、汽车零部件。

　　中长期，坚守红利底仓、布局左侧成长方向——（3）压制成长品种的要素在缓和，关注医药、半导体、电力设备；（4）中期维度，利率中枢低位、景气趋势稀缺、政策强化分红是基准情形，央国企红利资产仍是底仓配置的最优选择，重点关注：公用事业；（5）全年主题方向：低空经济、设备更新。

　　风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效。

责任编辑：何俊熹

谢凤泰（记者 关仁）09月17日,从“诞生”前就一直磕磕绊绊的特斯拉Semi卡车，近期又引发关注。近日，大洋彼岸传来一则令人惊讶的新闻，特斯拉电动卡车起火，竟然用了190吨水才扑灭！据财联社9月14日报道，今年8月，一辆特斯拉Semi卡车在美国加利福尼亚州的一条高速公路上撞树起火，导致I-80州际公路封路16个小时。特斯拉Semi卡车撞树起火 外媒视频截图特斯拉Semi卡车撞树起火封路16小时，用190吨水才扑灭美国国家运输安全委员会（NTSB）周五（9月13日）在一份初步报告中表示，当时用了5万加仑（约为19万升，重量约190吨）的水才扑灭了火。此外，工作人员还动用飞机在“附近区域”投放阻燃剂。这起事故于8月19日凌晨3点13分在萨克拉门托以东的I80高速公路上发生。特斯拉Semi卡车在弯道行驶时偏离了道路，撞上交通标线，最后撞到一棵树。司机没有受伤，但作为预防措施，他被送往医院。据报道，当时，这辆车900千瓦时的电池起火了，温度达到了1000华氏度（相当于537°C），同时喷出有毒烟雾。消防员不停地用水浇它来给它降温，试图将其电池组冷却到华氏100度左右的可控目标温度，同时等待电池燃尽。直到晚上7点20分（在事故发生超过16个小时之后），高速公路才重新开放。这起事故目前正在接受美国国家运输安全委员会的调查。NTSB表示，加州消防局努力扑灭大火，对汽车的大型电池进行冷却，以防止它重新燃烧，并防止火势蔓延到事故现场以外。此外，NTSB的报告证实，特斯拉的驾驶辅助系统（在美国被称为Autopilot和Full Self-Driving）在Semi碰撞和火灾发生时并未“运行”。特斯拉经常使用这种商用卡车将新生产的电动汽车电池从Gigafactory运到加州Fremont的汽车制造厂。在这起事故中，它没有拉拖车，因此似乎是半挂车自身的电池在燃烧。从发布到交付都“历经坎坷”马斯克曾称其会“颠覆大家想象”Tesla Semi的诞生可谓一波三折。2017年11月，经过多次“跳票”，特斯拉终于在美国发布了新产品——电动半挂式卡车Tesla Semi。特斯拉创始人兼CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）乘坐着这款配备自动驾驶系统的卡车，来到发布会现场。彼时马斯克曾表态要用这款产品颠覆大家的想象。特斯拉创始人兼CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）乘坐着Semi来到发布会现场从发布会上公布的参数看，这款卡车单次充电后，在高速公路环境下续航里程可以达到500英里（约合805公里）。据介绍，Semi加速和减速的时候不需换挡或者离合器，0-100公里加速仅需5秒，在载重8万磅（约合36.29吨）的情况下，可20秒内加速到60英里/每小时（约合96.56公里/小时）。这款半挂式卡车还配备有自动驾驶系统Autopilot，能实现自动巡航等部分高级辅助驾驶功能，并且可以在检测道路出现紧急情况时，自主刹车，甚至可以自动为驾驶员拨打急救电话。发布4个月后，2018年3月，Semi才第一次被试用，第一个试用Semi卡车的客户正是特斯拉自己。Semi卡车内装载的是特斯拉生产的电池组，从内华达州Gigafactory组装线开往加州Fremont工厂，而这据称正是本次发生事故的路线。彼时，业内预计Semi真正投入量产预计要等到2019年，交货时间可能还会推迟到2020年。然而，直到发布5年之后的2022年11月30日，特斯拉才在官方微博宣布，于北京时间12月2日在内华达超级工厂开启Semi半挂卡车全球首批交付。特斯拉称，电池供应紧张是主要限制因素。特斯拉Semi电动卡车宣传海报宣布交付仅仅4个月后，特斯拉就宣布，对Semi电动卡车发起自愿召回。根据美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)网站上公布的召回文件，有35辆Semi半挂车受到了此次召回的影响。2023年2月，供应商Bendix发现这些卡车的电子驻车制动阀模块存在缺陷。这一缺陷使得司机容易发生“翻车”(rollaway)事故，并增加了撞车的可能性。根据召回通知，有缺陷的模块可能“在驻车制动被激活时无法移动到泊车位置”，让司机意识不到他们的Semi可能会溜车。文件显示，驻车制动部件缺陷并未导致撞车事故或任何损害。彼时，特斯拉在提交给NHTSA网站的文件中表示，它将“用一个经过改进的内部部件替换驻车制动阀模块，以防止泄气，并允许司机启动和解除驻车制动”。新能源汽车起火原因是什么？电池起火后该怎么灭火？那么，新能源汽车起火原因是什么？研究发现，新能源汽车碰撞后发生火灾的概率仅占10%左右，在充电或静置状态下起火的比例则超过了50%，也就是常说的“自燃”。除了交通事故、底部碰撞等情况，与电池相关性最大的起火诱因，叫做电池热失控。动力电池的热失控是在使用过程中温度上升的不可控现象，因为一些不当的充电行为，包括在使用的过程中，因为一些底部的托底、剐蹭，包括长时间泡水，都可能会触发动力电池热失控的现象产生。新能源汽车起火原因分析为什么锂电池着火用，常规方式难以扑灭？据山西消防，锂离子电池是一种含能元器件，其主要由正极、负极、电解液和隔膜等组成。充电后其正极一般为过渡金属氧化物，其具有较强的氧化性；负极则为内部嵌入大量锂的石墨，有极强的还原性。电解液一般为有机酯类，具有熔点低、可燃等特点。锂电池不安全隐患特别来源于内部的可燃性有机电解液，这种电解液一旦暴露在空气中就会自燃。当锂离子电池过度充电或采用不适配的充电器充电时，锂离子电池内锂离子无法正常嵌入负极，锂离子便以金属锂析出，产生像钉子一样的枝晶锂，刺破正负极之间的绝缘隔膜。正负极接通短路后，电池内部热量积累过多，引发链式化学反应，进而燃烧爆炸。锂电池起火时，用脸盆泼水或干粉灭火器、沙土都无法阻止它继续燃烧或爆炸，只有等热失控反应结束后，火才会熄灭。所谓“热失控” ，就是锂电池各种材料在高温下一系列自我加速的化学反应，进而使热失控不可逆转。唯一有效的方法是：大量的水。大量的水不仅扑灭明火，还能浸泡电池芯让其降温，减轻它继续反应的能力。监控拍到的锂电池起火画面所以当锂电池起火时，干粉灭火器只能扑灭周边火焰，无法有效阻止锂电池热失控。用水或者水基型灭火器是锂电池起火应急处置的首选。锂电池失火应该怎么做？断开或除去失火设备上的外接电源。立即持续用水或其它非易燃液体浸透失火的电子设备降低锂电池单元电池芯的温度，防止相邻电池芯失火。如果该装置之前与电源插座相连接，拔下其余所有电源插座上的电源，直至确认系统无故障。不要企图移动燃烧或者冒烟的电子设备，防止带来严重的人身伤害。不要使用物品覆盖或试图用冰块降低温度。此种隔绝设备的方式会导致设备热量无法在短时间内散出，反而增加危险。编辑|段炼 盖源源校对|陈柯名每日经济新闻综合自财联社、澎湃新闻、界面新闻、央视新闻、山西消防、凤凰网、公开资料等

谢凤泰（记者 林郁文）09月17日,（原标题：“小杨哥”带货香港美诚月饼却在香港买不到？广州花都回应）

近日天津，79岁的白奶奶在网上晒出了自己在健身房的视频，视频中的白奶奶精气神十足，健身动作非常规范。白奶奶的视频也引起广大网友热议，有网友称赞道，“健身不分年龄，奶奶散发着满满的正能量！”也有网友表示“向奶奶学习”。79岁的白奶奶正在健身9月16日，白奶奶告诉潇湘晨报记者，“我已经健身19年了。”谈及为何要在自己人生的下半程开始健身，白奶奶表示自己年轻时从事财务工作，身体很不好，“50岁以前，（我）曾经做过三次手术，失去过健康，但健康对人特别重要。”于是白奶奶选择在60岁时，开始自己的健身之旅，“现在我79岁，（平时）一颗药都不吃，人家都说我走路带风，但我自己没感觉。”白奶奶自称已经健身19年了谈到自己的健身日常，白奶奶语气充满愉快，“我是一周五练，周一到周五。一次的话是上课1小时，但是我要提前1至1个半小时去热身，要不然跟不上教练的进度。”据悉，白奶奶常练习的项目有普拉提、撸铁、有氧、无氧、等等。对于一些高强度的健身项目，白奶奶表示，“没有压力，得心应手。”白奶奶称自己是一周五练“我健身就是要健康，我不要大块腹肌。我认为老年人之所以衰老，就是因为肌肉流失的快。”随着年复一年规律的健身，“我的肌肉含量在增加，体内脂肪在减少，特别是内脏脂肪在减少。（健身的人）都知道内脏脂肪很难减。”除了健身，白奶奶最大的爱好就是做饭，“我和朋友调侃说，你要惩罚我，不用别的方法，你就不让我进厨房，能把我‘憋死’。”白奶奶介绍起自己的招牌拿手菜，“我做的招牌菜有东坡肉、糖醋小排，我连包子都自己做，点心也自己做。”不少网友都好奇白奶奶是如何在19年里坚持健身的，对此白奶奶认为，“健身就是因为坚持才有效，而不是有效了才坚持。”实习生朱天翔 潇湘晨报记者张沁延伸阅读：70岁杭州老太10年环游42个国家：家里拆迁 条件比较好年轻人常说“再不疯狂就老了”，但我敢打赌，大部分年轻人没有杭州的雅芬奶奶疯狂。这位今年整70周岁的老太太刚结束了冰岛之行。过去10年，她非常专心地只做了一件让所有人都羡慕的事：环游世界。从2013年底的美国之行开始，雅芬的足迹已经踏遍42个国家，跨越了五大洲。就连地球上最难抵达的一片大陆——南极，早在2016年的时候，她就去过了。已经用完两本护照轮到我自己决定在这把年纪该怎么活了在我们这次约见面的两个月前，雅芬奶奶刚从南美洲的巴西、阿根廷、秘鲁回来，见识了不同的风土人情，结识了许多朋友，乘坐直升机观赏了世界上最宽的伊瓜苏大瀑布全景，还拿出一个面具展示给我看，“这是用亚马孙食人鱼的牙齿做的”！在出发之前，她对食人鱼的印象是恐怖凶残，万一有人不小心掉入河里，可能5分钟就被吃得只剩枯骨。而等到达南美时，她看到的食人鱼其实是胆小谨慎的，而且据当地导游讲它们还是杂食性的，雨季多数吃的是植物……读万卷书不如行万里路，说起这些旅途趣事，奶奶眼里总是闪着光。至今，她已经用完了两本护照，每本都像是骄傲的“战利品”，被盖上了世界各地的出入境章；2个iPad的皮套也被用烂了，几部手机的内存因为存放太多旅游的照片和视频，被塞得满满当当，每次清理照片都成了浩大的工程。这些都源自10多年前，那场独自去美国的经历。从来没出过国，也没长途旅行过，因为当时在美国的表姐发出了热情游玩邀请，雅芬就孤身一人坐着十几个小时的越洋飞机，飞去了洛杉矶。一个人，从来没出过国，语言不通，当时已经60岁了……当雅芬提出这个想法，家里人虽然表示了尊重，但还是专门开了一个严谨的家庭会议来讨论细节。会议上，每个人针对每一个困难都提了一些自己的想法和预案。考虑到妈妈要一个人坐越洋飞机，儿子和儿媳提前准备好了眼罩、一次性拖鞋和航空枕，到了美国那边，安排好亲戚来接。语言不通，就提前在手机里下载好翻译软件，只要对着手机讲自己想要表达的中文，就能马上输出英语版的意思；出去玩手机信号、网络首先不能中断，事先租好移动Wi-Fi不能忘；细心的儿媳还提出在雅芬的包里，预先准备好一张中英文版的紧急联系人和电话。儿子把境外旅行险，包括护照、行李等丢失的情况，航空延误险等都买齐了；老伴也自告奋勇在雅芬出去旅行的这段时间，主动承担起照顾家里和接送孙子上学的任务……“万事俱备，只欠决心。”看到家里人把一切都安排得稳稳当当，雅芬卸下了所有担子，“轮到我自己决定在这把年纪该怎么活了。”她要去好好看看这个世界。但无论她本人还是家人，都不会想到，这趟旅程那么漫长，到10年后似乎还只是刚开始。放飞自我60岁开始实现环游世界的梦想如果说在去美国前雅芬心里还犯嘀咕，落地之后她很快像自己说的那样展现了“非常强的适应能力”。当时，微信还没普及，她用Line联系到70岁的表姐。两人一道去了黄石公园。由于表姐还要照顾家庭，多数时候雅芬就是一个人报团，从美西一路玩到美东。魔鬼峰、科罗拉多大峡谷、旧金山金门大桥、尼亚加拉瀑布、纽约、费城、拉斯维加斯……一个都没落下。语言不通，她就用手和老外比画；出团说明书上的重要注意事项，先拍照传给儿子，再翻译成中文，她一条条仔仔细细地记录下来。好在团队中一般会有很多华人，她自己的学习能力也强，所以跟着大家一起玩，问题不大，就算是和外国人交流，连比画带猜也能聊得很开心。自从有了这次美国之行的“壮举”后，雅芬彻底“放飞了自我”。我们按照时间顺序，大致梳理了一下目的地：2014年9月，她去了海参崴，11月去了日本大阪、京都、神户和柬埔寨吴哥、越南下龙湾；2016年南极之行；2017年春天去了印尼巴厘岛、新加坡、马来西亚，6月去了德国、法国、意大利、瑞士，7月去了土耳其、希腊，9月去了以色列、约旦、埃塞俄比亚首都亚的斯亚贝巴，11月游玩了澳大利亚、新西兰。雅芬奶奶环游世界多个著名景点2018年1月埃及，8月俄罗斯、丹麦、瑞典、挪威、芬兰，10月德国、捷克、波兰、匈牙利、斯洛伐克、奥地利；2019年2月南非、阿联酋，6月摩洛哥、西班牙、葡萄牙；再来就是去年4月的伊朗，6月泰北的清迈、清莱，以及年底的巴西、阿根廷、秘鲁、智利南美洲之旅……雅芬奶奶拍摄的埃及金字塔在南极和南美经历“有惊无险”但这样的旅行也很值得2016年，为了去南极，雅芬足足准备了一个月。布宜诺斯艾利斯26-30℃，乌斯怀亚7-13℃，夏天衣服、冬天衣服、保暖速干内衣等带了一大箱。防UV太阳镜、帽子围巾、抓绒夹克、冲锋衣、保暖内衣、保暖手套、滑雪裤、羊毛袜子、防水鞋……听从旅行社工作人员的专业建议，她把这些装备全都准备齐了。南极之旅的部分行前准备从杭州出发，经过漫长的30多个小时，横跨广袤的亚洲大陆、中东地区、非洲大陆、大西洋20000多公里的飞行后，雅芬终于抵达阿根廷首都布宜诺斯艾利斯。抵达酒店时已是下午4点多，第二天早上8点多又乘飞机经过4个小时飞行到达乌斯怀亚。登船地乌斯怀亚，是一个别致美丽的小城，依山面海而建。这座世界最南端的城市，也被称为“世界尽头”。“当时体力也差不多到了极限。”雅芬清晰地记得，登船的日子是2016年3月5日下午5点，经过两天航行穿越了德雷克海峡，邮轮进入极地水域。德雷克海峡被人称之为“死亡走廊”，位于南美洲最南端和南极洲南设得兰群岛之间。太平洋、大西洋在此交汇，飓风抛浪、铺天盖地。“当时只觉得天旋地转，我当然心里也很紧张。”雅芬在痛苦煎熬中度过了约40个小时的航行，好在船员和探险队长都是专业的，最后获得了“有惊无险”的体验，“也意识到了人类在大自然面前是多么渺小啊”！而一到极地，水就变得很平稳，头也不晕了。当通知要登南设得兰岛时舱内一片欢呼，大家赶紧穿好装备，下橡皮艇登岛，奇特的极地风光尽收眼底。雅芬奶奶在南极看企鹅在威尔敏纳湾，雅芬追逐座头鲸，离开冰川，航行了两天到达南乔治亚岛。那里是最大的王企鹅栖息地，漫山遍野都是王企鹅，一只调皮的企鹅差点啄坏了她的相机镜头。在南极中国长城站，雅芬寄了两张明信片，一张寄给自己的宝贝孙子，还有一张寄给了多年的好姐妹。在南极中国长城站给家人寄明信片去年底听说南美很美，雅芬提前为自己安排了一趟为期24天的巴西、阿根廷、智利、秘鲁南美四国游。从杭州出发去浦东机场的只有她一个人，独自坐着卡塔尔航空先飞往多哈。在多哈和北京出发的导游及团友会合后，他们又转机飞向巴西圣保罗，两段飞机上的行程就一共要26小时。到了伊瓜苏瀑布，现场除了她，又清一色是外国面孔。雅芬先是乘坐直升飞机，在空中观赏伊瓜苏瀑布全景，然后一起乘快艇冲向这条被称为“世界上最宽的瀑布”。“当时那些工作人员都很紧张，觉得我年纪大了，玩不了那么刺激的项目，结果最后表现我比大多人还要好。”这次旅程结束，雅芬非常认真地梳理了旅游地介绍，并附上自己的心得体会。发朋友圈九宫格之前，还要把每一张照片都精修好。“伊瓜苏大瀑布高82米，宽4000米，由275个瀑布组成。从不同地点、不同方向、不同高度看到的景象都不同，整个瀑布群，气势磅礴，声势浩大，令人终生难忘。”雅芬奶奶拍摄的伊瓜苏大瀑布除了世界各地，这10年间，雅芬还穿插着在祖国大地旅行，去过香格里拉、玉龙雪山、滇池、桂林、北海、黄果树、新疆、稻城亚丁、海螺沟、阆中、梅里雪山、潮汕、甘南、江西等地。春节档很火的电影《飞驰人生2》，让新疆巴音布鲁克又火了一遍，雅芬早在2015年9月就已经去领略过了。平时该省省该花花纸板箱易拉罐都攒起来卖钱按照旅行社通常的规定，75周岁以上的老人出门旅游就需要家属陪同。这两年雅芬明显加快了脚步，要跟时间赛跑。除了支持和羡慕的人，也经常有人问她：去过世界上那么多地方，真舍得花钱，一定很有钱吧？那么会玩，家里照顾得到吗，家人能支持？年纪这么大了，真的有必要这么折腾吗？“别看我现在这样，以前我也舍不得花钱。”雅芬奶奶出生在1954年，是位老杭州，年轻的时候在厂里车间上班，过着几十年如一日的枯燥生活。从前围着上班转，退休后围着家人转，几乎从来没有出去旅游过。“以前家里条件没那么好，一路是省吃俭用下来的。后来家里拆了迁，条件相对好了点。”不过和大部分老人不一样，雅芬的生活方式一直就很年轻，出门会化点淡妆，喜欢关注国际局势，热衷看军事节目，欧洲杯期间可以和儿子一起看球到凌晨，对很多新鲜的事物也都能抱着欣赏的态度。眼看家里条件变好了，孙子也慢慢长大了，雅芬这才有了圆梦的想法。回忆起那么多年的远途出游，她大部分时间是跟着“御用”的旅行社报团出去，也舍得在线路上花钱，几乎把收入的80%花在了旅行上……前后已经花了几十万元。“这笔钱说大也不大，大半辈子辛苦下来，总是有点积蓄的。”因为经常上网，雅芬看到一些老年人被诈骗的新闻，“与其把几十万上百万的钱这么浪费掉，不如把钱花在让自己快乐，也觉得值的事情上。”在家里，雅芬的生活态度也感染了很多人。用儿媳妇的话来说，家庭里的每位成员都很支持和尊重彼此，也互不干涉彼此的兴趣爱好，自己在生了孩子后，婆婆就每天从早到晚地帮着带娃，直到孩子上幼儿园，很辛苦。“公公以前的工作是需要出差的，去过很多地方。婆婆没去过，就很想去看看外面的世界。我们很理解，只要她注意安全，开心就好。”每次雅芬出门，老伴就负责把孙子带好，让她没有后顾之忧。亲家母也会来帮忙照顾孙子。因为旅游，雅芬特别注重对身体的保养。现在每年都会去体检，身体没什么太大的问题，也没有基础性的疾病，就是膝盖不太好，所以爬山的项目不参与。每次旅行回来，家里人和身边的朋友都迫不及待地想要她这位旅行专家分享沿途的所见所闻。孙子以前会在学校里特别骄傲地和同学提及奶奶去过哪里，现在都习惯了，只等奶奶回家跟他一起在地球仪上插一面新的“小红旗”。采访结束，雅芬说要送送我，顺便去小区里卖纸板箱和易拉罐。“该省的省，该花的花，生命已进入倒计时，善待自己，及时行乐。”这位“硬核”老太太已经把之后的旅行计划也都安排上了。之前，她去了冰岛，最近避开暑期出行高峰，专心在家带孩子，下一站她打算前往英国。“旅行这么久英国一直没去过，之前主要考虑很多英国方向的行程都是英国一地，这次看好的行程，苏格兰、英格兰、爱尔兰和威尔士都会去，值得去。”