男生吃女生小穴女生吃男生小鸡夕食の光景は昨日とだいたい同じだった。雰囲気も話し声も人々の顔つきも昨日そのままでcメニューだけが違っていた。昨日無重力状態での胃液の分泌について話していた白衣の男が僕ら三人のテーブルに加わってc脳の大きさとその能力の相関関係についてずっと話していた。僕らは大豆のハンバーグステーキというのを食べながらcビスマルクやナポレオンの脳の容量についての話を聞かされていた。彼は皿をわきに押しやってcメモ用紙にボールペンで脳の絵を描いてくれた。そして何度も「いやちょっと違うなcこれ」と言っては描きなおした。そして描き終わると大事そうにメモ用紙を白衣のポケットにしまいcボールペンを胸のポケットにさした。胸のポケットにはボールペンが三本と鉛と定規が入っていた。そして食べ終ると「ここの冬はいいですよ。この次は是非冬にいらっしゃい」と昨日と同じことを言って去っていた。　　在一些西方国家，公共治理难以跟上时代变化，“美式民主”面临制度性衰落。2018年11月，“黄马甲”事件暴露法国治理难题。2020年5月25日，美国非洲裔男子乔治·弗洛伊德遭白人警察暴力执法致死，随后美国爆发“黑人的命也是命”运动。2021年1月6日，美国国会山发生空前骚乱，进一步加剧“美式民主”衰相。Jttd1-9jWCuAYi7DK05nPA-安信国际：维持海底捞“买入”评级 目标价24.2港元

　　安信国际发布研究报告称，维持海底捞（06862）“买入”评级，预期24/25/26年净利润分别为46.3/51.6/56.2亿人民币，对应EPS为0.91/1.02/1.11港元，目标价为24.2港元。该行认为海底捞仍是火锅行业中最具价值的品牌之一，在消费环境整体承压的背景下，公司积极应对，交出了一份令人赞叹的答卷。随着公司重启扩张，利润将保持稳健增长。

　　报告主要观点如下：

　　下半年翻台率显著持续修复，表现远超同行。

　　23年全年门店整体翻台率为3.8次/天，较上半年的3.3次有进一步的提升，表明公司下半年翻台水平更高。24年前两个月翻台率环比持续增长，同比增长30%。春节期间翻台率超过5次。公司灵活应对热点，针对演唱会准备引流活动，表演“科目三”，在抖音平台进行沉浸式直播等方式，使得品牌热度持续高涨。

　　利润率明显提升。

　　23年公司净利率恢复至10.8%，盈利能力已经超过19年全年。具体表现在毛利率达到59%，处于历史最高水平；人工成本占比31.5%，处于历史极低水平；租金及其他费用的占比也处于历史最低水平，使得公司迎来了利润率的大幅提升。

　　重启扩张，门店个位数增速。

　　此前海底捞已有两年半未大规模开店，此次管理层确认将重启扩张，门店增速预期未个位数，开店还是会相对谨慎。此外公司开始尝试加盟模式，但在短期内加盟店数量不会太多，公司还将继续摸索适合海底捞发展的加盟模式。在门店形式上也会有更多探索，比如小店型、或者是其他差异化体验的店型。

　　分红大幅增加，有息债务大幅减少。

　　此次海底捞宣派每股股息0.824港元，派息率90%。此外，公司偿还了约19.2亿借款，资产负债率从22年的65%下降至23年的53%。财务状更为稳健。

　　风险提示：行业竞争加剧，消费意愿不达预期，发生严重的食品安全问 题。

责任编辑：史丽君