近期红利资产各个细分板块都完成了轮动调整

　　8 月下旬以来，指数回落至底部区间，多只银行权重个股开始补跌，电力、运营商等稳定类红利资产也呈现轮动调整的状态。

　　强势板块的补跌或是市场见底的信号

　　过往三年，在宏观经济弱复苏、无风险收益率下行、险资/ETF 等资金主导市场风格的背景下，红利相对大盘跑出了明显的超额，银行等核心红利资产更是实现价值重估，个股纷纷达到趋势新高。中证红利自5 月见顶回落，权重个股也在近期出现轮动补跌，强势板块的补跌或是市场见底的信号。

　　从交易的视角来看，强势板块的补跌意味着市场情绪已经非常低迷，整体下跌动能及空间均较为有限。在市场调整的过程中，强势板块往往代表着交易逻辑最为顺畅、情绪最为积极的方向，资金的抱团行为形成虹吸效应，使得强势板块相对于全市场走出明显超额。强势板块的补跌表明趋势交易的投资者进行获利了结，这将拖累指数走弱，进一步推动市场情绪底的形成，也意味着市场底部的出现。

　　从基本面的视角来看，强势板块的补跌或意味着宏微观定价因素发生边际变化。以近3 年风格行情为例，红利的走强背后是宏观经济基本面和微观资金面共同主导的结果。风格显著溢价的背后是共识性的交易结构，市场沿着一致预期的方向进行自我强化，使得强势风格的演绎趋于极致。若宏微观因子发生边际变化，则这种脆弱的交易结构将会瓦解，资金进行高切低，表现为强势板块的补跌，而低位的板块开始出现反弹。

　　回顾历史，市场在“最后一跌”的过程中也会经历强势板块的补跌

　　回顾2018 年以来底部区间，强势板块的补跌拖累指数进行“最后一跌”往往是市场见底的信号。

　　2018 年底，货币政策转向、流动性环境改善，高层积极表态呵护、市场风险偏好快速修复，但在前期相对强势的医药、白酒等板块的补跌拖累下，指数短暂反弹便再度走弱，于2019 年1 月初见底。

　　2022 年初，市场持续回调，涨价逻辑驱动的煤炭、受益于融资松绑等政策改善的地产板块逆势走强。4 月末，煤炭、地产的补跌使得指数加速触底。

　　2024 年初，2023 年全年较为强势的小微盘风格在2024 年初由于流动性等结构性因素快速补跌，指数也在2 月5 日见底。

　　市场底部反弹期间，小盘、成长占优，可以基于四个视角筛选机会

　　除了强势板块补跌外，许多特征亦表明市场已处于底部区间。《A 股指数近期最低点可能已经过去了》：“地量见地价”，A 股市场交投活跃度已经回落至历史低位区间；全A 正经历盈利底部，而股价的底部往往会领先盈利底。多个迹象表明，指数已经处于底部超跌状态，短期可能迎来反弹。中长期随着稳增长政策发力，经济复苏斜率上修，A 股有望进入新一轮上行区间。

　　市场底部该如何配置？从历史经验来看，指数底部反弹往往伴随着流动性的改善和风险偏好的修复，小盘、成长风格的弹性更优。从基本面角度看，联储议息会议将至，降息周期开启有利于全球资金再平衡，推动成长估值修复；经济弱复苏背景下，产业逻辑强势的分支有望得到资金青睐。

　　具体配置方向上，建议基于四个视角筛选投资机会：1）高景气方向。在指数与流动性环境相对承压的背景下，部分绩优公司股价可能并未对产业景气/产业景气预期充分反应，建议关注以电子等科技硬件为首的高景气方向。2）股价超跌而基本面/基本面预期边际改善的领域。部分行业基本面磨底，但股价位置却充分甚至过度反馈了悲观预期，若出现一些边际改善的信号并被资金关注，股价向上修复的可能性较大，建议关注军工、储能、锂电、游戏等方向。3）产业趋势/产业政策预期强化的板块。在内需复苏偏缓、海外经济体是否“软着陆”尚不明朗的情况下，具备政策支持且有独立产业逻辑、对内外需波动性相对“不敏感”的品种可能更加契合当前市场交易的偏好。建议关注具备独立产业政策支持/产业趋势明确的方向，如低空经济、自动驾驶、车路协同、半导体设备等。4）美元利率敏感型资产。

　　9 月美联储降息的置信度较高，美元资产利率的趋势性回落或将开启，建议关注创新药、新能源等利率敏感型资产的估值修复机遇。

　　风险提示：国内经济复苏速度不及预期；联储降息不及预期；地缘政治风险；数据口径存在差异，计算方式存在误差

责任编辑：何俊熹

杨俊龙（记者 胡振宇）09月17日,（原标题：普京开始报复了）

杨俊龙（记者 赖燕琪）09月17日,来源：央视网央视网消息： 面对国内外强烈反对声，美国执意对华加征301关税。美国在单边保护主义的路上狂奔，扰乱国际贸易秩序。新加坡《联合早报》：美国再次挥舞关税大棒《联合早报》谈美国对华加征301关税 视频截图美国政府确定对华大幅度上调产品的进口关税，其中包括将中国电动车关税提高到100%，并宣布部分关税将于9月27日生效。美国还将对中国太阳能电池加征50%的关税，对中国钢铁、铝、电动汽车电池和关键矿物加征25%的关税。美国声称上调关税是为了确保美国电动车业多元化，摆脱中国主导的供应链，美国部分企业批评此举只会加重业者成本。路透社：美国的策略无法提升自身竞争力路透社称美国对华加税是一种扭曲市场的行为 视频截图专家认为，美国试图用关税政策遏制中国产业发展是“短视的”，无法实现重振美国产业的长期目标，更不利于美国应对气候变化、减少碳排放，这是一种扭曲市场的行为。实际上，美国此举对当下中国电动车出口所造成的影响不大，因为中国新能源汽车出口美国的数量并不大。美国需要把重点放在如何提高本土汽车工业的竞争力，而不是给对手设门槛。韩国《亚洲经济》：美国有意展示强硬态度《亚洲经济》谈美国对华加征关税 视频截图美国对华加征关税的决定受到一些政客的欢迎，在大选前释放强硬态度。分析称，美国依赖关税这一工具，大肆推行保护主义，给世界经济造成巨大冲击和伤害。随之而来的是全球供应链更加混乱和不稳定。此前的数据都表明，美国企业和消费者将承担由此带来的负面影响。中国明确指出，美国将经贸问题政治化、工具化，是典型的政治操弄。美国《外交》：美国打错了算盘美媒称美国打错算盘一些学者和官员尽管承认关税会对经济产生负面影响，但仍然认为关税对国家安全是必要的。文章称，美国执意加码对华关税，无论从哪个角度看都是错误的。最新研究显示，中国输美商品早就不是左右美国制造业岗位情况的因素。关税也不是解决国家安全问题的利器。贸易战会破坏稳定。华盛顿应把重点放在减少壁垒和加强全球经济联系上，确保所有美国人从全球化中受益。延伸阅读：拜登政府敲定提高对华关税 美媒：美国人承担成本几经推迟，美国贸易代表办公室（USTR）当地时间9月13日终于发布对华新加征301关税的最终细则，确定其中针对包括中国进口电动汽车、太阳能电池在内的最早一批关税，将于约两周后的9月27日生效。美媒评价，此举部分是为了在11月大选前展示对华强硬态度。不过，这招致了包括美国科技公司行业团体在内的抱怨，认为加征关税相反会扰乱供应链。美国有线电视新闻网（CNN）13日也指出，包括美国联邦政府下设独立机构的研究都表明，美国人几乎承担了对华关税的全部成本。彭博社说，最终税率与今年5月美国总统拜登的公开提议基本相同。如对电动汽车征收100%的关税，对半导体和太阳能电池征收50%的关税，对电池零件和许多关键矿物征收25%的关税。大部分将于9月27日生效，针对半导体和天然石墨（电动汽车电池的关键矿物）的加征关税将分别于2025年和2026年开始。最终细则也包括一些改动。如在医疗产品方面，USTR把对医用口罩的关税从最初建议的25%提高到最终50%，但将后者的生效时间推迟至2026年；对医用手套的关税原计划自2026年提高到25%，但USTR的公告显示，这项关税将从2025年起提高到25%，到2026年升至100%。在机械方面，USTR表示，将免除对2024年5月14日，即首次宣布关税之前订购的中国起重机的征税，前提是这些起重机能在明年5月14日交货。美国港口管理局协会（AAPA）此前反映，对起重机加征关税将为全美港口带来1.3亿美元的额外成本。此外，USTR还考虑对5类中国工业机械，包括液体净化或过滤设备等提出关税豁免请求。码头上准备出口的汽车 资料图路透社指出，最终决定在很大程度上无视了美国汽车制造商要求降低电动汽车电池生产中使用的石墨和关键矿物关税的请求，这招致了业界的抱怨。据报道，白宫国家经济委员会主任莱尔·布雷纳德声称，这种“强硬、有针对性”的关税是为了确保美国电动汽车产业实现多元化，摆脱中国对供应链的主导。但行业团体认为，这相反会扰乱供应链，因为这些产品仍然依赖中国供应。总部位于华盛顿的信息技术产业委员会（ITI）主席贾森·奥克斯曼（Jason Oxman）在一份声明中说：“拜登政府承诺对中国实施全面、战略和多边的方针，以造福美国经济、美国工人和供应链。相反，拜登政府却一再无视业界对经济影响和供应链恢复能力的担忧，转而征收更多关税。今天宣布对某些半导体和零部件加征关税……将导致全球供应链更加混乱和不稳定。”ITI代表美国科技行业，成员囊括苹果、谷歌、英特尔等大型公司。奥克斯曼指出，自美国对华加征关税实施以来，已累计使美国企业和消费者损失2210亿美元。“今天的声明表明，USTR再次依赖于关税这一钝化且无效的工具，而无法证明其有效性。ITI呼吁政府为美国人做正确的事情，并采取更具战略性的关税方法。”这一最新进展标志着拜登政府对前总统特朗普自2018年援引“301条款”对华征收关税进行的为期两年多的审查的结束。USTR今年5月公布对华新一轮301关税的草拟细则，原定最早8月1日生效，但临近期限时宣布，因需要更多时间研究来自业界的超过1100条公众意见，延后发布最终细则。按照彭博社的说法，理论上USTR的正式批准和通报只是“例行公事”，如今却两度推迟。舆论认为，这反映出美国国内以及民主党内部就此的博弈。美国《纽约时报》13日评价，对华加征关税的决定部分是为了在11月总统选举前展示对华强硬态度。路透社也提到，新关税生效之际，特朗普和副总统哈里斯都在争取汽车和钢铁生产州的选民，试图在大选前将自己定位为对华强硬派。“关税在政治上可能很受欢迎，尽管许多经济学家认为它们是昂贵的工具，并不总能像承诺的那样促进国内产业的发展。”美国有线电视新闻网（CNN）13日说，“一项又一项”研究表明，美国人几乎承担了特朗普对中国产品征收关税的全部成本。这些研究也包括美国联邦政府下属的无党派的美国国际贸易委员会所（USITC）进行的研究。USITC去年5月发布的一份报告说，其计量经济学模型估计，美国对华232和301关税生效后，美国进口商品的价格几乎一比一地上涨，即对华加征10%从价关税，令美国从中国进口商品的价格也一样上涨了约10%。USITC称，这是一种不寻常的“几乎完全的价格转嫁”，也就是出口商收到的价格基本不受影响，而美国进口商支付的价格与关税增加的金额相同。该模型显示，2018年至2021年期间，关税使美国国内生产产品的价格和国内生产价值平均分别提高了0.2%和0.4%。无独有偶，据穆迪公司早前推算，美国消费者承担了加征对华关税92%的成本，美国家庭每年增加开支1300美元。另据美国税务基金会统计，对华加征关税不但没解决美国工人就业问题，反而导致美国因此流失14.2万个工作岗位。美方发起301调查一错再错，中国外交部和商务部已经多次阐明了中方的相关立场。外交部发言人汪文斌此前表示，中方将采取一切必要措施，捍卫自身权益。商务部发言人何咏前9月5日在例行发布会上说，中方已多次向美方就301关税问题提出严正交涉，世贸组织早已裁决301关税违反世贸组织规则，美方提高对华加征关税的做法是错上加错。此前USTR就关税复审结果征求公众评论意见，多数意见反对加征关税或申请扩大关税豁免范围，这说明美对华301关税不得人心。我们敦促美方纠正错误做法，积极回应各界呼声，立即取消全部对华加征关税。

嫌犯58岁的瑞安·韦斯利·鲁斯当地时间9月15日下午，美国前总统唐纳德·特朗普在他所拥有的位于佛罗里达州西棕榈滩的“特朗普国际高尔夫俱乐部”打高尔夫球时，险些遭到枪击暗杀。不过和上一次不同的是，这一次现年78岁的特朗普毫发无损，而嫌犯也很快就被抓到了，据公布的信息显示，他是现年58岁的瑞安·韦斯利·鲁斯（Ryan Wesley Routh）。疑似鲁斯被抓捕后的照片一张没有标注日期的照片在社交媒体上流传，疑似鲁斯被抓捕后的照片。根据马丁县警长威廉·斯奈德 (William D. Snyder) 的介绍称，当鲁斯被警方逮捕抓获时，他“没有表现出太多的情绪”。斯奈德补充说，这名枪击嫌疑人“相对冷静”，并且“从未询问”他被拘留的原因。当局表示，鲁斯被发现时所驾驶的汽车，已经被联邦调查局扣押，以进行进一步的调查。现场拉起警戒线据悉，鲁斯被发现时，特朗普正在打高尔夫球，而他距离特朗普所在的地方也就400多米。据特勤局的特工称，他们最先看到了灌木丛中伸出了一根步枪枪管，这使得他们朝嫌疑人方向射击，并开了数枪。随即特朗普被转移到了安全地带，在事发后一个小时，这位第二次遭遇暗杀未遂的前总统报了平安，称自己“安然无恙”，同时也表示说“没有什么能阻止我。我永远不会投降！”鲁斯是一名注册的民主党人据报道称，鲁斯是一名注册的民主党人，在北卡罗来纳州有着长期的犯罪记录，他经常发布有关政治的帖子，并自2019年以来专门向民主党候选人及其相关的活动捐款。鲁斯曾在今年4月末于社交媒体上抨击特朗普，宣称“民主已经在选票上，我们不能输。我们不能失败，世界指望着我们指引方向。”而这样的话语，和卡玛拉·哈里斯在竞选过程中所使用的语言很是类似。为此有特朗普的支持者指出，鲁斯重复哈里斯针对特朗普的极端言论并非巧合，“从这一点来看，这就是不可原谅的煽动行为。”鲁斯的儿子而在鲁斯被抓捕的消息确认后，鲁斯的儿子，现年35岁的奥兰·鲁斯也打破了沉默，他在接受采访时表示，这是自己第一次听说父亲有暗杀的企图。“这是我第一次听说这件事，”奥兰略带惊恐的说道，并且询问“我父亲被枪击或受伤了吗？”奥兰毫不客气地表示，他的父亲和“每个理智的人”一样，讨厌特朗普。同时也补充说，他本人也不喜欢特朗普。尽管美国媒体在报道中称，鲁斯有着长期的犯罪记录，但奥兰却称自己的父亲“并不是一个暴力的人”，并且不相信他的父亲会去针对特朗普。“他是我爸爸，据我所知，他只收到过几张交通罚单，”奥兰说道，“这太疯狂了。我了解我爸爸，爱我爸爸，但这和他一点都不一样。”此外奥兰声称自己并不知道父亲来到了佛罗里达州，他以为他在夏威夷，和相恋多年的女友住在一起。不仅如此，奥兰也不知道他的父亲拥有枪支，“我从来都不知道他还有枪。”