深圳商报·读创客户端见习记者 薛婷阳

近日，新三板挂牌公司宏海科技（831075）披露了北交所第二轮问询的回复，重点问题仍聚焦在公司的业绩增长合理性与持续性等方面。

事实上，北交所已连续两轮针对公司业绩的稳定性提出质疑，特别是公司与美的、海尔行业巨头的战略合作能否支撑其未来发展。

公开资料显示，武汉宏海科技股份有限公司成立于2005年，主营业务为家用电器配件产品的研发、设计、制造和销售，涵盖空调结构件、热交换器、显示类结构件等领域。

根据招股书及2023年年度报告披露，2021~2023年，宏海科技的营业收入分别为1.88亿元、2.53亿元、3.5亿元，业绩稳中有升；同期归母净利润分别为2562.63万元、2665.62万元、4871.99万元，亦逐年增长。

2024年半年报数据显示，2024年1~6月，宏海科技营业收入为2.31亿元，较上年同期增长22.92%；归母净利润为4524.24万元，较上年同期增长51.12%。

图源：宏海科技2023年年报

值得注意的是，2020年至2023年上半年（以下称报告期内），宏海科技超六成收入来自于美的集团、冠捷集团。

美的集团作为第一大客户，在报告期内对其贡献的销售收入分别为5506.44万元、7877.66万元、12686.80万元和9170.14万元，占当期营业收入的比例分别为39.67%、41.81%、50.16%和48.74%。

同期，冠捷集团贡献的销售收入分别为3873.87万元、6642.32万元、6039.50万元、3164.64万元，占当期营业收入的比例分别为27.91%、35.26%、23.88%、16.82%。

图源：宏海科技招股书

在首轮问询中，北交所明确要求公司说明其与美的和海尔的合作是否具备稳定性和可持续性。宏海科技表示，公司已进入这两大知名家电厂商的供应链体系，并凭借“全球战略合作伙伴”等多个奖项证明其与巨头们的合作关系稳固。宏海科技强调，凭借较高的客户资源壁垒，新进入者很难在短期内替代公司在供应链中的位置，因此，公司认为风险可控。

但依赖大客户集中销售的高风险，仍无法让北交所对此回复满意。依赖两家行业巨头来支撑公司发展，是否会让宏海科技的增长潜力受限？

在第二轮问询中，北交所的目光进一步聚焦在“业绩增长的合理性和持续性”上。

对此，宏海科技回复称，第一，公司热交换器业务的持续增长是一个重要的增长引擎，随着热交换器型号种类的丰富和市场份额的提升，预计该业务领域未来仍有较大增长空间，特别是其本地化竞争优势，将有助于在竞争激烈的市场中获得更多份额；第二，泰国子公司正在成为新的增长点，预计随着美的集团在泰国的生产规模扩大，2024年泰国厂房建设完成后，泰国宏海有望实现3000万元的营业收入，并在2025年实现盈利；第三，新客户和新业务的拓展也是公司业绩增长的重要支撑。

同时，宏 海科技也坦承：“由于公司新产品、新业务的拓展均需要一定的周期且存在不确定性，而美的集团等龙头企业占据我国空调行业较大市场份额，且下游空调行业品牌集中度呈现不断提高的趋势，公司对第一大客户美的集团的依赖还将在未来一段时间内持续。

未来，如果公司第一大客户美的集团由于自身原因或宏观经济环境的重大不利变化导致其所需的空调结构件或热交换器产品全部自产，或者要求公司降低产品价格，或因市场需求、市场竞争环境变化等因素导致生产计划缩减，美的集团可能会减少公司业务订单量甚至终止与公司的合作关系，对公司经营产生重大不利影响，从而影响公司未来的持续盈利能力。”

值得关注的是，近3年来公司的毛利率分别为33.00%、30.35%、32.32%和34.50%，均高于行业平均水平，其主要原因之一是，宏海科技在与美的、海尔等公司的双经销模式下，部分业务采用净额法进行确认收入。这一模式使得在销售结转的成本中剔除了双经销材料的耗用金额，从而提升了毛利率水平。

图源：宏海科技招股书

据此，北交所在首轮问询中要求宏海科技结合业务性质、公司与客户关于权利和义务的具体约定、价格风险承担情况、产品定价权、存货风险责任归属等情况，详细说明双经销模式下收入确认釆用净额法核算的依据是否充分。

宏海科技解释称，公司未取得双经销采购原材料完整的控制权。为使财务报表更合理反映公司的经营状况，在会计核算过程中，将向双经销客户销售时结转至成本中的双经销材料金额进行抵销，将双经销业务由总额法更正为净额法核算，更正后的会计处理符合《企业会计准则》的相关规定。

此次IPO，宏海科技计划募集资金1.88亿元，其中1.43亿元用于热交换器及数控钣金智能制造基地建设项目，0.15亿元将用于家用电力器具配件研发中心建设项目，0.3亿元用于补充流动资金。

图源：宏海科技招股书

宏海科技将使用3000万元募集资金补充流动资金，而在2022年公司才现金分红1600万元。

截至最新招股说明书签署日，周宏直接持有该公司5185.29万股，占公司股本总额的51.85%；周子依直接持有公司1826.56万股，占公司股本总额的18.27%，周宏和周子依合计持有公司股份比例为70.12%。周子依系周宏之女，该公司实际控制人系周宏、周子依。

赖雅茹（记者 韩宗颖）09月21日,乌克兰同时得到了一个好消息和一个坏消息，好消息是西方高层抵达基辅，并准备送上一份“大礼”，坏消息是俄军仿佛察觉了情况不妙，开始更加猛烈的进攻。美英两国的外长从波兰出发，乘坐了9个小时的火车抵达了乌克兰首都基辅，据布林肯所说，此次行程是为了了解乌克兰需要哪些帮助。而实际上，对于乌克兰最迫切的需求，美英两国心知肚明，那就是乌方无数次向西方索要的，用北约提供的远程武器打击俄罗斯本土的许可。【俄军猛烈进攻】据英国媒体透露，英国已经同意乌克兰使用英方提供的“暗影风暴”巡航导弹，并同意用该武器攻击俄本土。无独有偶，美国政府高层在接受采访时表示，布林肯此行目的很明确，就是要通知乌克兰方面，可以使用美军提供的陆军战术导弹系统跨境打击俄罗斯。其中暴风暗影巡航导弹是一款由欧洲导弹集团设计制造的一种隐形空对地导弹，主要用于打击深藏内陆的高价值、重防御目标，如指挥中心、通讯枢纽、防空设施和战略基础设施等。【美英外长抵达基辅】该导弹射程超过250公里，对乌军来说意味着能够从安全距离外发动攻击，保护载机免受敌方防空系统的威胁。这款武器最大的特点就是难以锁定，其隐身设计和先进的导航系统会对俄军的防空能力带来巨大的挑战。再来看美军提供的战术导弹系统，该导弹有多个型号，能够在远距离上攻击高价值目标，如指挥控制中心、防空阵地、后勤节点和集结部队等。相比于英国提供的导弹，美军的这款武器不仅在射程上更远，威力上更大，还有多平台发射的优势，还可以根据任务需求搭载多种战斗部，包括子母弹头以对付装甲集群，以及单一穿透战斗部用于摧毁加固目标，是一款战场上的全面手。该武器在海湾战争、科索沃战争以及伊拉克战争中都有使用的记录，在多次军事行动中证明了其有效性，乌军一旦掌握，不仅能减少对近战支援和空中支援的依赖，还可以增加了对敌方后方区域的威胁，迅速改变战场态势。可以说，这样两款武器被送往乌克兰后，虽不能直接改变俄军占据优势的现状，却能够给乌克兰提供一个“鱼死网破”的机会。【图为基辅市景】对俄罗斯来说，这还不算最坏的消息，相比于一两种远程导弹运往乌克兰，更可怕的是西方再一次对乌克兰“加码”，摆明了不允许乌克兰投降的态度。现在对于俄罗斯来说，最好的结果就是在武器运抵乌克兰之前，取得几场关键性的胜利，最好能让乌克兰彻底失去战略价值，打消西方继续运输武器的念头。事实上，就在布林肯抵达基辅的同一天，俄军对这里进行了猛烈的轰炸，基辅连续三次拉响防空警报，象征着战斗的激烈程度将再次上升一个台阶。

赖雅茹（记者 赖宏达）09月21日,乌克兰同时得到了一个好消息和一个坏消息，好消息是西方高层抵达基辅，并准备送上一份“大礼”，坏消息是俄军仿佛察觉了情况不妙，开始更加猛烈的进攻。美英两国的外长从波兰出发，乘坐了9个小时的火车抵达了乌克兰首都基辅，据布林肯所说，此次行程是为了了解乌克兰需要哪些帮助。而实际上，对于乌克兰最迫切的需求，美英两国心知肚明，那就是乌方无数次向西方索要的，用北约提供的远程武器打击俄罗斯本土的许可。【俄军猛烈进攻】据英国媒体透露，英国已经同意乌克兰使用英方提供的“暗影风暴”巡航导弹，并同意用该武器攻击俄本土。无独有偶，美国政府高层在接受采访时表示，布林肯此行目的很明确，就是要通知乌克兰方面，可以使用美军提供的陆军战术导弹系统跨境打击俄罗斯。其中暴风暗影巡航导弹是一款由欧洲导弹集团设计制造的一种隐形空对地导弹，主要用于打击深藏内陆的高价值、重防御目标，如指挥中心、通讯枢纽、防空设施和战略基础设施等。【美英外长抵达基辅】该导弹射程超过250公里，对乌军来说意味着能够从安全距离外发动攻击，保护载机免受敌方防空系统的威胁。这款武器最大的特点就是难以锁定，其隐身设计和先进的导航系统会对俄军的防空能力带来巨大的挑战。再来看美军提供的战术导弹系统，该导弹有多个型号，能够在远距离上攻击高价值目标，如指挥控制中心、防空阵地、后勤节点和集结部队等。相比于英国提供的导弹，美军的这款武器不仅在射程上更远，威力上更大，还有多平台发射的优势，还可以根据任务需求搭载多种战斗部，包括子母弹头以对付装甲集群，以及单一穿透战斗部用于摧毁加固目标，是一款战场上的全面手。该武器在海湾战争、科索沃战争以及伊拉克战争中都有使用的记录，在多次军事行动中证明了其有效性，乌军一旦掌握，不仅能减少对近战支援和空中支援的依赖，还可以增加了对敌方后方区域的威胁，迅速改变战场态势。可以说，这样两款武器被送往乌克兰后，虽不能直接改变俄军占据优势的现状，却能够给乌克兰提供一个“鱼死网破”的机会。【图为基辅市景】对俄罗斯来说，这还不算最坏的消息，相比于一两种远程导弹运往乌克兰，更可怕的是西方再一次对乌克兰“加码”，摆明了不允许乌克兰投降的态度。现在对于俄罗斯来说，最好的结果就是在武器运抵乌克兰之前，取得几场关键性的胜利，最好能让乌克兰彻底失去战略价值，打消西方继续运输武器的念头。事实上，就在布林肯抵达基辅的同一天，俄军对这里进行了猛烈的轰炸，基辅连续三次拉响防空警报，象征着战斗的激烈程度将再次上升一个台阶。

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