今年以来，连锁药店上市企业进入了多事之秋。

　　连锁药店管理问题凸显，上市企业的业绩也不再稳健了。

　　不过，资产负债率、商誉高企等问题，也意味着益丰药房并不能高枕无忧。

　　1

　　业绩逆势双增，

　　股利收入数据存疑

　　上半年，连锁药店继续跑马圈地。

　　六大连锁药店中，仅有漱玉平民、健之佳线下药店数量不超过一万家，净增门店数量不超过一千家，大参林、益丰药房、一心堂、老百姓药店数量早已过万，且净增门店数量均超过千家。

　　从门店数量上来看，在六家连锁药店上市企业中，益丰药房并不占优势。截至2024年6月末，益丰药房的门店数量为14736家，少于大参林的16151家，老百姓的15969家。

　　此外，益丰药房的净增门店数量1486家，要少于大参林的2077家。但益丰药房却是六大连锁药店上市企业中唯一实现营收、归母净利润双增长的企业。

　　在同行企业净利润失速的情况下，益丰药房为何实现了正向增长？

　　一方面，益丰药房的毛利率要高于同行企业。2024年上半年，益丰药房毛利率40.05%，漱玉平民、大参林、一心堂、健之佳、老百姓的毛利率分别为28%、35%、31.44%、36%、34.32%。

　　另一方面，益丰药房直营店日均坪效50.5元/平方米，仅低于大参林的71元/平方米。除此之外，上半年，益丰药房获得投资收益4944.7万元，同比增长66%，增加了企业的利润。

　　这其中，公司理财产品及结构性存款利息收入3236.4万元。另一部分投资收益则是公司持有九芝堂4271万股，获得了1708.4万元的股利收入。

　　奇怪的是，益丰药房在2023年财报中，同样确认了一笔来自九芝堂的1708.4万元股利收入。两次确认的股利数据一摸一样。

　　但今年上半年，九芝堂并未分红，益丰药房今年上半年确认的股利收入，是否涉嫌数据披露错误？就此，「界面新闻·子弹财经」向益丰药房发送了采访函确认原因，但截至发稿，暂未收到回复。

　　后「界面新闻·子弹财经」以投资者身份致电公司求证，益丰药房对此表示，这是九芝堂2023年分配股利按照到账日期，于今年上半年确定收入。

　　按到账日期确认收入的逻辑，意味着益丰药房2023年确认的股利收入，来自九芝堂2022年的分红；而2024年上半年确认的股利收入，则来自九芝堂2023年的分红。

　　但值的注意的是，2022年和2023年，九芝堂的分红金额相同，都是3.42亿元（每10股派息4元）。但同期，益丰药房持有的九芝堂股票数量却并不相同。2022年末、2023年末，益丰药房持有九芝堂的股份数量分别是3716万股、4271万股。

　　依此计算，2022年末益丰药房持有九芝堂4.34%的股份，将获得1486.4万元的分红，而非1708.4万元。

　　一般来说，财报数据披露错误可能意味着公司的内部控制机制存在缺陷或未能有效执行，也可能暗示管理层在财务管理和监督方面的疏忽或不当行为，对于公司、投资者都有影响。

　　2024年，益丰药房的管理层也经历了“大换血”。董事徐新、叶崴涛，独立董事颜爱民、王红霞、易兰广，副总裁田维，财务负责人邓剑琴相继离职。

　　现任财务负责人由王永辉担任。资料显示，自2018年起，王永辉担任益丰药房副总裁，自2022年起，担任九芝堂董事。

　　人事变化背后，九芝堂与益丰药房的关系也被进一步拉近了。九芝堂与益丰药房之间的绑定和关联交易，也影响着益丰药房的业绩表现。

　　2

　　入股九芝堂，

　　浮亏上亿元

　　两家企业的关联，还得从一笔股权收购谈起。

　　2022年5月，益丰药房以2.04亿元的价格购买了九芝堂子公司九芝堂医药51%股权。

　　彼时，九芝堂医药的账面价值仅1.3亿元，估值4亿元，增值率高达216%。益丰药房因收购九芝堂医药确认商誉1.02亿元。

　　此外，九芝堂控股股东李振国将持有九芝堂5%的股份以4.28亿元的价格转让给益丰药房。目前，益丰药房持有九芝堂4217万股，持股4.99%，是九芝堂的第四大股东。

　　根据益丰药房2022年财报，益丰药房持有九芝堂3716万股，按照期末收盘价8.81元/股计算，这笔投资的期末余额为3.27亿元。2023年，益丰药房追加了5362万元购买九芝堂股票。这两笔股权投资相加，2023年末总价值约为4.3亿元。

　　九芝堂的股票也在跌跌不休。今年以来，九芝堂股价下跌40%。半年报显示，益丰药房持有九芝堂的4271万股股票已经累计浮亏1.3亿元。

　　不过，益丰药房未将这笔股权投资计入交易性金融资产，而是计入了其他权益工具投资，不影响当期收益。

　　益丰药房入股九芝堂后，两者的关联交易也多了起来。2022年第四季度，九芝堂向益丰药房销售产品获得1343万元收入。2022年下半年，九芝堂向九芝堂医药（益丰药房持股51%）销售产品获得2828.77万元收入。

　　2023年，九芝堂向九芝堂医药销售产品收入5535.11万元，向益丰药房销售商品收入5732万元。

　　此外，九芝堂还从九芝堂医药、益丰药房采购药品等，这也曾引起监管对九芝堂年报问询，关联交易的原因、必要性以及价格公允性等问题。

　　目前来看，益丰药房成为九芝堂股东后，九芝堂的实控人李振国是最大受益者。通过股权转让，李振国获得了4.3亿元的股权转让款。然而，这笔投资却让益丰药房处于浮亏状态。

　　值得一提的是，益丰药房2024年半年报中，九芝堂实控人李振国还欠益丰药房2140.79万元的股权转让款。对此，益丰药房还计提了428.16万元的坏账准备。若这笔账款难以收回，坏账准备增加，将会减少公司的净利润。

　　对于为何产生的这笔股权转让款，「界面新闻·子弹财经」向益丰药房发送了采访函求证原因，但截至发稿，尚未收到回复。

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　　疯狂并购后遗症凸显：

　　负债率、商誉高企

　　除投资浮亏外，益丰药房的烦心事还有不少。

　　近年来，加盟、自建门店、收并购门店成为连锁药店扩张的重要方式。2023年、2024年半年报中，益丰药房曾强调，公司营收的增长主要来源于公司门店的内生式增长，同行业并购的外延式增长，以及加盟配送业务的拓展。

　　但无论哪种方式开店，都离不开资金的支撑。

　　2020年至2023上半年，为加速直营店开店和外延并购速度，益丰药房构建长期资产、对外并购的资金分别为7.22亿元、12.36亿元、13.88亿元和4.84亿元，合计38.3亿元。

　　2024年上半年，益丰药房又花费了2.83亿元收购了487家药店大部分股权，获得了这些药店的控制权。

　　那么，益丰药房新开店以及收并购的钱来自于哪里？除了经营所得，筹得资金主要来自于资本市场。

　　这其中，公司通过股权融资、债权融资获得了61.1亿元的资金。

　　股权融资方面，2015年，益丰药房在上交所上市募资7.79亿元。2016年，又通过增发股票，募集13.5亿元的资金，以用于收购苏州粤海的股权及新建门店；2018年，益丰药房增再次通过增发股票，募集5.99亿元用于收购新兴药房37.35%的股份。

　　债权融资方面，2020年，益丰药业发行可转债获得15.8亿元融资。其中，12.6亿元用于新建连锁药店。今年3月，再次发行可转债获得了17.97亿元融资，公司拟用其中的12.85亿元用于新建连锁药店项目。

　　大量资金的投入让益丰药房的开店速度更快了，但后遗症也愈发凸显。公司资产负债率不断攀高，由2018年末的48%增至2024年6月末的58.7%，因收并购溢价率高导致商誉值也显著增加。

　　具体来看，公司的总负债155.3万元，其中，应付债券15.77亿元，长期借款1.32亿元，租赁负债23.4亿元，三者占比26%。虽然占比不高，但却增加了公司的利息支出。

　　2024年上半年，公司的财务费用7308万元，同比增长86%，这其中，利息收入4202万元，但利息费用支出高达1.03亿元。益丰药房表示，主要是计提可转债利息所致。不仅如此，公司的租赁负债利息费用高达7150万元。

　　然而，在公司264.4亿元的资产中，除货币资金外（占比16%），占比相对最高的是商誉和存货。

　　截至2024年6月末，益丰药房的商誉高达47.47亿元，占总资产的18%。从过往来看，益丰药房因收并购形成商誉的企业高达数百家，公司仅计提了229.96万元的商誉减值。

　　然而，随着市场竞争的加剧和并购活动的不断增加，若收购门店未来经营状况未达预期，公司仍存商誉减值风险，将对公司业绩造成不利影响。

　　与此同时，随着公司药店的增加，公司存货水平也在增长，已经由2018年末的14.4亿元增至2024年6月末的37.7亿元，占比14%。

　　存货增长，企业面临存货跌价损失的风险也相应增加。2024年上半年，公司计提存货跌价损失3880万元，去年同期为3461万元。

　　综合来看，高额的利息支出、商誉减值以及存货跌价均会影响公司的利润。

　　2024年初，益丰药房还公布了未来3年的扩张目标，计划新开3900家门店，这也需要益丰药房在通过拓展门店等方式争夺市场的同时，防范上述方面的风险。

　　4

　　结语

　　在万店时代，连锁药店高速扩张，除了需 要应对财务风险，还需应对医药电商对实体药店带来的冲

　　目前，不少地方已经逐步放开个人医保线上购药，网上购药人群的扩大，必然会导致实体药店客流减少。

　　近年来，各地还相继上线“比价神器”，力争让药品价格更加公开透明。

　　今年5月底，国家医保局发文称，在药品价格监测中，引入网络售药平台药品“外卖价”“小时达”“即时达”“限时达”等当日同城即时配送模式价格作为锚点，比对其他渠道药品价格，从而治理不合理高价。

　　为了吸引消费者，后期，连锁药店不得不参与价格战，降低药品售价，导致毛利率下滑。

　　不过，药品比价和线上业务对连锁药店带来了多方面的冲击，但同时也为连锁药店的转型升级提供了契机。

　　益丰药房也在拥抱线上业务的变化。2024年上半年，益丰药房互联网业务收入10.96亿元，同比增长20.18%。其中，O2O业务销售收入8.78亿元，同比增长26.33%，但占全年营收的比例还不到8%。这一业务的扩大，还有待公司进一步努力。

　　未来，益丰药房发展如何，「界面新闻·子弹财经」将长期关注。

许家铭（记者 王子久）09月16日,　　截至目前，第十四届全国人民代表大会实有代表2944人。

许家铭（记者 陈佳信）09月16日,河南信阳光山县一位七旬农妇懈成凤，曾在2014年因耕种的农田被建设项目占用，和儿子一起阻拦街道办工作人员清理地表附着物的施工。当时，懈成凤将一位工作人员刺伤。八年后，懈成凤被追究刑事责任。根据光山县人民法院2023年10月26日作出的判决书，懈成凤因寻衅滋事罪被判处有期徒刑一年六个月，而曾一起阻拦施工的懈成凤之子吕兵则被免于逮捕和起诉。近日，红星新闻记者联系到负责该案的检察官，其表示该案已上诉并正在二审审理中。记者还联系到当初负责该案的光山县公安局弦山派出所负责人，其拒绝了记者的采访。目前，该案二审正在信阳市中级人民法院进行审理。▲懈成凤判决书截图阻拦清理被征农田地表附着物的施工女子刺伤街道办工作人员据法院一审判决书显示，2022年9月14日，吕兵因涉嫌寻衅滋事罪被立案。9月16日，懈成凤因寻衅滋事罪被拘留，原因则是8年前的一起旧事。吕兵回忆，2014年他家耕种的两亩农田因西三环路项目被征用，因赔偿问题未解决，当时他与父母阻拦了街道办工作人员清理地表附着物的施工。根据法院一审判决书，经审理查明，2014年1月2日下午2时许，光山县弦山街道办事处组织人员在西三环路项目位于该办事处吕围孜村路段进行清理地表附着物工作时，其中涉及征用被告人懈成凤家中土地约2亩，被告人懈成凤为阻挠施工，站在清理地表附着物地点随意辱骂该办事处工作人员李某某，并对李某某进行推拉和脚踢。该办事处工作人员邓某某上前劝说懈成凤，懈成凤又对邓某某进行辱骂，过程中，吕兵用手拽掉了邓某某的一撮头发。吕围孜村干部张某某上前劝说，懈成凤又用手拽掉张某某的头发。后因懈成凤欲跳水塘，该办事处工作人员沈某上前制止懈成凤，懈成凤用随身携带的手术刀将沈某胸部近前正中线偏左部位捅伤。2022年9月29日，经鉴定：沈某的损伤程度属轻微伤；张某某体表未见损伤；邓某某体表未见损伤。▲懈成凤在光山县人民检察院门口留影 资料图根据沈某在2022年做的笔录内容，事发时沈某想阻止懈成凤跳入水塘。“……我站在这名老太太的前方，并劝说她不要做傻事，我刚说完这名老太太就往我胸前捅了一下……当时天气冷我还穿了棉袄，血将棉袄都染红了……”沈某病历显示，2014年1月2日，其因胸部被他人用刀捅伤在光山县人民医院住院治疗，同年1月5日出院。2022年10月12日，光山县公安局以吕兵、懈成凤涉嫌寻衅滋事罪向光山县检察院提交了《提请批准逮捕书》。2022年10月20日，光山县人民检察院对懈成凤作出了《批准逮捕决定书》，同时对吕兵作出了《不批准逮捕理由说明书》。2023年9月，光山县人民检察院对吕兵作出了不起诉决定书。▲对吕兵不起诉决定书吕兵免于被逮捕和起诉，但他的母亲懈成凤一审被认定为寻衅滋事罪。根据光山县人民法院2023年10月26日作出的判决书，懈成凤因寻衅滋事罪被判处有期徒刑一年六个月。吕兵和母亲被立案以后，吕兵曾被监视居住过一段时间。律师解读：为何8年前案件被追诉？河南泽槿律师事务所主任付建解释，根据我国《中华人民共和国刑法》的规定，犯罪经过下列期限不再追诉：法定最高刑为不满五年有期徒刑的，经过五年；法定最高刑为五年以上不满十年有期徒刑的，经过十年。而涉嫌寻衅滋事罪的，处五年以下有期徒刑、拘役或者管制，若纠集他人多次实施前款行为，严重破坏社会秩序的，处五年以上十年以下有期徒刑，可以并处罚金。因此，一般来讲，寻衅滋事罪经过五年之后就不会被追诉，情节严重的，经过十年以后不会被追诉。付建表示，案件经过8年仍然被追诉，可能是由于其情节严重，需适用10年的追诉期。在排除公安机关立案侦查后，逃避侦查这一事由的情况下，也可能是因为被害人在追诉期限内提出控告，人民法院、人民检察院、公安机关应当立案而不予立案的，不受追诉期限的限制，以及发生了诉讼时效中断的事由，即在追诉期限以内又犯罪的，前罪追诉的期限从犯后罪之日起计算。以上所说的情况，都可能导致其犯罪行为未超过追诉期，依然会被追诉。日前，记者联系到负责该案的检察官，其表示该案已上诉并正在二审审理中。同时，记者联系到当初负责该案的光山县公安局弦山派出所负责人晏某，询问该案为何过去8年后在2022年重新追诉，其拒绝了记者采访。此外，记者联系到2022年参与该案的时任弦山街道办事处书记代某某，其拒绝了记者采访。记者还联系到该案的被害人沈某，询问案发时的情况，以及2022年是否再次报警，其称“回忆不起来了”后挂掉了电话。目前，该案二审正在信阳市中级人民法院进行审理。红星新闻首席记者 吴阳（来源：红星新闻）

乌克兰同时得到了一个好消息和一个坏消息，好消息是西方高层抵达基辅，并准备送上一份“大礼”，坏消息是俄军仿佛察觉了情况不妙，开始更加猛烈的进攻。美英两国的外长从波兰出发，乘坐了9个小时的火车抵达了乌克兰首都基辅，据布林肯所说，此次行程是为了了解乌克兰需要哪些帮助。而实际上，对于乌克兰最迫切的需求，美英两国心知肚明，那就是乌方无数次向西方索要的，用北约提供的远程武器打击俄罗斯本土的许可。【俄军猛烈进攻】据英国媒体透露，英国已经同意乌克兰使用英方提供的“暗影风暴”巡航导弹，并同意用该武器攻击俄本土。无独有偶，美国政府高层在接受采访时表示，布林肯此行目的很明确，就是要通知乌克兰方面，可以使用美军提供的陆军战术导弹系统跨境打击俄罗斯。其中暴风暗影巡航导弹是一款由欧洲导弹集团设计制造的一种隐形空对地导弹，主要用于打击深藏内陆的高价值、重防御目标，如指挥中心、通讯枢纽、防空设施和战略基础设施等。【美英外长抵达基辅】该导弹射程超过250公里，对乌军来说意味着能够从安全距离外发动攻击，保护载机免受敌方防空系统的威胁。这款武器最大的特点就是难以锁定，其隐身设计和先进的导航系统会对俄军的防空能力带来巨大的挑战。再来看美军提供的战术导弹系统，该导弹有多个型号，能够在远距离上攻击高价值目标，如指挥控制中心、防空阵地、后勤节点和集结部队等。相比于英国提供的导弹，美军的这款武器不仅在射程上更远，威力上更大，还有多平台发射的优势，还可以根据任务需求搭载多种战斗部，包括子母弹头以对付装甲集群，以及单一穿透战斗部用于摧毁加固目标，是一款战场上的全面手。该武器在海湾战争、科索沃战争以及伊拉克战争中都有使用的记录，在多次军事行动中证明了其有效性，乌军一旦掌握，不仅能减少对近战支援和空中支援的依赖，还可以增加了对敌方后方区域的威胁，迅速改变战场态势。可以说，这样两款武器被送往乌克兰后，虽不能直接改变俄军占据优势的现状，却能够给乌克兰提供一个“鱼死网破”的机会。【图为基辅市景】对俄罗斯来说，这还不算最坏的消息，相比于一两种远程导弹运往乌克兰，更可怕的是西方再一次对乌克兰“加码”，摆明了不允许乌克兰投降的态度。现在对于俄罗斯来说，最好的结果就是在武器运抵乌克兰之前，取得几场关键性的胜利，最好能让乌克兰彻底失去战略价值，打消西方继续运输武器的念头。事实上，就在布林肯抵达基辅的同一天，俄军对这里进行了猛烈的轰炸，基辅连续三次拉响防空警报，象征着战斗的激烈程度将再次上升一个台阶。