今年中秋节前后，白酒价格和股价有所低迷，市场对假期消费出行的投资预期有所松动。但实际上，白酒只是消费一小部分，以此来揣测假期消费景气度并不全面。

　　从铁路、航空、酒店等数据来看，今年中秋的假期消费依然火爆。国内酒店、租车、门票等预订量较2019年同期均取得两位数以上增长，其中国内酒店预订量增长幅度达到50%。并且，由于高基数、出境游平抑国内游价格等原因，中秋乃至国庆假期消费会呈现出“量涨价平”现象。公募分析认为，假期前后脉冲式的销量增长，依然能带来超预期的市场投资机会。

　　中秋出行“量涨”态势明显

　　观察节假日消费经济，首先是出行数据。根据中国国家铁路集团有限公司消息，为期5天的铁路中秋小长假（9月14日至18日）期间，全国铁路预计发送旅客7400万人次，日均发送旅客1480万人次，9月15日为客流最高峰日，预计发送旅客约1680万人次。

　　其次是食住与游玩，今年中秋乃至随之到来的国庆七天长假，“量涨”态势较为明显。从记者汇总多家出行平台数据来看，截至目前中秋假期国内酒店、国内租车、国内门票等预订量较2019年同期均取得两位数以上增长。其中飞猪数据显示，目前中秋假期国内酒店预订量较2019年同期增长约50%。从价格维度看，2024年中秋节恰好在暑期与国庆节的中间，机票、酒店价格堪比淡季，中秋假期的出游性价比更高。携程发布的《2024国庆旅游预测报告》显示，由于高基数、出境游平抑国内游价格等原因，从当前预订情况看，“十一”旅游或将出现“量涨价跌”的态势，机票（含税）和酒店价格双降。

　　北京一家公募消费投研人士对券商中国记者分析称，在中秋假期到来之前，“量涨”和“价平”现象均已出现。量涨是节假日高峰消费的主要特征，但今年中秋节不是在周末，不少人的休假时长可能有4天乃至5天，使得“量涨”效应较为突出。“价跌”现象，则在近期消费类公司的股价，以及酒水、月饼的价格上体现得较为明显。以月饼为例，富国基金引用中国焙烤食品糖制品工业协会的《2024中国月饼行业市场趋势》数据显示，2023年主流月饼价格区间位80—280元，今年集中的价格带是在70—220元。

　　以旧换新政策正在逐步显现

　　长城基金的基金经理余欢对券商中国记者表示，中秋国庆“双节”临近，消费品的动销旺季即将来临，市场目前对于国内消费的预期偏低，接下来会密切关注相关消费品的动销情况，后者会直接影响大消费板块的后市走向。余欢还提及，8月以来各地纷纷发布以旧换新政策实施方案，覆盖到了汽车、家电、消费电子领域。

　　根据诺德基金研究员姜禄彦分析，从总量角度看，预计家电行业补贴金额可能在100亿元—300亿元，按照200亿元中枢和15%/20%两档补贴标准来看，其有望拉动终端销售规模约1000亿元—1300亿元。2023年社零口径中涉及补贴的家电品类零售规模约为5200亿元—6000亿元，由此推算补贴拉动的终端零售规模占年销售规模的比例约为20%，变量可能主要在于具体拉动多少原本今年无更新计划的消费者的消费行为。

　　“从近期我们在部分区域草根调研的情况来看，在政策驱动下，相关品类的销售额确实出现了较大幅度的增长，政策效果正在逐步显现。”余欢表示。根据9月14日国家统计局发布的数据，8月社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%。今年1—8月社会消费品零售总额312452亿元，同比增长3.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额281772亿元，增长3.9%。按消费类型分，8月商品零售额34375亿元，同比增长1.9%；餐饮收入4351亿元，增长3.3%。1—8月的商品零售额277454亿元，增长3.0%；餐饮收入34998亿元，增长6.6%。

　　胜率资产不宜过早“抛弃”

　　基于上述现状，前述北京公募消费投研人士表示，今年中秋假期带来的投资行情依然值得期待，但这更多是结构性和阶段性的。虽然当前白酒等板块表现不佳，但消费是一个非常庞大的领域。在节假期前后脉冲式的销量增长依然能带来超预期的市场机会，这与上市公司的“财报行情”有类似之处。

　　“消费板块从2021年一季度见顶以来持续调整，从静态估值来讲目前已处于历史较低分位水平。”创金合信消费主题的基金经理陈建军表示，消费板块当前疲弱不是因为估值过高。在国内宏观经济触底逐渐回升时，终端消费也将随之走出低迷。

　　华夏基金表示，中报披露结束后，9月是难得的业绩空窗期，基本面的负面压制暂时解除。同时，苹果、华为、海思等大厂发布会密集，对半导体、消费电子在内的行业可能形成正面的预期。另外，红利、价值类偏防守的风格今年跑出明显的超额收益，从企业经营、增量资金偏好、股价表现看都占据了绝对优势。目前来看，从政策加码到经济改善之间还隔着政策的执行落地，胜率类资产不宜过早“抛弃”。

　　在具体赛道上，姜禄彦说到，在消费升级时代被投资者忽略的一些成长性较弱，但需求偏刚需、定价偏低的品类，容易逆势呈现出价格提升现象，比如方便面、传统茶饮料、国产牙膏等。就当前来看，食品饮料行业的消费氛围得以持续扩散的品类，主要是功能饮料和无糖茶饮料，从日本等国家的经验来看，这些品类长期渗透率的提升空间比较大。

责编：刘艺文

校对：祝甜婷

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张嘉绍（记者 施毅海）09月16日,�

张嘉绍（记者 谢婉婷）09月16日,近日，科索沃地区紧张局势再度升级。8月底，科索沃当局以“违法”为由，在北部的塞尔维亚族人聚居区关闭了5个与塞族人合作的平行机构，引发了塞族人的抗议。此举也引发了美国和欧盟的批评。西方担心随着乌克兰战火蔓延，科索沃的紧张局势可能导致巴尔干地区更广泛动荡。9月16日，中国外交部发言人就科索沃地区局势答记者问时表示，有关方面应继续开展务实和建设性对话，积极寻求科索沃问题持久解决方案。中国外交部发言人就科索沃地区局势答记者问长安街知事注意到，今年以来，科索沃当局动作频频，比如年初将欧元定为唯一合法货币。再比如，本月初，声称将开通伊巴尔河上的大桥。该桥将科索沃米特罗维察分为塞族占多数的北部，以及阿尔巴尼亚族占多数的南部。塞族人自2011年以来就一直在此设置路障。联合国安理会1999年通过了关于政治解决科索沃危机的第1244号决议，重申南联盟对科索沃地区拥有主权，并要求所有联合国会员国“尊重南联盟的主权与领土完整”。但在2008年2月科索沃单方面宣布脱离塞尔维亚“独立”后，美国等西方国家承认了其地位。图为塞尔维亚总统武契奇9月13日，塞尔维亚总统武契奇发表电视讲话强势回应，要求包括在科索沃北部举行地方选举、塞族人重返警察部队和司法部门，以及科索沃特种警察部队从北部撤出。武契奇还宣布，塞尔维亚议会将通过决定，宣布自科索沃单方面宣布“独立”以来在科索沃地区设立的所有机构和组织为非法。9月16日，中国外交部表示，关于科索沃问题，中方一如既往尊重塞尔维亚的主权和领土完整，认为科索沃地区塞族的安全和合法权益应得到保障。单方面行动无助于问题解决，影响地区安全稳定。有关方面应继续开展务实和建设性对话，积极寻求科索沃问题持久解决方案。延伸阅读据塞尔维亚广播电视台（RTS）8月29日报道，当天在法国总统马克龙访问期间，塞尔维亚和法国签署了11项多领域合作协议，其中包括敲定了价值27亿欧元的法国“阵风”（Rafale）多用途战斗机采购合同。塞尔维亚总统武契奇表示，这标志着塞军队首次装备西方战机，具有重大意义。马克龙29日飞抵塞尔维亚首都贝尔格莱德，开启为期两天的国事访问。在与武契奇举行会谈后，两人共同见证了两国政府和企业间签署十余项协议，内容涵盖民用核能、农业、基础设施建设等领域。RTS描述，在塞防长加西奇与法国达索航空CEO签署购买12架“阵风”战机的合同后，现场响起经久不息的掌声。这意味着塞尔维亚将成为世界上第9个拥有“阵风”战机的国家。根据交易，达索航空将在2029年前向塞交付9架单座战机和3架双座战机，包括备件和配套服务。合约金额27亿欧元，相当于塞尔维亚去年国内生产总值（GDP）的近5%。8月29日，马克龙（左）和武契奇（右）在塞尔维亚首都贝尔格莱德召开联合发布会 美联社武契奇强调，这是塞尔维亚军队加强军备、提高作战能力的“重要”一步。据塞尔维亚《政治报》29日报道，武契奇在联合发布会上说：“历史上第一次，我们将拥有西方制造的战斗机来保护塞尔维亚的天空，我认为这是塞尔维亚和法国关系的良好发展方向。”俄罗斯一直是塞尔维亚军用飞机的传统供应国。据美联社称，塞尔维亚空军现役战机主要包括苏联制造的米格-29战斗机和老化的南斯拉夫战斗机。武契奇此前曾表示，在西方对俄罗斯实施制裁后，塞尔维亚将寻求其他武器供应商。不过，据RTS报道，当被法国媒体问及最新签订的合同是否意味着塞尔维亚向欧盟靠拢、疏远俄罗斯时，武契奇表示，他为塞尔维亚平衡的外交政策“感到自豪”。他说，塞对外政策始终尊重《联合国宪章》，而西方许多国家无法说自己做到了这一点。“我不会为此道歉……我知道埃马纽埃尔（观察者网注：马克龙的名字）希望我对俄罗斯实施制裁，我也知道这会让他高兴，但我们没有这么做，我们也不为这个决定感到羞愧。”武契奇补充，尽管塞尔维亚没有加入西方对俄制裁，但塞尔维亚支持乌克兰“领土完整”的诉求，并将其视为友好国家。“我们（对乌）提供的人道主义援助比西巴尔干地区的任何国家都多，可能是二十倍。”武契奇强调，向法国购买“阵风”战机的决定从塞尔维亚的国家利益出发。他说，自己因此受到舆论攻击，质疑为何选择与法国而非与俄罗斯或中国合作，但他只是“在做对我们国家最好和最重要的一切”。法媒还在发布会上质疑塞尔维亚此后是否会向俄罗斯转让战机技术，武契奇对此也予以驳斥，称此次谈判过程并不容易，塞尔维亚“不可能为了世界上的任何东西”转让技术，将珍惜公共财政预算。他还反问道：“这是塞尔维亚历史上第一次拥有西方战机。你们希望塞尔维亚成为合作伙伴，然后又表示怀疑？”图为“阵风”战机 美联社在回答法媒提出的上述两个问题时，马克龙则称，他尊重塞尔维亚的主权和主权和国际伙伴关系。“我们看到很多人批评塞尔维亚与中国或俄罗斯的伙伴关系。现在它与法国建立了伙伴关系，这是一个非常大的变化……对欧洲来说，这是一个开端，一个战略转变，是巨大的勇气和巨大的机会，这是欧洲精神的体现。”塞尔维亚和法国在今年4月武契奇到访法国时达成“阵风”战机协议。欧洲新闻网此前指出，马克龙近来一直对塞尔维亚展开“魅力攻势”，试图通过帮助塞摆脱对俄国防和安全系统的依赖来巩固双边关系。意大利西巴尔干问题专家索菲·盖德特说：“让武契奇重返欧盟圈子，可以被看作是马克龙明智的外交举措。”“政客”新闻网欧洲版30日也注意到，马克龙此次访塞的调门比他2019年的上次访问更为“热情洋溢”。他不仅行前投书塞媒赞扬两国“珍贵友谊”，在29日的发布会上也扮演了一个“友好批评家”的角色，称尽管两国有时意见不一致，也始终互相尊重，“这就是我们两国友谊的基础”。马克龙还表示，最新协议的签署反映了法国对塞尔维亚通过加强经济、工业和政治联系融入欧洲的支持，法国相信塞尔维亚对该地区安全的重要作用。“欧盟需要一个强大而民主的塞尔维亚支持它，塞尔维亚需要一个强大而主权的欧洲来捍卫其利益。”他说，“塞尔维亚的地位在欧盟，它应该为整个地区树立榜样。”

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