冰块和棉签怎么弄出牛奶(黄)视频それで我々は地下鉄に乗って日本橋まで行った。朝からずっと雨が降りつづいていたせいかcデパートの中はがらんとしてあまり人影がなかった。店内には雨の匂いが漂いc店員たちもなんとなく手持ち無沙汰な風情だった。我々は地下の食堂に行きcウィンドの見本を綿密に点検してから二人とも幕の内弁当を食べることにした。昼食どきだったがc食堂もそれほど混んではいなかった。　　近日，中纪委网站刊发题为《欲壑难填 终陷囹圄》的文章，对北京市西城区市场监督管理局原党组书记、局长闫学会严重违纪违法案进行剖析。LkocS-hedEg1fkRJmsbTiftn-创金合信基金黄弢：近期市场调整不是行情的结束而是开始

　　作者为创金合信基金权益投研总部总监黄弢

　　上周申万31个一级行业中，只有8个行业上涨，23个行业下跌，其中涨幅前五名的是电子、国防军工、煤炭、汽车和公用事业，分别上涨2.84%、2.43%、2.03%、1.71%和0.46%，涨幅后五名的是房地产、建筑材料、综合、农林牧渔和轻工制造，分别下跌4.72%、4.62%、3.58%、3.1%和2.8%。

　　最近两周市场持续回调，其中房地产板块在两周前一周单周大涨12.65%之后，最近两周累计跌幅10%，看空的声音开始多起来，无论是对整个市场，还是对房地产板块。如果看5月17日统计局公布的1-4月数据，以及最新的高频数据，如带看量、成交量等，貌似都可以解释最近房地产板块和整个市场下跌的原因。

　　房地产开发数据方面，1-4月份，房地产开发企业房屋施工面积687544万平方米，同比下降10.8%。其中，住宅施工面积480647万平方米，下降11.4%。房屋新开工面积23510万平方米，下降24.6%。其中，住宅新开工面积17006万平方米，下降25.6%。房屋竣工面积18860万平方米，下降20.4%。其中，住宅竣工面积13746万平方米，下降21.0%。

　　新建商品房销售数据方面，1-4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23. 8%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。4月末，商品房待售面积74553万平方米，同比增长15.7%，其中，住宅待售面积增长24.5%。

　　简单总结就是新房销售不力，4月份新屋销售面积6000万平，去年同期是8000万平，房屋库存继续累积，其中住宅情况更为严重，房屋新开工面积继续下滑，因此统计局数据公布后，房地产板块开始高位震荡并回落。从近期的高频数据来看，带看量略有增长，但一线城市的增幅也只在10%左右，且成交量没有明显变化，这些都加重了近期市场的悲观情绪。

　　市场的悲观更多是过往熊市氛围的一种延续，熊市思维下一旦看到市场开始跌，如果数据又不好，就会放大这种情绪，但变化是市场永恒的旋律，没有什么趋势是永恒的，而在变化节点带来的回报往往是更吸引人的，因此我们需要做更紧密的跟踪和思考。

　　对于房地产数据，我们在看到数据不行的同时，更要看到数据本身背后所对应的极致状态。1-4月的新开工房屋面积数据对应年化规模7亿平，住宅对应5亿平。关于我国常态下房屋销售到底是多少的问题，黄奇帆曾测算，按照500亿平存量，用50年折旧，再加每年2亿平的更新需求，每年12亿平是平衡态。郁亮的算法类似，但以400亿平为基数，则算出10亿平。有人质疑说中国房屋分布不均，持有多套房者，尤其是在老家和长年工作地都有房的群体，更新频率是低的，尤其是老家的房子。

　　那么我们换一种算法，看看美国的情况，美国现在住宅的年新开工在140-150万套左右，按照4口之家算，对应600万人左右有购新房需求，美国最新的总人口是3.3亿，意味着美国每年有接近2%的人有此需求。不过，美国已于上世纪70年代完成城镇化，且房屋的寿命要远高于中国，如巴菲特的房子购于1958年，已经住了60多年。

　　考虑到上述因素，中国的住宅更新率维持在2%左右是合理的假设，以400亿平的中性存量来看，则有8亿平的年需求；如果以我们现在14亿人口，2%对应2800万人，3口之家大约900万套需求，每套平均100平（按照目前统计的人均居住面积35平左右来算），那么是9亿平的销售规模，目前住宅销售面积占新屋销售面积的70%左右，如此则新屋销售面积稳态在11-12亿平左右是合理的。

　　更保守一点，我们把人均住宅面积和非住宅的规模调低一点的话，10-11亿平也是合理的，那么相对于今年1-4月新开工面积年化的7亿平，未来还有较大的提升空间，或者反过来说，当下极低的数据本身存在回归常态的过程。在中央和地方不断出各种政策的大背景下，政策的效果仍然需要时间，冰冻三尺的解冻过程需要有耐心，反复也是不可避免的，但更重要的是需要认识方向的根本变化，拐点或已经到来。

责任编辑：江钰涵