口述我被添高潮了螢はインスタントコーヒーの瓶に入っていた。瓶の中には草の葉と水が少し入っていてcふたには細かい空気穴がいくつか開いていた。あたりはまだ明るかったのでcそれは何の変哲もない黒い水辺の虫にしか見えなかったがc突撃隊はそれは間違いなく螢だと主張した。螢のことはよく知ってるんだcと彼は言ったしc僕の方にはとくにそれを否定する理由も根拠もなかった。よろしいcそれは螢なのだ。螢はなんだか眠たそうな顔をしていた。そしてつるつるとしたガラスの壁を上ろうとしてはそのたびに下に滑り落ちていた。　　回顾2022年，空气质量改善的成绩斐然：“冬奥蓝”成为双奥之城的靓丽底色，“1微克蓝”背后是蓝天含金量的显著提升，故宫、首钢园的星轨图也惊艳了世人！（北京日报客户端 记者 骆倩雯）x6yQ0-uPTWzRqhFjiJqsN-“太猛了！又收获十几个‘蛋’！”

在一片担忧和风险提示声音中，不少债基却悄悄创下新高！

近日，随着长端和超长端利率继续下探，中长债基金继续走强，多只中长期纯债基金今年以来收益率超过5%，年化收益率更是突破10%，最高甚至达到15%。

持续走牛的债市也令投资者十分兴奋，不少投资者每天蹲点电商渠道评论区，感叹今天又收获了“恐龙蛋”（基民通常把1个bp收益，叫一个“蛋”，“恐龙蛋”代表高收益）。

纯债基金收益亮眼

Wind数据显示，截至6月26日，3608只有统计数据的纯债基金收益中位数达到2.15%，今年以来年化收益率达到4.3%。其中，有75只纯债基金今年以来收益已经超过4%，今年来年化收益率超过8%。

其中，中长期纯债基金业绩格外亮眼。截至6月26日，今年已有一大批中长期纯债基金获得了4%以上的回报。收益最高的是华夏鼎庆一年定开，今年来收益率已经高达7.12%，以此计算年化收益率甚至高达15.06%。博时裕利纯债A、圆信永丰兴瑞6个月、国泰惠丰纯债A、华泰保兴安悦A、华泰紫金智惠定开C的收益率均超过6%，兴华安裕利率债A、博时裕弘纯债C、兴华安裕利率债C 等13只中长期纯债基金收益率超过5%，今年来年化收益率超过10%。被动指数基金中，鹏扬30年国债ETF今年来收益率也超过9%，7—10年国开债ETF收益同样亮眼。

如此高收益的债基足以令投资者兴奋，在蚂蚁基金代销的国泰惠丰纯债评论区，有投资者表示：“太猛了！又收获十几个‘蛋’！”“可以连续吃‘蛋’，太舒服了！”

今年来，债券基金收益一路高歌猛进，早在一季度时，就有不少金融人士提示长债风险，然而，随着长端和超长 端利率持续下行，长债基金收益还在不断走高，一些在一季度提示债市风险的金融机构人士纷纷感叹被“打脸”。

对于驱动债基一路走牛的支撑因素，民生加银固收基金经理刘昊认为，主要包括三点，一是经济持续回升向好但仍面临诸多挑战，主要是有效需求仍然不足，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升。债券作为避险型资产，相对获得资金青睐。二是为了支持实体经济持续回升，货币政策采取了支持性的立场，同时也为债券市场提供了一个平稳充裕的流动性环境。三是债券价格上涨，吸引资金涌入债市，加剧了债券供求失衡，进而推动债券价格继续上涨，形成了正反馈效应。

兴华基金基金经理吕智卓表示，一方面，以基建、房地产为代表的顺周期行业难以再通过提高债权融资扩张规模，造成银行类机构普遍面临资产荒的现象。另一方面，高息资产较为缺失，去年四季度城投债化债政策落地后，作为高息资产代表的城投债供给规模大幅萎缩。据统计，2024年1—4月城投债净融资额仅632亿元，相比2023年同期大幅下降91%，推动了年初以来城投债收益率快速下行，信用利差被压缩至历史极值。此外，避险情绪升温也共同导致了债基受青睐。 

个人投资者应警惕波动风险

值得关注的是，随着高收益中长债基金火出圈，个人投资者的热情居高不下，面向零售端的互联网渠道和银行均开始发力中长债基金销售，超长期国债ETF也备受追捧。今年3月，博时30年期国债ETF火爆发行，募集规模超过46亿元，其中，机构投资者持有的基金份额为3799万份，占基金总份额的78.96%；个人投资者持有的基金份额为1012.37万份，占基金总份额的21.04%。另一只存量30年期国债ETF规模也大幅扩张，鹏扬30年期国债ETF最新规模超过20亿元，份额1799.8万份，较一年前猛增13倍。

然而，对个人投资者而言，长债基金风险其实并不低，波动性远高于短债基金和货币基金。刘昊表示：“当前债券收益率已接近历史低位，后续或面临较大的不确定性，而部分机构在长期债券的暴露较多，存在期限错配和利率风险，在利率方向和水平变化后可能面临较大损失。长债基金的波动性较货币基金、短债基金更大，不建议个人投资者仅因为过往业绩就盲目投资，而应该充分考虑自身的风险承受能力和持有期限，在了解具体产品的投向范围、投资理念及潜在风险的前提下审慎配置。” 

以30年期国债ETF为例，吕智卓认为，相比于以信用债票息配置策略为主的普通纯债基金，大多数久期策略为增强，其净值波动小、净值上涨的斜率也比较平缓，而30年期国债ETF的策略是通过追踪指数对冲因宏观周期下行、风险资产下跌造成的风险。当宏观周期下行、长端利率进入下行通道时，30年期国债ETF的涨幅可以跑赢其他的纯债类产品；反之当宏观周期企稳回升，长端利率也趋势上行时，30年期国债ETF的跌幅也会超过其他的纯债类产品。

审读：侯志红

编辑：张晶