91丨PORNY丨蚪窝人妻僕らは草原を抜けc雑木林を抜けcまた草原を抜けた。そして歩きながら直子は死んだ姉の話をした。このことは今まで殆んど誰にも話したことはないのだけれど。あなたには話しておいた方がいいと思うから話すのだと彼女は言った。　　世台联主席弗格森表示，这是一个极其复杂的案件，看到这么多拥有天赋的年轻选手迫于两位资深选手施加的压力而违反世台联的行为准则，着实令人心痛。终身禁止参与任何斯诺克比赛的处罚说明这种行为完全不可接受。ihSh2d-izwSQQALAtvcWVkl0OkH-LPR改革进行时：提高报价质量 或调整锚定利率

　　◎记者 张琼斯

　　展望未来，市场人士认为，LPR的优化方向包括报价行数量扩容，报价行做好资产负债管理、进一步改善报价质量等。LPR本身并不必然需要挂钩或参考MLF利率，在未来定价中可能参考7天期逆回购利率、存款利率、同业存单发行利率、国债收益率等。

　　LPR改革取得良好效果

　　目前，企业、居民与银行签订的绝大多数贷款合同，贷款利率都由对应期限LPR加点或减点的形式约定。

　　今年5月，新发放企业贷款和个人住房贷款利率分别在3.7%和3.6%左右，分别较LPR改革前下降约1.6个和1.9个百分点。

　　从LPR形成机制看，目前20家LPR报价行每月按中期借贷便利（MLF）利率“加点”形成的方式，向全国银行间同业拆借中心报价，后者按去掉最高和最低报价后以算术平均的方式计算得出当月LPR。“LPR是报价行根据本行对最优质客户的贷款利率。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，加点幅度则主要考虑银行资金成本、信贷市场供求、信用风险溢价等因素。

　　“我国逐步形成了政策利率—市场基准利率—市场利率的利率体系。”梁斯表示，其中，MLF利率是中期政策利率，LPR以MLF利率为定价基准，信贷利率以LPR为锚定价，实现货币市场向信贷市场的传导。LPR改革是利率市场化改革的重要组成部分，未来将继续朝着更加市场化的方向发展，更加真实地反映市场供求关系。

　　部分报价利率存在偏差

　　尽管LPR改革取得了一定成效，但依然存在“部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率”、报价质量有待进一步提高等问题。LPR改革仍需持续推进。

　　“当前，受多种因素影响，银行自身的LPR报价并不完全真实准确地反映其实际最优惠客户贷款利率，这在发达经济体金融机构推动LIBOR（伦敦同业拆借利率）改革前也存在类似问题。”分析人士表示。

　　王青判断，一些报价行给出的LPR可能偏高。在银行资金成本显著下行，信贷市场供求关系向需求方倾斜，以及银行信用风险偏好上升、信用风险溢价下行的阶段，报价行对其最优惠客户的贷款利率下调，而给出的LPR报价没有随之下调。

　　如何完善现有的LPR报价机制？王青认为，可以从两个方面着手：一是报价行数量扩容，降低单个报价行对于LPR报价的影响力；二是对报价利率持续显著偏离实际最优惠客户利率的异常报价，进行实时监督和事后调查，必要时可据此对报价行名单进行调整。

　　LPR报价质量的改善，也有依赖于市场化程度的稳步提升。梁斯认为，这需要报价行进一步做好自身的资产负债管理，更加充分反映自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素，以不断改善报价质量，提供更加准确的利率信号。

　　林英奇表示，更加市场化的LPR定价有望降低实体经济融资成本，缩小新发放和存量贷款的利差，减少提前还贷和贷款置换等现象，但也需要关 注利率调整过快对银行息差造成的压力。

　　LPR不必然挂钩MLF利率

　　目前，LPR报价机制与MLF利率挂钩。但随着MLF的政策利率色彩淡化，LPR是否会与MLF脱钩、又将盯住哪类利率？

　　分析人士认为，LPR本身并不必然需要挂钩或参考MLF利率。未来的改革方向是，努力生成一个借贷双方都觉得公平的报价，并以此作为贷款定价参考。也有研究提出，可参考国际经验，探索将类似SOFR（有担保的隔夜融资利率）等市场基准利率作为浮动贷款的利率定价基准。

　　孙彬彬表示，目前SOFR已经逐步替代LIBOR成为金融定价的基准参考，原因在于隔夜融资利率是短期借贷成本的关键指标，源自真实交易，反映市场流动性、金融稳定性、借贷环境等情况。

责任编辑：江钰涵