大香蕉超碰在线雑木林を抜け小高くなった丘の斜面に腰を下ろしてc僕は直子の住んでいる棟の方を眺めた。直子の部屋をみつけるのは簡単だった。灯のともっていない窓の中から奥の方で小さな光がほのかに揺れていたものを探せばよかったのだ。僕は身動きひとつせずにその小さな光をいつまでも眺めていた。その光は僕に燃え残った魂の最後の揺らめきのようなものを連想させた。僕はその光を両手で覆ってしっかりと守ってやりたかった。僕はジェイギャツビイが対岸の小さな光を毎夜見守っていたと同じようにcその仄かな揺れる灯を長いあいだ見つめていた。　　官网介绍，中国铝业集团有限公司成立于2001年2月23日，2017年成功改制为中国铝业集团有限公司，2018年被国务院国资委确定为国有资本投资公司试点企业。中铝集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，主要从事矿产资源开发、有色金属冶炼加工、相关贸易及工程技术服务等，是目前全球第一大氧化铝供应商、第一大电解铝供应商，铜业综合实力位居全国第一，铅锌综合实力全球第四、亚洲第一。中铝国际是中国有色金属工程技术领域的领军企业，中铝高端制造是我国国防军工领域的重要保障型企业。集团现有所属骨干企业68家，业务遍布全球20多个国家和地区，集团资产总额6200亿元，集团6家控股子公司实现了境内外上市。2008年以来连续跻身世界500强企业行列。bEC7yVn-Vuwb1ADuzVCXWJk-陆家嘴论坛聚焦 加强国际货币政策协调 应对全球经济复苏挑战

　　[ 国际货币基金组织（IMF）在今年4月的最新展望中预计全球经济增速为3.2%，但经济增长并没有在所有国家平均分布，低收入国家经济增长欠佳，全球处于非常分化的局面。政策协调就是应对这一问题的关键方面。 ]

　　会议集聚了全球政策界和中央银行决策界重要的政策制定者，包括新加坡金融管理局行长谢啇真；国际货币基金组织首席经济学家、研究部主任古兰沙（Pierre-Olivier Gourinchas）；伦敦金融城政府政策与资源委员会主席贺凯思（Christopher Hayward）；香港特别行政区财经事务及库务局局长许正宇；橡树资本联席创始人及联席董事长霍华德·马克斯（Howard Marks）；诺贝尔经济学奖得主、伦敦政治经济学院经济学教授皮萨里德斯（Christopher Pissarides）。

　　新兴市场国家货币政策的自主性有所增强

　　过去两年，美联储激进加息超500个基点（BP）将政策利率提高至5.25%~5.5%的水平。历来美联储加息，新兴市场都将面临严重的汇率贬值、资本外流挑战。不过近几年以来，新兴市场的韧性明显增强。

　　谢啇真表示，新兴市场国家货币政策的自主性增强，主要原因有三点：首先，比较可信的政策框架已经建立，新兴市场国家有更加稳定的财政政策和更强的监管，对金融市场有更好的管理，并且本地货币市场更加发达；其次，市场和央行之间进行了透明清晰的沟通，市场对于央行的政策能够进行正常反应和充分理解；IMF扮演了非常重要的角色，组织了很多有深度的讨论，使得各国央行可以更好地理解其他同业的想法。

　　对于国际流动性措施的重要性，谢啇真表示，IMF是非常重要的国际安全网，中国和很多国家有双边货币互换，这也是非常重要的因素，这些都助推形成更加稳定的货币体系。他强调，一个强劲有力的政策框架、国家经济基本面、清晰的央行沟通以及央行之间密切的合作，都是国际流动性的强有力保障。

　　古兰沙指出，更强的可信度和更好的框架使得各国能够更加依靠汇率及其稳定性，不再被迫跟随美联储的加息步伐，各国可以根据自身需求定制政策。这种灵活性尤其体现在一些亚洲国家，有助于稳定通胀。尽管全球面临能源危机，但各国情况不同，通胀控制需求也不同。

　　IMF的研究显示，疫情暴露了财政缓冲的重要性，许多国家的财政缓冲被破坏，重建难度大且有阻力。此外，生产率增长预期不佳，虽然AI可能带来希望，但仍存在不确定性，当前生产率增长在下降，这是未来的担忧。此外，在全球协调方面，面临的主要风险是各国采取内向型政策，影响了应对共同挑战的能力。这包括工业政策、贸易政策和补贴政策的内向化倾向，是当前的主要挑战。

　　贺凯思则强调了国际合作和协调的重要性。例如，英国方面积极参与全球治理平台和机制，如G20、IMF、国际清算银行和多边开发银行。他对IMF于6月19日宣布在上海设立新的区域中心表示欢迎，并认为国际组织和政策领导人可以通过提高协调、加强信息沟通、推动包容性和增加透明性来做更多工作。

　　值得一提的是，香港作为开放经济体，扮演融通中外资本的重要角色，特别注意利率环境导致的资金流变化和对金融市场的影响。许正宇表示，保持金融稳定的关键是联系汇率制度，该制度已有超过40年的历史，通过自动利率调节机制，让港元汇率和利率与美元相关联；在金融监管方面，香港在资本充足率、流动性和风险管理等方面远高于国际要求，确保资金自由流动并管控金融风险。

　　未来海外利率很难回到低位

　　尽管美联储主席鲍威尔近期否认了继续加息的可能性，但降息预期则一降再降，顽固的通胀仍是一大挑战。在马克斯看来，未来5至10年内，美国基准利率不太可能再次回到0~2%的水平，除非在出现严重经济衰退的情况下需要紧急纾困，否则高度刺激性的利率政策将不再是美联储的首选方案。这是他自2021年以来一直坚持的观点。这也将使得全球经济面临一个范式转换。

　　当前，全球主要经济体正经历各自的经济周期，展现出显著的差异性。去年年底，市场部分预测美联储将于2024年实施6次降息。然而，马克斯始终认为，相较于通过降息以满足市场期待，美联储目前更应将注意力集中于战胜通胀，而这显然也是美联储要做的。

　　中国正处于低通胀和低利率的经济环境中，马克斯认为，这种环境为实施刺激经济的政策提供了空间。这意味着中国拥有更多样化的政策工具选择，并可借此提振经济，推动经济进一步发展。

　　同时，他强调，各国的增长速度和增长预期不尽相同。例如，美国对于2%~3%的GDP增长率已颇为满意，而中国的GDP增长目标则达5%。“我认为，基于不同国家的经济环境、所处周期阶段、政策实施空间、经济增长目标等差异，全球货币政策并不需要保持一致，也无法实现一致。”

　　面对海外高利率，亚洲市场也迎来特殊的发展机遇。许正宇表示，离岸人民币市场特别是债券市场的发展具有潜力，香港拥有全球最大的离岸人民币资金池。由于美元利率走高，以人民币发债有成本优势，推动了离岸人民币债券在香港的发行，去年发行人民币债券接近5000亿元人民币，比前年增长近90%。

　　在利率上升的环境下，投资者对浮动利率和灵活条款的产品（如私人信贷）更感兴趣。香港希望发展成为更加完备的资产和财富管理中心，抓住这些产品的潜在发展机遇，同时了解这些产品与传统银行面临的风险不同。

　　AI有助提升生产率但需思考如何监管

　　在疫情过后，面对更高的利率环境，如何重振经济增长是各国最关注的问题。人工智能（AI）的浪潮近两年越发汹涌澎湃，各界也认为AI未来将有助于提升生产率，但也需要思考如何监管。

　　值得一提的是，就在6月19日，纳斯达克连续七个交易日创新高，“AI之王”英伟达上涨3.5%，收盘以3.34万亿美元的市值超越微软，成为美国以及全球最大上市公司，几乎以一己之力推动科技股和大盘近期的上涨。

　　谢啇真对AI相对乐观。他表示，在某些特定应用中，AI有望提高生产率。例如，Copilot可以在金融机构、客户关系管理、市场营销和内部数据汇报等方面提高生产率。尽管技术发展迅速，具体影响尚不明确，但他对生产率提升持乐观态度。

　　皮萨里德斯表示，每个关于AI的预测最后都被证明是错误的。尽管许多人认为AI会取代工作，实际上，AI在创造就业机会。先进经济体缺乏的是劳动力，而不是工作岗位。美国和欧洲约80%的就业和生产都在服务业中，而服务业依赖良好的沟通技能，这些是AI难以取代的。

　　贺凯思认为，AI还是一个未知数，尽管AI已经存在了很长时间，但需要思考的是如何监管。

　　“AI是没有国界的，怎么在全球进行A I方面的合作？AI可能是一股向善的力量，也可能是带来危险的力量。我们要从这两个角度看AI，而不只是陶醉在AI会解决所有经济问题的想象中。”贺凯思说。

责任编辑：张文