国联证券主要观点如下：

　　车型销量修复，X9势头良好，海外市场拓展

　　2024年5月，小鹏汽车共交付新车10，668台，同比增长24%，环比增长5%。其中，小鹏X9“九冠王”交付1，687台，上市五月累计交付13，143台，持续领跑纯电MPV、纯电三排座车型市场。2024H1小鹏汽车累计交付新车共52，028台，同比增长26%。小鹏汽车Q2预计营收超过90亿元，有望同环比正增长。同时小鹏汽车海外市场拓展澳大利亚、法国、埃及等市场，右舵版G6预计三季度交付海外市场，有望持续贡献销量和营收的增长。

　　MONA7月3日亮相，B端和C端协同发力作用明显

　　Mona品牌首款车型M03在7月3日正式亮相，小鹏品牌下一款车型预计Q4上市，新车周期密集。Mona子品牌代表着“madeofnewai”，有望成为全球AI智驾汽车普及者。其中Mona子品牌首款车型，定价在10-15万价格带，新车定位紧凑型纯电轿车。小鹏MONAM03通过AI量化美学，打造出媲美运动轿跑的黄金姿态。小鹏MONAM03还是全球同级量产车型中风阻系数最低，风阻系数仅为0.194。B端和C端协同有望加速销量提升。

　　智能驾驶持续加速，端到端大模型逐步上车

　　6月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率 达84%。截至2024年5月31日，XNGP已全量覆盖全国283个城市，开城范围持续扩大，同时XNGP官方实车测试里程累计超过646万公里，有效里程数据有望持续积累。7月，XNGP将通过重磅OTA实现“全国都能开，全国都好开”，更多应用端到端大模型场景的落地。2024Q3AI天玑系统将迎来重磅OTA，并正式在海外上线。

　　风险提示：智能化功能推进不及预期；智能化对整车销量影响不及预期。

责任编辑：史丽君