出品：新浪财经上市公司研究院
作者：坤
近日，有赞发布了2024上半年财报，实现收入6.86亿元，同比下滑5.24%，而这已经是有赞连续第四年收入缩水；同期实现期内亏损429.5万元，相比去年同期的亏损1841.6万元明显收窄。
亏损有所收窄的背后，是近年来有赞在不断通过大幅压缩各项费用试图实现“降本增效”。但毛利率有所回升、亏损收窄、部分业绩指标出现好转的同时，有赞却很难实现收入规模的进一步扩大，反倒持续缩水，存量付费商家也持续流失。
2018年，有赞头顶“微信生态第一股”光环在港股借壳上市，是昔日的高光时刻。但往年资本对于SaaS的认可与热捧如今却早已不再，没有强劲的业绩支撑，投资者“用脚投票”也并不稀奇。从股价在一毛钱上下徘徊，到如今只剩下不到7分钱，截至2024年9月5日收盘，有赞的股价仅为0.068港元/股，市值仅剩20.43亿。
收入持续缩水很难“开源” 勉强扭亏为盈背后就靠控费和裁员“优化”？
2024上半年，有赞迎来了其收入缩水的第四年，实现营业收入6.86亿元，同比下滑5.24%。而在这之前的2021-2023年，有赞的营业收入分别为15.70亿元、14.97亿元、14.48亿元，持续减少13.77%、4.65%、3.25%，收入规模明显不复以往。
而在盈利能力方面，相比2021年的巨亏，有赞的盈利指标似乎有所好转，2024上半年实现期内亏损429.5万元，相比去年同期的亏损1841.6万元明显收窄，而归母净利润近两年也在盈亏平衡点上下徘徊。
而在这背后，实际上有赞一直以来在持续控费缩减成本，试图为公司争取一丝盈利空间。2024上半年，有赞的销售及分销开支为2.66亿元，相比去年同期的3.31亿元减少19.64%；行政开支为0.70亿元，与去年同期基本保持一致；其他经营开支（主要为研发支出）为0.94亿元，相比去年同期的1.06亿元减少11.41%。
大幅控费的同时，离不开有赞一直以来的裁员与“优化”。尽管2022年的大裁员风暴已经过去许久，但公司员工数量的减少却并未停止。2021年底有赞的员工数量曾高达4494人，而两年半时间过去，截至2024上半年，有赞的员工数量已经降至1582人。
由此来看，持续压缩费用、缩减人员，才能勉强实现扭亏为盈，对于公司的长期经营发展具备可持续性吗？
更何况，有赞近年来之所以拼命“节流”，本质上是因为很难“开源”。从业务方面来看，有赞的业务主要分为订阅解决方案与商家解决方案。其中，订阅解决方案是指一系列SaaS产品，包括有赞微商城、有赞零售等；商家解决方案是指一系列增值服务。2024上半年，有赞的订阅解决方案再次下滑，实现收入3.77亿元，同比减少10.6%，而商家解决方案实现收入3.07亿元，同比增加2.2%。可以看出，SaaS业务的持续缩水是整体收入下滑的主要原因。
付费商户持续流失 股价已长期低于一毛钱
业务持续缩水、扭亏为盈全靠裁员、降费，在这背后，实际上是有赞的付费商户在持续流失。
从近几年有赞的存量付费商家数据来看，2019-2023年，有赞的存量付费商家数量分别为82343家、97158家、88395家、83439家、63512家，从2021年开始便开始持续减少，当期的新增付费商家数量也明显减少，但当期流失付费商家数量却并未大幅减少。
而2024上半年，有赞的存量付费商家数量来到了新低59541家。尽管有赞在近年来实行大客化战略，但持续的付费商家减少对于本就需要扩大客户群 体以实现规模效应的SaaS赛道玩家而言，并非积极讯号。
业绩难见好转、付费商户的持续流失之下，有赞的股价表现自然也不容乐观。
2018年有赞成功借壳在港股上市时，总市值曾经超过60亿港元。2020年以后线上机遇爆发，在电商与直播的加持下，有赞的股价曾经一路攀升，来到历史高点4.52港元/股。但彼时的有赞不仅重度依赖各大平台，也没有业绩实力与造血能力的支撑，市场的追捧自然不会长久。短短一年后，有赞的股价便跌到了一毛钱上下。
而自此之后，有赞的股价便一直在一毛钱上下徘徊。更何况，2024年以来，有赞的股价甚至与一毛钱也渐去渐远，甚至在今年8月还曾跌至0.048港元/股。
截至2024年9月5日收盘，有赞的股价仅为0.068港元/股，市值仅剩20.43亿。未来能否给SaaS赛道带来更多的想象空间，仍有待观察。
责任编辑：公司观察
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