华尔街见闻

在德意志银行看来，经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况，无需担心衰退。然而，新增就业转为负增长时往往毫无征兆，并将开启一个经济下行周期。

美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时，对经济衰退的担忧再度加剧。

不过，有观点认为非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始。9月6日，德意志银行发布研报，策略师Jim Reid发现，回顾二战后美国的13次经济衰退，显示出一个明确的规律：经济衰退的开始通常与（非农）就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示：

图1：自1945年以来，美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径（0 = 经济衰退的第一个月）——通常，衰退的第一个月会出现非线性变化，导致非农就业数据转为负值。

如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心，Reid说：如果我们能保持每月10万以上的新增就业，那么就可以把担忧扔给下个月。

Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平，不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软：ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道：

更令人担忧的是，当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警，并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道：

值得注意得是，本周早些时候，Jim Reid还提出另外一个观点：美债结束“倒挂”，对美国经济衰退有一定预示作用。

德意志银行策略师Jim Reid表示，经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始，事实上，过去的四次经济衰退都是如此。

本周三，2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下，结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中，“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。

责任编辑：于健 SF06 9

“哈哈哈……”夏雷笑得很开心，可他的心里却是一片苦恼，“我晕，百灵就要和我结婚了，我还能泡到烈如水吗？这不是存心给我添乱吗？我该怎么办……”

他现在正用能量步枪的枪口戳着乐乐乐的胸口，而他刚刚从乐乐乐的大脑之中“下载”几乎所有的储存的信息。乐乐乐不过是一个普通的女人，她有过一些专业的军事训练，可她的大脑对于夏雷来说几乎是不设防的自由地，来去自如，而且夏雷从她的大脑之中“下载”信息的速度简直就是千兆光纤，再多的内容也经不住他“下载”。

烙印军团的几个队长跟着站了起来，依次报告人数。预备役的几个负责人也在几个队长报告完人数之后也做了报告。烙印战士和预备役战士加起来的准确数字是969人，实际到的人数也是969人，一个都不少，没人敢缺席。

夏雷曾经将蓝吉儿的阿希米斯至臻公主蓝奶和百灵的香香奶混合在一起，勾兑成了“超奶”，超奶所带来的好处要比单独喝其中一种奶的效果好得多。那么现在将三种奶混在一起喝，那又会出现什么神奇的效果呢？

变异战士的拳头再次下刺下来，快到了极致的速度让它就像是一发怒射的炮弹。德银：非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始大壮和他的母亲显然都听见溪兰说的话了，母子俩的脸色都有些不好看，没有笑容。