安信国际主要观点如下：

　　羊奶粉上半年实现同比和环比的增长，表现稳健。

　　24年上半年羊奶粉收入18.1亿，同比增长20.2%，环比23H2增长2%。羊奶粉表现稳健，展现了优势品牌的竞争优势。其中国内羊奶粉收入15.1亿，同比增长15.7%，经过渠道的整顿重组，国内价盘企稳回升。海外羊奶粉收入2.9亿，同比增长50%，主要是因为24年1月佳贝艾特一段奶粉正式登陆美国和加拿大市场，此外沙特和独联体市场也都实现了增长。

　　此外，今年7月公司完成对荷兰羊乳酪公司Amalthea集团剩下50%股份的收购协议签署，对价1840万欧元。收购将帮助佳贝艾特实现核心配方羊奶粉产品原料的内部自给自足，进一步强化羊奶产业链绝对竞争优势。

　　牛奶粉承压，内部整合巩固竞争力。

　　牛奶粉24年上半年收入11.3亿，同比下降10.4%。行业竞争加剧，上半年新老国标更替也影响业绩表现。公司继续加强对海普诺凯的渠道和品牌建设，于去年成立海普诺凯1897“荷天下母婴联盟”，与渠道伙伴在战略上达成深度共识，并提升权重客户的黏度。上半年终端价盘稳步回升。

　　折扣减少显著提升毛利率。

　　24年上半年毛利率为43.4%，同比提升1.4pc t。羊奶粉的毛利率提4pct，达到54.8%，牛奶粉的毛利率下降0.2pct，达到53.1%。今年产品价值链企稳，销售折扣减少，并且高毛利产品占比提升，拉动整体毛利

　　重视营养品业务发展。

　　24年上半年营养品业务收入1.45亿，同比略降2.4%。其中由爱益森和NutritionCare合并重组的新是事业部新爱益森上半年实现高速增长。而去年收购的锦旗集团面对行业竞争压力，积极调整策略，加大自有菌株研发投入。

责任编辑：史丽君

就在夏雷看她的尾巴的时候，女人忽然从地上蹿了起来，瞬息移动，一把抓住了那支长矛。

能量碰撞所产生的爆炸声惊天动地，沙地上也掀起了漫天的沙尘。夏雷的身体好像是被一辆高速运行的列车撞上了，断线风筝一般往沙地上坠落了下去。

一秒钟变成了一个黑白阴阳人。

夏雷慌忙抓住了她的手，“你又把我的话忘了，在有人的时候，你不能露出你的身体。”

四个女人往回走，谁都没有搭理夏雷。他好像成了一个多余的人，或者是一团空气。安信国际：上调澳优评级至“买入” 目标价2.7港元而此时夏雷的大脑正根据那一丝烙印之力所探测到的信息构建出了一幅地下的三维立体影像，也正是这一幅模拟构建的三维立体影像让他大吃了一惊。在这座建筑的下面，大约两百米的深度有一个泉眼，绿色的泉眼，泉眼里的水以一种很缓慢的速度往外溢。所过之处的沙粒被溶解，变成了特殊的岩石。