华尔街见闻

在德意志银行看来，经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况，无需担心衰退。然而，新增就业转为负增长时往往毫无征兆，并将开启一个经济下行周期。

美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时，对经济衰退的担忧再度加剧。

不过，有观点认为非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始。9月6日，德意志银行发布研报，策略师Jim Reid发现，回顾二战后美国的13次经济衰退，显示出一个明确的规律：经济衰退的开始通常与（非农）就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示：

图1：自1945年以来，美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径（0 = 经济衰退的第一个月）——通常，衰退的第一个月会出现非线性变化，导致非农就业数据转为负值。

如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心，Reid说：如果我们能保持每月10万以上的新增就业，那么就可以把担忧扔给下个月。

Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发 衰退的水平，不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软：ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道：

更令人担忧的是，当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警，并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道：

值得注意得是，本周早些时候，Jim Reid还提出另外一个观点：美债结束“倒挂”，对美国经济衰退有一定预示作用。

德意志银行策略师Jim Reid表示，经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始，事实上，过去的四次经济衰退都是如此。

本周三，2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下，结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中，“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。

责任编辑：于健 SF069

混沌之剑抽离了青藤的身体，青藤的身体化作了一片片飞灰，转眼就消失了。

夏雷说道：“没有用的，他的大脑已经被破坏了，只剩下了一个做报告的意识，用来欺骗我。他其实早就死了，我烧掉他对他来说其实是一个解脱，他也应该安息了。”

她是夏雷的半妻，怨太美。

“我……”神月如一本来是不稳定的，但她跟着就发现夏雷在用他的能量帮助她稳定她的能量体。这一刹那间，她的心中百感交集。她没有眼泪，如果有的话，她此刻已经为夏雷流泪了。曾经的死敌，居然为了她这个完全可以舍弃的女人来到了这个必杀的陷阱之中，她怎能不感动？

“算了，等悬浮城完成升级之后再来考虑这些问题吧，现在我要考虑的就是要不要将古可文和宁静从过去的时空截取回来。”夏雷的脑袋还真是一刻也不得闲。德银：非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始他还记得上次狄昆送来黑日大帝给他的密信的时候说是要动身去北境，可他居然还没有动身。