华尔街见闻
在德意志银行看来,经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况,无需担心衰退。然而,新增就业转为负增长时往往毫无征兆,并将开启一个经济下行周期。
美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人,前值也被大幅下修,再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时,对经济衰退的担忧再度加剧。
不过,有观点认为非农“断 崖式”转负,才是经济衰退的开始。9月6日,德意志银行发布研报,策略师Jim Reid发现,回顾二战后美国的13次经济衰退,显示出一个明确的规律:经济衰退的开始通常与(非农)就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示:
图1:自1945年以来,美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径(0 = 经济衰退的第一个月)——通常,衰退的第一个月会出现非线性变化,导致非农就业数据转为负值。
如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心,Reid说:如果我们能保持每月10万以上的新增就业,那么就可以把担忧扔给下个月。
Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平,不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软:ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道:
更令人担忧的是,当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警,并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道:
值得注意得是,本周早些时候,Jim Reid还提出另外一个观点:美债结束“倒挂”,对美国经济衰退有一定预示作用。
德意志银行策略师Jim Reid表示,经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始,事实上,过去的四次经济衰退都是如此。
本周三,2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下,结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中,“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。
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书房里一片静谧。黑客电脑很安静地运行着,夏雷的十指在键盘上飞舞,输入一个个指令。他的速度快到了肉眼无法锁定的程度,只能看见他的手指在键盘上移动所留下的“残影”。他的大脑,他的思维,他是十指之间的配合近乎完美,速度也快到了极致。别的黑客,而且是高层次的黑客需要十分钟才能搞定的事情,他只需要一分钟,甚至更短的时间。
夏雷忽然想起了什么,他对朱玄月说道:“不要再控制他了,我需要他说话。”
一辆俄罗斯空军的大型运输机从低空呼啸而过,对着地面的坦克洒水。这是俄罗斯坦克两项赛的一道风景。
“好吧,你要杀我父亲,动手之后记得告诉我一声,我好替他送终。”服部芽衣说。
密室里,夏雷将话题切入了正事,“还是没有她的消息吗?”德银:非农“断崖式”转负,才是经济衰退的开始夏雷微微愣了一下,“谁?”
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