海外华人拔插拔插免费视频|「でもあなたはそういうことしないと思うな。なんとなくわかるのよcそういうのが。押しつけたり押しつけられたりすることに関しては私ちょっとした権威だから。あなたはそういうタイプではないしcだから私あなたと一緒にいると落ちつけるのよ。ねえ知ってる世の中にはいろんなもの押しつけたり押しつけられたりするのが好きな人ってけっこう沢山いるのよ。そして押しつけたc押しつけられたってわいわい騒いでるの。そういうのが好きなのよ。でも私はそんななの好きじゃないわ。やらなきゃ仕方ないからやってるのよ」
来源:13个精算师
先说结论:
1、“13精”给出了寿险公司ROE的结构拆解公式:
显然,从寿险公司盈利公式拆解来看,一家公司盈利能力主要受到三个因素影响:投资收益率、三差收益率和负债支持资产杠杆率(以下简称“杠杆率”)的影响。
基于此,“13精”给出了寿险公司ROE的结构拆解图:
2、“13精”给出2024半年度寿险行业不同规模类型公司的ROE结构拆解。
从ROE的构成上不难发现,TOP7+1公司的“三差收益率╳杠杆”对ROE的贡献近90%,而中小型寿险公司“三差收益率╳杠杆”对ROE的贡献为负!
尽管中小型寿险公司净资产收益率为2.03%(甚至高于TOP7+1公司),勉强能够弥补业务成本过高产生的亏损,使得最终ROE水平仅有0.37%。
进一步,“13精”给出了TOP7+1公司ROE的结构拆解。
从中不难发现,只有“三差收益率╳杠杆”对ROE贡献较高的那些公司,才真正享受到了寿险商业模式的红利。
相比而言,尽管净资产对应的投资收益率存在差异,但其对ROE的贡献份额相对小得多。
3、2024半年度50家寿险公司三差收益率加权平均值为0.77%,简单平均值为-1.2%,中位数为-0.09%,最大值为1.6%,最小值为-35.6%。
从分布来看,三差收益率大于零的公司数量有21家,占比不足一半。
2024半年度三差收益率排名前十的公司:
正文:
去年底,“13精”陆续发文聚焦寿险市场特征和最优杠杆率,可见过去14年寿险行业竞争情况总结:第一、二梯队龙虎斗;第三梯队抢了市场,丢了利润。扪心自问,谁是赢家?
寿险公司最优杠杆率估算:退一步还是天使,往前一步就变成魔鬼!
在文章分析中,我们也逐渐总结提炼出寿险公司商业模式,并由此给出了寿险公司ROE的拆解公式。
基于此,我们将对2024半年度寿险公司ROE进行结构拆解,并给出寿险公司三差收益率排行榜。
1
寿险公司的盈利模式
“13精”刻画寿险的盈利公式如下:
进一步,我们将方程式两端除以净资产得到如下公式:
显然,从寿险公司盈利公式拆解来看,一家公司盈利能力主要受到三个因素影响:投资收益率、三差收益率和负债支持资产杠杆率(以下简称“杠杆率”)的影响。
基于此,“13精”给出了寿险公司ROE的结构拆解图:
2
2024半年度寿险行业ROE结构拆解
按照以往分析的逻辑,我们将寿险市场公司分为两种类型:
第二类型是除了TOP7+1类型以外的其他中小型寿险公司。
2024半年度寿险行业三差收益率为0.77%,同比提高了0.19个百分点。其中,TOP7+1公司三差收益率为0.95%,中小型寿险公司的三差收益率仅为-0.17%。
进一步,我们又计算了负债支持资产的杠杆率,使用的是各家公司偿报披露的准备金负债账面价值的期初期末平均值与平均净资产的比值计算而得。
2024半年度寿险行业负债支持资产杠杆率为9.9。其中,中小型寿险公司的杠杆率略高于TOP7+1公司0.1个单位。
需要说明的是,上述数据是剔除健康险公司、养老险公司、净资产为负以及杠杆率超过20倍公司后剩余50家寿险公司加总得到的,公司详细名单可见后文排行榜。
之前我们曾发文指出,杠杆是寿险商业模式的本质,如果没有,那就相当于自己拿资本金直接做投资。
如果有,且三差收益率为正,是正常的寿险盈利模式。
如果有,但三差收益率为负,那就还不如没有。当前中小型寿险公司三差收益率总体为负的情况下,如果仍旧高费用追求业务规模,往往会使公司陷入非常危险的境地。
接下来,下图中我们将给出2024半年度寿险行业不同规模类型公司的ROE结构拆解。
从ROE的构成上不难发现,TOP7+1公司的“三差收益率╳杠杆”对ROE的贡献近90%,而中小型寿险公司“三差收益率╳杠杆”对ROE的贡献为负!
尽管中小型寿险公司净资产收益率为2.03%(甚至高于TOP7+1公司),勉强能够弥补业务成本过高产生的亏损,使得最终ROE水平仅有0.37%。
从中不难发现,只有“三差收益率╳杠杆”对ROE贡献较大的公司,才最终享受到了寿险商业模式红利。
相比而言,尽管净资产对应的投资收益率本身可能存在差异,但其对ROE的贡献份额相对小得多。
需要说明的是,三差收益率高低本身也会受到总投资收益率和负债成本的共同影响。
还需说明的是,本文是从逻辑上对ROE的拆解。一些政府补助,或者与主营业务无关的额外收入与成本,会影响三差收益率的估算。
3
2024半年度寿险公司三差收益率排行榜
基于数据的可获得性,我们需要再次强调,在剔除健康险公司、养老险公司、净资产为负以及杠杆率超过20倍公司的基础上,“13精”共计统计了50家寿险公司的三差收益率。
2024半年度50家寿险公司三差收益率加权平均值为0.77%,简单平均值为-1.2%,中位数为-0.09%,最大值为1.6%,最小值为-35.6%。
从分布来看,三差收益率大于零的公司数量有21家,占比不足一半。也就意味着超过一半公司的三差收益 率为负,且呈现出左侧长尾分布的特征。
“13精”给出了2024半年度三差收益率排名前十的公司:
最后,“13精”给出了2024半年度50家寿险公司ROE结构拆解,及三差收益率排名。
责任编辑:秦艺
郭学竹(记者 齐亚绮)09月18日,哈里斯与特朗普举行首场电视辩论当地时间9月10日,美国前总统、共和党总统候选人特朗普同美国副总统、民主党总统候选人哈里斯参加由美国广播公司(ABC)在费城举办的电视辩论。双方论述开始,哈里斯将特朗普对海外商品征收关税的提议称为 “特朗普销售税”,称这最终将由美国中产阶级家庭支付这笔费用,哈里斯谈到她对中产阶级的关注、推动儿童税收抵免和她的小企业计划,同时抨击特朗普希望为企业、亿万富翁再次减税。特朗普则回应,“首先,我没有销售税。这是不正确的说法。”特朗普径直提及中国,重申他将对中国等其他国家征收关税。他还抨击哈里斯和拜登推高通胀。延伸阅读:哈里斯特朗普支持率"贴身肉搏" 首辩可能也是最后一次美国东部时间10日晚上9点(北京时间11日早上9点),2024年美国大选民主党总统候选人哈里斯将与共和党总统候选人特朗普迎来首次电视辩论。两个多月前,特朗普与拜登也举行了一场电视辩论。正是在那场辩论中的“灾难性”表现,导致拜登最终退选。据环球时报报道,10日的辩论很可能是哈里斯和特朗普在11月5日大选前的唯一一场面对面对决,也可能是影响大选胜负的关键因素之一。美国民主党总统候选人哈里斯报道指出,这次辩论的背景与此前有所不同。在支持率、筹款资金等方面,哈里斯已经弥补了此前拜登对于特朗普的劣势。无论是在摇摆州还是全美范围内,两位候选人的支持率都不相上下。不过也有人认为,哈里斯的“竞选蜜月期”可能已经接近尾声。而对特朗普来说,两次辩论的形势已发生变化:两个多月前对阵更年长的拜登时,年龄还是特朗普的优势,而现在面对年轻近20岁的哈里斯,年龄却成了他的“问题”。辩论前支持率“势均力敌”民调结果难见分晓根据美国智库“皮尤研究中心”9日发布的数据,在拜登宣布退选以后,总体来看,哈里斯和特朗普在已登记选民中的支持率相同,都是49%,但支持者结构却完全不同。从性别来看,男性选民更支持特朗普,女性选民更支持哈里斯。从种族来看,非洲裔选民压倒性地支持哈里斯(哈里斯84%,特朗普13%),大多数白人选民支持特朗普(特朗普56%,哈里斯42%),而拉美裔和亚裔选民则更倾向于支持哈里斯。从年龄上看,50岁以上的选民更倾向于特朗普,而50岁以下的选民则更喜欢哈里斯。哈里斯与特朗普首次电视辩论海报 图据《纽约时报》9日的一份最新民调数据显示,哈里斯以47.2%的全美平均支持率略高于特朗普(44.4%)。而一份8日公布的民调数据则显示,特朗普以48%的支持率略高于哈里斯(47%)。在七个摇摆州,哈里斯大体以非常微弱的优势领先特朗普。媒体评价称,不到最后一刻,很难说到底谁能在摇摆州领先。有分析指出,无论是全美还是摇摆州的支持率,两党候选人之间的差距都微乎其微,在这种情况下很难通过民调结果预测谁是最终赢家。此外,这种全国性的平均民意调查结果从某种程度上可以体现出候选人的受欢迎程度,但鉴于美国大选采取的“选举人团制度”,这一数据并不一定能准确预测最终结果。哈里斯“竞选蜜月期”恐进尾声特朗普年龄从优势变成“问题”在拜登宣布退选、哈里斯接棒总统候选人后,民主党的支持率也一路狂飙。在一份于8月23日至27日进行的民调中,56%的美国成年人表示,哈里斯在竞选中表现非常出色或良好,对特朗普持同样看法的人只有41%。不过报道同时指出,哈里斯的“竞选蜜月期”似乎已经进入尾声。此外,在与特朗普的辩论开始前,上述民调显示,有43%的受访者相信哈里斯的表现会优于特朗普,而有37%的受访者预计特朗普可能表现更优。这与此前拜登-特朗普辩论的民调预期相反,当时多数受访者认为拜登的表现会比特朗普差。报道认为,若哈里斯在辩论中能给选民留下积极的深刻印象或满足选民的期待,那她的“竞选蜜月期”可能将延长。对特朗普来说,年龄成了他的一大问题。两个多月前,当78岁的特朗普“对阵”81岁的拜登时,前者显得声音洪亮、身体更为健壮。但这次辩论中,特朗普将对战59岁的哈里斯,将近20岁的年龄差距让特朗普的年龄成了选民们关注的问题。“总统候选人身体到底健不健康”这一问题,也转而成为了选民们针对特朗普的质疑。在最新的民调中,针对“身体健康状况和思维敏锐程度”的问题,哈里斯以巨大优势领先特朗普,认为哈里斯身体健康状况更佳的人数是特朗普的两倍多(哈里斯57%-特朗普25%)。
郭学竹(记者 赵家玮)09月18日,9月10日晚,国足在大连主场对阵劲旅沙特阿拉伯队,在沙特球员违规被罚下一人的情况下,仍以1:2遗憾落败。对广大球迷来说,前几天国足0:7惨负日本的“伤疤”还没抚平,今天可谓又遭一击。有网友说,“这场比想象的好,也算有进步了”,也有人调侃,“你可以永远相信中国足球”。也是在昨天,足球职业联赛“假赌黑”问题专项整治行动新闻发布会上,61名涉案足球从业人员的纪律处罚情况被通报,前国脚、外援均有涉案,引起舆论哗然。不少球迷表示痛心,“该用脚法的地方,偏偏用错了脑筋”。这也让我们陷入深思,中国足球到底怎么了?国足还能好起来吗?9月10日晚的比赛,国足以1比2不敌沙特阿拉伯队 视觉中国 图一问:明明国运昌盛,为何偏偏搞不定一个球?男足失利后,令很多网友脑洞大开,“似乎陷入随便踢哪个队都是生死战的困境”,还有人称:“这国际知名度!”这份苦中作乐也表明了大家对男足成绩与我国综合实力、国际地位不匹配、不相称的不解。一般而言,大国在体育资金投入、人才储备、场地建设等方面都具有一定优势,为何足球的发展就这么艰难?主要原因我们曾在相关文章中有过分析,比如中国足球生态从球员选拔、教练任用到赛事安排等存在诸多乱象,包括腐败问题。相比足球强国,国足在技术、战术、体系建设等多个层面仍有较大提升空间。整体层面,足球青训体系尚不完善,足球人才基数小、选材范围狭窄;球员球队自身层面,则暴露出职业意识、敬业精神缺失,队伍作风散漫、内讧不断等问题。当前,我们国家围绕足球持续健康发展,已经不断出手在相关领域进行“排雷”,并出台了一系列补足短板的措施和政策。二问:明明举国体制成绩斐然,为何还坚持用联赛机制?中国是体育大国,像乒乓球、跳水等运动在国际上都颇负盛名,而这些优势项目实行的是举国体制,即集人力、物力和财力,为体育事业的基础设施建设、教练团队配备、运动员选材训练等提供保障。那么,足球为何还要继续实行走市场路线的联赛机制?一来,这是由足球所需的“家底”决定的。相比跳水、举重等运动可以着力培养精英选手,足球相对强调团队性,背后需要大量注册球员作为支撑。但目前而言,中国足球十分缺乏优秀备选人才。据2022年统计数据,中国的注册球员有26万多人,其中职业球员3200多人,16岁以下青少年球员10万多人。二来,足球之所以成为“世界第一运动”,离不开其高强度的对抗性、跌宕起伏的竞技性。而在职业联赛中,足球运动员一定程度上可以与他人更充分竞争,并汲取市场化机制的充分激励,提升水平、取得长足进步。诚然,联赛机制虽好,但我国足球在联赛规模、衔接机制等方面与世界顶尖水平仍有较大差距,大的框架是有了,但内里空虚、基础不牢。在这样的情况下,同步发挥举国体制优势培养足球后备人才同样必要。今年3月印发的《中国青少年足球改革发展实施意见》就明确,要坚持举国体制与市场机制相结合,调动各方面力量发展青少年足球事业。9月10日晚,球迷在看台高举横幅助力中国足球 新华社 图三问:明明青少年挺优秀,为何成年人就踢不出一个样子?在网络短视频中,经常能看到在一些野球场和训练营里,不少青少年矫健又热血,让人看了直呼“国足有希望了”。同时又心生疑惑,中国似乎并不缺天赋卓越的“好苗子”,但为何长不成足球竞技场上的“参天大树”?正如前面提到,中国常年踢球的青少年人数并不多,我们在网络平台上看到的其实是“幸存者偏差”下的部分。就中日对比来说,日本总人口不到中国的十分之一,但中国青少年球员人数不到日本的十分之一。这背后,与大部分人的社会观念存在一定关联。试想,有多少家长能接受孩子全身心扑在足球上甚至顾不上文化课,但前途未必能得到保证呢?足球作为一项强身健体的兴趣爱好自然不错,但若作为人生规划,则投入成本高、培养周期长、成才率较低。热爱但不选择、不深入,似乎也在情理之中。另一方面,这也与足球运动员选拔机制、培养体系等脱不开干系。如过分强调早期专业化、对球员的评价体系不够科学等。与此同时,教练水平、训练赛水平存在参差不齐。足球比赛归根结底是职业化的竞技体育运动。一些年轻球员在青少年时期凭借出色的身体条件或技术优势就能在野球场上脱颖而出,但职业比赛更考验战术安排和大局观、判断力等策略意识。这也是为什么一些球技出众、招式华丽的街球手,一到职业赛场就容易“哑火”的原因。想踢好足球,要有球技还得懂兵法、有“球商”。在某青少年足球邀请赛上,一名队员在场上开球 “学习大国”微信公众号 图四问:明明其他项目都能屡屡打破纪录,为何足球却一直很弱?我国很多体育项目处于世界顶尖水平,在前不久刚结束的巴黎奥运会中,中国代表团以40金完美收官,不少项目是从西方传统优势项目中脱颖而出的。就连起步较晚的网球,也创造了历史。相比之下,足球的一片惨淡尤为刺眼。不禁要问:为何会出现这种情况?这就要从中国足球发展的历史说起了。国足的职业化改革始于1992年,但却蹉跎了三十余年。作为体育工作改革的突破口,中国足球早早提出协会实体化、联赛职业化,靠转播权、广告、门票等方式自负盈亏。青训的市场化改革也起步较早,此后各地足球学校主要靠学费和转会费来维持生存。其实,市场化的足校很难获得短期收益,需要持久不断地投入巨额资金。短线来看,足球生意很多时候是赔本赚吆喝,一旦遇到困难,在资本市场风雨飘摇一段时间后,大多以关门收场。此外,足球俱乐部、足校以其社会影响力,也可能与当地政府、足协形成一定牵连。可以说,以利益为纽带连接的足球产业始终暗流涌动,未能形成公平、透明的行业管理机制,并存在部分监管灰色地带。在这样的发展轨道上走,中国足球的“业绩产出”自然不容乐观。球员射门后足球进网 IC photo 图五问:明明“恨铁不成钢”,为何我们还这么关注足球?1990年北京亚运会国足比赛失利后,春晚相声《亚运之最》就调侃道“什么最臭”“中国男子足球队临门一脚,那脚最臭”。三十多年来,大家编排国足的段子一直没停过。吐槽与期待相伴,彼时如此,现在亦如此。人们之所以这么关注国足,也许是因为国足承担的意义早已超越了比赛本身,其中既包含了老百姓对“国”字号运动的信任与关注,也与体育强国的宏观战略息息相关。纵览那些冠以“国”字头的运动项目,最为常见的便是“国乒”“国羽”“国足”。既然担起了“国”字号,就说明百姓对这些运动倾注了更多期待,要求也更高;而往大了看,中国致力于到2030年显著提升体育整体发展质量和效益,并到2035年建成社会主义现代化体育强国。足球在国际体育界占有极其重要的地位,足球这块短板,我们必须补上。正所谓“爱之深、责之切”。刚刚经历了比赛失利,舆论汹涌而来也实为正常。“关注”,说明始终存留一份期待。而“责备”与“调侃”,又何尝不是一种关心?事实上,细看网上网下的各种言论,字里行间其实都在表达一个意思:中国男足不能灰心,不能“摆烂”,有朝一日能真正“雄起”。我们从不苛求国足不输球,但希望能在赛场上看见球员拼尽全力、绝地反击的精气神,这也是属于我们中国人的精气神。“改过贵勇”,面对挫折,中国人向来敢于正视弱点。国足接下来要做的便是珍视国人的这份期待,并在不断复盘与反思中改进技术策略、提振精神面貌。毕竟这么多年来,虽然中国球迷经常调侃“留给中国队的时间已经不多了”,但实际上对“逆风翻盘”永远留有期待。来源:浙江宣传
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