来源:中国国际期货
要点:
宏观面上,美国通货膨胀有放缓迹象,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上,发出了迄今为止最强烈“降息信号”,降息拐点已至,市场对美联储经济衰退的担忧得到一定缓解。国内方面,财政部将发行4000亿特别国债“借新还旧”,将有利于提振有色需求。
正文:
一、沪铝8月触底反弹
图1:沪铝主力合约走势
经历了近一个月的持续下挫行情后,沪铝的 下跌动能逐步得到释放,主力合约在8月上旬以18730元/吨创下阶段性低点,期价开始逐渐企稳。8月下半月,得益于宏观面利多、下游需求提升、铝锭去库顺利的提振,以来展开强劲反弹行情,主力合约期价最高创下20045元/吨。
二、国内铝土矿供给偏紧
近年来随着各类环保管控措施严格执行,打击矿山违法违规生产建设行为的推进,铝土矿供应偏紧。据SMM数据,今年1-7月中国铝土矿产量3280.67万吨,同比下滑17.43%,其中7月铝土矿产量为505.93万吨,同比降7.7%。目前国产矿供应仍然紧缺,复产仍无更进一步的消息,多地安环督察持续进行,短期内国产铝土矿供应难以大幅增长。
图2:中国铝土矿月度进口量情况 (万吨)
从港口数据来看,据8月23日数据显示,国内港口铝土矿周度到港总量380.19万吨,较前一周增加0.69万吨;几内亚主要港口铝土矿周度出港总174.99万吨,较前一周减少0.43万吨;澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量115.31万吨,较前一周增加34万吨。目前关于几内亚铝土矿的雨季发运问题仍在发酵。一般而言,几内亚在5-10月处于雨季时段,尤以7-9月的雨量最为充沛。不仅雨季干扰放慢了铝土矿集港速度,季风天气也明显降低了港口的驳运速率,目前几内亚雨季对发运的影响或逐步在国内到港量数据体现。8月几内亚铝土矿进口量或将环比小幅回落,后期需继续关注几内亚雨季对实际驳运、发运工作的影响。
三、7月氧化铝产量同比增长
图3:中国氧化铝月度产量情况 (万吨、%)
氧化铝产量方面,根据SMM数据显示,今年1-7月国内的冶金级氧化铝总产量达到4746.6万吨,同比增长3.92%。其中7月中国冶金级氧化铝产量为717.3万吨,日均产量较6月增0.33万吨,达到23.14万吨/天,月度总产量环比增4.84%,同比去年增长4.43%。截至7月底,中国冶金级氧化铝的建成产能为10060万吨,实际运行产能为8446万吨,开工率为83.5%。
8月国内氧化铝复产产能稳定放量,预计8月国内日均氧化铝产量将继续增加。8月上旬山东某氧化铝厂结束前期产线检修工作,开始逐步恢复生产,涉及年产能20万吨。贵州某氧化厂因设备问题于8月2日停产检修,已于8月中旬恢复。但因山西和河南地区铝土矿尚未实现大规模复产,本土矿供应仍趋紧,晋豫两地氧化铝产量的增长空间或将受限。SMM预计8月中国冶金级氧化铝日均产量将达23.30万吨,总运行产能约8506万吨,同比上涨2.8%。
随着氧化铝新建产能投产,及部分氧化铝产能复产,氧化铝市场向供需相对平衡格局转变。前期氧化铝期货价格上涨,使得氧化铝期现套利窗口打开,交割品需求有所增加,市场部分高价成交推动氧化铝价格上涨。但随着氧化铝期货价格走低,氧化铝期现套利盈利逐渐收窄,交割品需求减弱。同时,电解铝厂备货心态受高价影响相对谨慎,氧化铝现货成交临近8月底时转向清淡。后续需持续关注氧化铝复产及新投节奏,以及内蒙电解铝厂投产节奏、西南地区电解铝厂技改复产进度。
图4:中国氧化铝月度进出口量情况 (万吨)
今年1-7月中国氧化铝累计出口95.74万吨,同比增长37.31%,其中7月出口14.67万吨,同比增长9.6%;今年1-7月中国氧化铝累计进口125.57万吨,同比增长41.36%。具体来看,今年一季度氧化铝进口量为94.73万吨,二季度则大幅回落至23.76万吨,降幅高达74.92%。随后7月中国氧化铝进口量达到70650.114吨,环比增加87.29%,同比下降45.32%。与一季度的月度进口量相比,7月的进口量仍处于偏低水平。结合7月的进口来源国来看,澳大利亚是第一大供应国,当月从澳大利亚进口氧化铝63001.202吨,环比上升100%,同比增长100%。德国是第二大供应国,当月从德国进口氧化铝2526.974吨,环比增加87.61%,同比增加584.85%。二季度美铝公司关停了位于澳大利亚的氧化铝精炼厂,海外氧化铝厂产量下滑,刺激海外氧化铝价格走高;7月初,牙买加氧化铝生产企业Jamalco因其港口和输送带在7月份被飓风Beryl摧毁宣布履行不可抗力条约,消息人士表示维修预计将持续四至六周,海外氧化铝供应端再添扰动;目前澳大利亚Kwinana精炼厂已全面停产,受Gladstone工厂的天然气供应影响,力拓氧化铝产量同比下降,预计Gladstone工厂的天然气供应将于年底恢复正常,海外氧化铝供应仍处于偏紧状态,价格重心继续上行。目前进口窗口仍未完全打开,国内氧化铝进口贸易商亏损约500元/吨,预计8月氧化铝进口量或仍将低位运行。
四、国内电解铝供应基本见顶
图5:中国电解铝月度产量情况 (万吨、%)
据SMM统计,7月国内电解铝行业开工率同比增长2.41%至95.72%,7月份国内电解铝产量368.3万吨,同比增3.22%。7月云南省电解铝厂均恢复至满产运行,且内蒙古新增产能及四川省零星产能复产,对7月电解铝运行产能有一定贡献。
8月国内电解铝运行产能维持抬升为主,四川地区之前技改的项目将逐步复产起槽,近期计划复产12.5万吨,内蒙华云三期项目陆续通电达产,内蒙古17万吨净增产能投产结束。据阿拉丁数据显示,上周电解铝建成产能4499.7万吨,运行产能4351.4万吨。SMM预计8月底国内电解铝年化运行产能环比增约10万吨至4352万吨,8月份产量或达369.1万吨,环比增长0.22%。
图6:中国电解铝月度进口量情况 (吨)
虽然中国电解铝在全球电解铝产量中的占比超过一半,但我国仍需要从国外进口部分电解铝以弥补工业产业链的短板。从电解铝进口情况来看,据海关总署数据显示,今年7月中国电解铝进口量为12.99万吨,同比增长11.47%,环比增长7.16%。7月份电解铝净进口量延续环比下降势头,7月份国内原铝净进口量为11.1万吨,同比增长18.3%,环比减少2.84% 。今年1-7月中国电解铝进口量为134.9万吨,同比增加124%。年初进口窗口开启,推动国内电解铝进口量持续增长。但二季度随着进口窗口关闭,进口开始面临严重亏损的局面,一定程度限制了电解铝进口量的增长,净进口量从高位的24.8万吨回落至11.1万吨。预计8月电解铝进口量小幅回落。此外,7月铝材出口表现强势,反映了国内内需较为疲弱的现实。7月中国出口未锻轧铝及铝材58.7万吨,环比增加2.3万吨;1-7月累计出口375.8万吨,同比增长14.1%。
五、国内电解铝去库不畅
图7:中国电解铝社会库存情况 (万吨)
7月中旬后国内铝价虽大跌,但持货商挺价惜售情绪升温,对铝锭出库刺激作用有限,铝锭呈现缓慢累库趋势。8月上旬后,国内铝锭迎来了短暂的去库,临近月底时,再度出现累库迹象。截至8月29日,国内电解铝锭社会总库存为81.1万吨,较一周前增加0.8万吨,同比增加31.7万吨。当前铝锭库存明显超过去年同期水平。
据SMM数据显示, 7月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.8%,环比增长0.2%,连续三个月在荣枯线下方运行。铝价在7月底跌破1900元/吨一线,部分板块企业新增订单略有改善,但增量不大,未能扭转行业淡季的主基调。步入8月后,海外订单延续增长趋势,但国内仍处于消费淡季时段,SMM预计8月份国内铝加工行业PMI仍在荣枯线以下。
六、国内电解铝成本整体持稳
图8:中国电解铝总成本、利润情况 (元/吨)
7月国内电解铝行业含税完全成本平均值为17266元/吨,环比降2.34%,同比增11.34%,主因电价下降带动电解铝电力成本明显回落。丰水期来临,云南电价显著下降,其他省份电价小幅下调。7月电解铝完全成本超过1.9万元/吨以上的产能约占12%;7月国内电解铝行业平均盈利为1827元/吨,环比降30.5%,同比降24.5%。
步入8月后,受国产矿复产缓慢的制约,氧化铝现货供应趋紧,氧化铝现货价格稳中有涨,而其他辅料成本略有下滑。综合影响下,近期电解铝成本整体持稳。截至8月22日,国内电解铝总成本水平为17666元/吨,较8月1日持平,较去年同期增加1695元/吨。随着铝价在8月中旬后展开反弹,电解铝行业盈利情况得到改善。截至8月22日,国内电解铝行业利润水平为2023.73元/吨,较8月1日增加520元/吨,较去年同期减少695.73元/吨。预计近期电解铝成本以窄幅波动为主。
七、新能源汽车产销“淡季不淡”
图9:中国汽车产销情况 (辆)
7月国内车市步入传统淡季,部分厂家高温休假,产销节奏放缓,市场表现平淡。7月产销分别为228.6万辆和226.2万辆,环比分别降8.8%和11.4%,同比分别降4.8%和5.2%。1-7月汽车产销分别为1617.9万辆和1631万辆,同比分别增3.4%和4.4%,产销增速较1-6月分别收窄1.5%和1.7%。
图10:中国新能源汽车销量情况 (万辆)
新能源汽车作为汽车行业的亮点,其产销量和保有量快速增长,市场占有率稳步提升。1-7月新能源汽车产销分别完成591.4万辆和593.4万辆,同比分别增28.8%和31.1%,新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的36.4%。7月新能源汽车产销分别完成98.4万辆和99.1万辆,同比分别增22.3%和27%,新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的43.8%。
7月24日,国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,提出支持老旧营运货车报废更新、提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准、提高汽车报废更新补贴标准。此次政策力度较4月24日发布的实施细则提升,乘用车和商用车均迎补贴支持。在国家层面政策加码将释放存量市场换购需求的同时、新车型密集上市、部分地方政府放宽限购、增发指标等举措也有助于实现全年预期目标。中汽协预计2024年我国汽车总销量将超过3100万辆,同比增长3%以上。预计新能源汽车销量达到1150万辆,出口550万辆。
八、沪铝将震荡反弹
宏观面上,美国通货膨胀有放缓迹象,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上,发出了迄今为止最强烈“降息信号”,降息拐点已至,市场对美联储经济衰退的担忧得到一定缓解。国内方面,财政部将发行4000亿特别国债“借新还旧”,将有利于提振有色需求。
基本面上,近期国内电解铝运行产能持稳,供应基本见顶,部分铝厂短期亏损未对企业的开工情况构成影响。西南地区电力供给充足,冶炼厂利润可观,云南电解铝复产进程较为顺利,未来贵州、四川等地电解铝企业存在零星复产增量预期。需求端,本周国内铝型材龙头企业开工率较前一周下滑0.4%至50.8%,建筑型材需求持续走弱,工业型材增量不足,难以推动整体开工率回升。后期随着金九银十消费旺季临近,铝下游板块需求有望得到改善,预计开工率将稳中有增。总体而言,在宏观情绪暂稳、基本面存在好转预期的背景下,预计沪铝9月以震荡反弹行情为主,主力合约上方压力位20500元/吨,下方支撑位为19500元/吨。
中期研究院 欧阳玉萍 投资咨询号Z0002627
2024年8月30日
责任编辑:赵思远
沈浪治好丘氏已经快要一年了。
“夫君,这……这大白天,是不是要先去见公公婆婆啊……”
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如果兰道大宗师是因为营养流失而导致的急性脱发,那还能长出来。
宁岐你吃相太难看了啊。月度报告|消费旺季临近 沪铝将震荡反弹沈浪竭尽全力,整个玄武侯爵府都竭尽全力。
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