中金公司发布研报复盘历轮降息周期中美国住房市场表现，称美住房市场通常在降息后有所回暖，1965年以来的13轮降息后的一年维度内，10次实际房价较快回暖，11次住房销量上升。但降息后住房市场修复程度不一，更多还是受供需基本面和经济情况影响。该团队认为当前处于（自2020年起）本轮美国住房市场周期的中继期，本轮周期与过往主要相异之处在于前期房价在供给偏紧下较早实现了快速上升，并已达到高位，反而对成交量构成约束。往前看，若利率下行幅度有限且节奏偏慢，可能难以对成交量起到显著的短期推动。

　　住房市场通常在降息后有所回暖。中金公司统计1965年以来的13轮降息后的一年维度内，10次实际房价较快回暖，11次住房销量上升；三年维度上，6次实际房价持续上行，6次住房销量持续上升。其中相对斜率较高的修复过程中，实际房价及年住房销量在三年维度上较周期底部分别提升10-20%、20-40%（例如1974年和1980年），相对平缓的修复过程中二者上行幅度通常不超过15%和10%。

　　降息后住房市场修复程度不一，更多还是受供需基本面和经济情况影响。

　　首先，供需关系对市场修复仍起主导作用：中金公司统计1971、1984、2000及2019年四轮降息后楼市的修复较快，降息结束后一年内住房实际价格涨幅较快（涨幅均在10%左右），且降息结束后住房销量及开工量也迎来了小高峰，中金公司认为和当时住房需求面本身较为扎实有关，如1970-80年代婴儿潮出生人口集中进入购房年龄段（包括政策对住房购置也有支持），2000年初信贷标准的放宽推动了低收入人群的入市，而2019年受千禧一代需求面支撑，购房需求在通胀推动的资产价格上升下有所回温。

　　其次，降息后的经济情况也是重要影响因素：若降息前后经济增速较为平稳，则楼市变化相对温和，如1995、1998年的2轮危机中经济受冲击较小，利率下行幅度也较小，降息对楼市的影响并不显著，房屋销量仅温和增长。而大型危机对经济的影响深远，危机后住房市场通常需要若干年的时间来实现修复，降息在该过程中更多起到释缓下行压力的作用，无法在短期内迅速提升市场表现。

　　本轮美国住房市场周期与过往有异。中金公司认为当前处于（自2020年起）本轮美国住房市场周期的中继期，本轮周期与过往主要相异之处在于前期房价在供给偏紧下较早实现了快速上升，并已达到高位，反而对成交量构成约束。往前看，中金公司认为若利率下行幅度有限且节奏偏慢，可能难以对成 交量起到显著的短期推动。中金公司建议关注后续美国相关地产政策的潜在影响，中金公司认为补库周期大概率延续，成交量往2-3年看或有20-30%的上行空间。

　　风险

　　美国降息进度不及预期；美国经济超预期衰退；美国房价大幅回调。

责任编辑：王永生

“夏雷的弟弟？开什么玩笑，那个家伙怎么可能有弟弟？他是唯一。”

夏雷跟着又亲了她一口，随后又亲了江如意，他准备去亲龙冰的时候，龙冰却跑开了，“我去开车。”

“住手！”金大珠怒吼了一声，“不然我杀了她们俩！”

在凡凡的带领下，夏雷、梁思瑶、龙冰和唐语嫣来到了一个给隔离起来的特护病房。那个感染者就躺在病床上，挂着氧气，打着点滴，看上去很虚弱的样子。不过病房里的几台医用仪器所显示的数据来看，他的生命特征还算稳定。

夏雷的脑海里浮现出了上一次返回地球时在达旺雪山所见到的一幕，那一次一个变种地狱犬病毒感染者吃掉了一个同伴的一条腿，而且他的断腿快速重生。那景象他至今忘不了，现在出现的情况与那一次虽然不同，可却更加诡异！中金公司：历次降息后美住房市场修复程度不一 多受供需基本面和经济情况影响“老板，以我的经验来看，罗兰先生让你出面约那个神奇小子过来，他自己却不出面，克斯汀先生就连电话也不接，种种迹象都表明，你是他们用来杀人的刀啊。如果我们成功了，这会变成一件好事。可是如果我们失败了，面对那个神奇小子的怒火的就是我们，你觉得他会怎么对待我们？”班德尔翰看着玛利亚，语气沉重，“老板，我们得学聪明一点，先把情况弄清楚再说。如果那个神奇小子一来我们就对他动手，这绝对不是一个明智的选择。”