华尔街见闻
在德意志银行看来,经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况,无需担心衰退。然而,新增就业转为负增长时往往毫无征兆,并将开启一个经济下行周期。
美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人,前值也被大幅下修,再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时,对经济衰退的担忧再度加剧。
不过,有观点认为非农“断崖式”转负,才是经济衰退的开始。9月6日,德意志银行发布研报,策略师Jim Reid发现,回顾二战后美国的13次经济衰退,显示出一个明确的规律:经济衰退的开始通常与(非农)就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示:
图1:自1945年以来,美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径(0 = 经济衰退的第一个月)——通常,衰退的第一个月会出现非线性变化,导致非农就业数据转为负值。
如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心,Reid说:如果我们能保持每月10万以上的新增就业,那么就可以把担忧扔给下个月。
Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平,不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软:ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道:
更令人担忧的是,当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警,并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道:
值得注意得是,本周早些时候,Jim Reid还提出另 外一个观点:美债结束“倒挂”,对美国经济衰退有一定预示作
德意志银行策略师Jim Reid表示,经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始,事实上,过去的四次经济衰退都是如此。
本周三,2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下,结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中,“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。
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“你的身边没有一个像样的保镖,你把叶列娜带在身边吧。她的枪法很好,最擅长清除潜在的危险目标。知道她的代号为什么是鸡吗?鸡能吃掉藏在草丛里的虫子。”夏长河说。
“如果达芬奇也服用了ae胶囊,我假设他也尝试过破解过ae和古合金的秘密,那么他究竟到了什么程度了?他会为我留下什么线索呢?他会把线索留在什么地方呢?”夏雷的思维很活跃。
不答应,那就毁了你!
青彩月的心里顿时充满了失落感,可脸上却强装笑脸,“没、没什么。”
梁思瑶忽然又冒了一句出来,“就算复合,也轮不到她申屠天音吧?”德银:非农“断崖式”转负,才是经济衰退的开始夏雷的大脑之中浮现出了一张新的地图。地图的最上端是一座坟墓,墓碑上没有名字,只有一个十字架。坟墓的下面有着很复杂的地下通道,它就像是一个迷宫。终点在迷宫的最中央,而入口就在墓碑之下。
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