投资要点

　　汇率约束减小，货币政策空间打开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言，基本确认美联储9月开启降息已是大概率事件。不管未来降息节奏如何，对于国内货币政策而言，汇率约束的压力将逐步减轻，四季度降准降息可期。

　　消费可能成为重要抓手。7月政治局会议将“以提振消费为重点扩大国内需求”放在了主要任务中的第一项，促进服务消费高质量发展以及加大耐用消费品以旧换新的支持力度可能是政策着力点。若出口增速回落，内需方面地方财政压力对投资仍有约束，而消费可能是实现全年经济增长的重要抓手之一。

　　后续利润增速是否能持续回升关键在于需求侧政策的落地。四季度利润增速可能面临基数抬升的压力，从当月同比看，去年下半年月均值为11.9%。从补库的表现来看，上游原材料开采及中游原材料制造、下游制造库存增速处于回升趋势，但利润占比较大的中游装备制造未明显补库。尽管商品价格已有所回落，但仍影响中游成本。

　　配置 主线。短期业绩因素扰动即将消退，由于此前持续的缩量调整，政策预期引起的市场波动可能会更加明显。不过海外流动性即将迎来拐点，国内货币政策空间有望打开，增量政策可期。主线可关注：1．估值调整相对到位，中长期推动新旧经济动能转换的科技产业，海外美债收益率下行趋势下利好科创50。2．避险属性、金融属性兼具的黄金或仍有走牛可能。3．行业上，关注下半年政策支持的重点方向，如消费、家电、机械等相关细分板块。

　　风险提示：政策不及预期；海外通胀风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。

责任编辑：何俊熹

玄明大师们也是吃了丹药，他们眉毛也是在瞬间一挑，浑身毛孔似乎都是有真气逸散而出。

而最后，步方取出了一个巨大的青花瓷碗摆在了青铜台上，那碗中装的则是满满的白皙面粉……

高台之上，几位炼丹大师面色复杂的看着这一幕。

圣女悬浮于虚空，红绫在她的身子周遭摇曳，她有些不甘，怎么能就这样放弃呢？连老妖都已经死在了这儿……她如果未能将修罗塔带回去，那简直就是血亏，那损失她承担不起。

“步老板，难道你不知道，明日要进入天阙秘境了？作为本届妙手回春大典的前三，我们都是有机会进入那秘境的。”慕白说道。东海证券：增量政策可期，消费可能成为重要抓手举重若轻？