在金融严监管及市场低点的双重压力下,年内券商整体表现低迷。7月9日,券商板块下探至超5年新低,随后企稳回升,走出小V型反弹。进入8月,市场持续缩量探底,券商重回震荡。
截至8月15日,券商板块(申万全指二级)的市净率PB(LF)仅1.02倍,纵向比较看,处在2000年以来0.61%分位点,为绝对底部;横向比较看,与其余申万一级行业相比,这一估值分位点排名第6,安全边际绝对值及相对值均较高。
除此之外,与券商行业历史上数次经营困境的阶段相比,当前估值水平如何,也具备参考价值。
①2012~2013年,IPO暂停期。
2012年A股表现低迷,券商经纪业务、投行业务急剧萎缩,证监会于2012.11~2013.12开展IPO公司财务大检查,IPO实质处于暂停状态,券商业绩遭遇巨大打击。
期间券商板块(申万全指二级)的市净率PB(LF)最低点为1.49倍,2000年以来的历史分位点为15.89%。
②2015年~2016年,熊市、融资爆仓。
2015年6月起股市泡沫破裂,2016年开年四天内熔断机制两度被触发,两融杠杆进一步放大市场波动,融资爆仓频发,对于券商基本面造成较大影响。
期间券商板块(申万全指二级)的市净率PB(LF)最低点为1.65倍,2000年以来的历史分位点为22.20%。
③2018年~2019年,资管新规出台,券商面临转型压力。
资管新规于2018年4月正式出台,券商资管业务面临主动管理转型压力,叠加同时期A股持续下跌引发多起大股东股权质押爆仓,券商估值水平大幅回落。
期间券商板块(申万全指二级)的市净率PB(LF)最低点为1.02倍,历史估值分位数(自 2000 年以来)0.52%。
比较发现,当前券商板块估值已低于此前所有“困境时刻”,包含了足够悲观的市场预期,与此同时也代 表着向上足够的修复空间。
东吴证券认为,当前券商板块估值已处于历史底部,盈利下行空间锁定,上行弹性较大,在长期估值修复的假设下迎来了较好的左侧配置窗口。
截至8月20日,券商ETF(512000)年内日均成交额为4.79亿元,最新规模为190.74亿元,规模、流动性均居A股券商类ETF前列。
注:截至2024年8月20日,在A股券商类ETF共19只,券商ETF(512000)规模、流动性均排名第二。
数据来源:沪深交易所、Wind,截至8.20。
风险提示:券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数,该指数基日为2007.6.29,发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示,个股描述不作为任何形式的投资建议,也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险,适宜平衡型(C3)及以上的投资者。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,基金投资需谨慎。
责任编辑:杨赐
一大早的,我不想吵架。
她打了我一下:“坏蛋。”
我问:“你真够死不要脸的……他们给了没有?”
他说:“就这样!你去死吧!我去找钱,还她!一定要还!”
“没兴趣。”我淡淡说道。与行业历史上数次“困境”相比,当前券商板块估值到哪了?她瞥了我一眼,带着无限的委屈。我把头扭过一旁,妈的。
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