2024年上半年,43家上市券商合计实现营业收入2350.23亿元,同比下降12.69%;合计实现归母净利润639.61亿元,同比下降21.92%。 券商业绩整体承压,行业排名前十的券商业绩皆有不同程度的缩水。尽管头部券商业绩整体承压,但抗风险能力较强,流动性风控指标有所改善。
头部券商抗风险能力增强 负债下降
2024年上半年,43家上市券商合计实现营业收入2350.23亿元,同比下降12.69%;合计实现归母净利润639.61亿元,同比下降21.92%。
民生证券研究认为,上半年证券行业业绩承压主要有两方面原因:一是券商经纪业务与投资银行业务均受资本市场周期性波动影响,同时交易经纪费率受竞争加剧、政策调整等影响趋势性走低。
营收增速情况,排名前十的券商皆有不同程度的缩水。净利润增速方面,前十大券商中只有招商证券一家正增长。
尽管头部券商业绩承压,但抗风险能力在增强。业绩排名前十的券商中,绝大部分券商今年上半年的流动性风控指标较2023年有所提升。
证监会《证券公司风险控制指标管理办法》明确了以净资本为核心的风险控制指标体系,同时对风险覆盖率、流动性覆盖率、净稳定资金率、资本杠杆率等做了强制性规定。
今年上半年营收排名前十的券商,今年上半年净资本(母公司报表,下同)之和为9100.78亿元,较2023年年末增长4.65%。
营收排名前十的券商中,今年上半年净稳定资金率较去年年末增长的有10家,流动性覆盖率增长的有8家,资本杠杆率增加的有9家,净资本增长的有8家,风险覆盖率增长的有9家(注:中国银河未披露2024年上半年数据)。
头部券商中,中金公司各项风控指标都有改善。截至2024年6月30日,中金公司净资本为464.37亿元,较2023年年末的441.26亿元增长25亿元;流动性覆盖率为268.21%,较2023年年末的201.13%增长67.08个百分点。
负债成本看,43家上市券商今年上半年负债成本平均为3.04%,同比下降0.11pct。经营杠杆来看,43家上市券商经营杠杆率均值为3.36倍,同比下降0.13倍。43家上市券商有息负债合计5.3万亿元,同比微增1.3%。
研究认为,政策密集出台后市场情绪有望回暖,持续关注市场成交及指数反弹的持续性,若市场β向上,则券商行业仍有弹性空间;政策层面,在监管扶优限劣的政策导向下,券商供给侧结构性改革进程将加快,优质头部券商在稳健经营、专业能力等方面的优势将进一步凸显。
部分中小券 商逆势突围
根据上述8家券商的业绩预告及半年报,今年上半年业绩增长的一个重要原因是自营收入的增长,尤其是固收类自营业务收入的增长,因为今年上半年属于债牛行情。如东兴证券称公司投资业绩大幅增长,实现公司整体经营业绩同比大幅提升。
又如首创证券称,今年上半年固定收益投资交易业务收入同比增幅较大。今年上半年末,首创证券债权类自营资产约占自营总资产的77%。
首创证券还表示,上半年业绩大增的另一个原因是资产管理业务收入增幅较大。报告期内,首创证券资产管理类业务实现收入5.52亿元,占公司营业收入的比重为43.96%,同比增长144.51%。
这些年来,首创证券的自营投资业务收入占比一直很高,长期以来是第一大主营业务。但自营业务有“靠行情吃饭”的特征,业绩会随着行情的大幅波动而波动。
而资管业务中尤其是主动管理方向,是这些年券商发力的重点领域。作为中小券商的首创证券,不仅通过资管业务建立自己业务第二增长点,还能够减少对行情的依赖,平滑业绩波动。
大型投行发展路径:国际化不可或缺
券商投行业务压力较大。今年上半年,全市场共发行股权融资项目95家,同比下降70.40%,募集资金879.17亿元,同比下降81.1%。其中,IPO项目43家,同比下降76.63%,募集资金302.72 亿元,同比下降86.16%;股权再融资项目52家,同比下降62.04%,募集资金576.44亿元,同比下降76.62%。
2024年上半年,43家纯证券业务上市券商的投行业务手续费合计140.03亿元,同比下降41.07%。
排名看,中信证券、中金公司、国泰君安、中信建投今年上半年的投行业务手续费净收入排名前四,都超过了10亿元,金额分别是17.35亿元、12.81亿元、11.66亿元、10.02亿元。
今年上半年投行业务承压的一个重要原因是A股IPO进一步收紧,再融资放缓。研究认为,IPO业务不可能一直收紧,后续收入有望反弹。
当下,政策支持头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强,鼓励中小券商差异化发展、做精做细。力争通过5年左右时间推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势;到2035年,形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。
回顾整个券商行业发展历程,四次大规模的业内重组整合帮助行业实现优胜劣汰,中信证券商抓住机会通过并购重组逐渐成为“行业一哥”;中金公司收购中投证券(现整合为中金财富),补强零售经纪业务,夯实财富管理基础。
建设国际竞争力的世界一流投行,也离不开业务国际化。其中,中金公司因较早的国际化布局,形成了突出的跨境业务能力,在多项领域取得了一定优势地位,并不断拓展新兴市场及“一带一路“国家机会。 2024年上半年,中金公司作为保荐人主承销港股IPO规模排名市场第一 ;作为全球协调人主承销港股IPO规模排名市场第一;作为账簿管理人主承销港股再融资及减持项目规模排名市场第一;2024年上半年,根据Dealogic数据,中金公司并购业务继续位列中国并购市场第一。
建设国际竞争力的世界一流投行,不仅资产规模要大,还应该注重业务模式升级带来的经营效率的提升。 业务模式升级具体包括:经纪业务向财富管理和机构化转型;投资银行业务探索“投行+投资+投研”的协同联动模式;自营投资业务锚定非方向性投资策略;资产管理业务加速公募化渗透,持续发力主动管理等。
责任编辑:公司观察
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深渊小队。
萦绕在所有人的耳畔。
下一刻,他们几位狱主的身形便是再度消失在了原地。
“系统……能知道他是谁么?神秘的青铜宫殿主人……”头部券商抗风险能力增强 部分中小券商逆势突围被精神涟漪一扫,身躯都是变得残破。
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