华尔街见闻
在德意志银行看来,经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况,无需担心衰退。然而,新增就业转为负增长时往往毫无征兆,并将开启一个经济下行周期。
美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人,前值也被大幅下修,再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时,对经济衰退的担忧再度加剧。
不过,有观点认为非农“断崖式”转负,才是经济衰退的开始。9月6日,德意志银行发布研报,策略师Jim Reid发现,回顾二战后美国的13次经济衰退,显示出一个明确的规律:经济衰退的开始通常与(非农)就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示:
图1:自1945年以来,美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径(0 = 经济衰退的第一个月)——通常,衰退的第一个月会出现非线性变化,导致非农就业数据转为负值。
如果每个月新增就业仍在10万以上就 无需担心,Reid说:如果我们能保持每月10万以上的新增就业,那么就可以把担忧扔给下个
Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平,不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软:ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道:
更令人担忧的是,当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警,并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道:
值得注意得是,本周早些时候,Jim Reid还提出另外一个观点:美债结束“倒挂”,对美国经济衰退有一定预示作用。
德意志银行策略师Jim Reid表示,经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始,事实上,过去的四次经济衰退都是如此。
本周三,2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下,结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中,“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。
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忽然,一本名叫《纯种》的书籍进入了夏雷的大脑,相关的内容也一一呈现。
永美公主跟着说道:“这关系着那个预言,我们是两日后见面,还是现在你闯进我的房间,你自己做决定吧。不过我要提醒你,那个预言有多么重要,你不会不知道吧?触怒父亲,那绝对不是一个明智的选择。”
夏雷留意到了朴太勇的异样眼神,他走到了朴太勇的身边,小声地道:“怎么?你小子喜欢这个女人吗?”
夏雷想了一下,然后做出了决定,“悬浮城继续往前,我进城看看。美黛莎、龙你们俩跟我走,神月你负责保护悬浮城,遇到任何情况你也可以以最快的速度赶过来告知我。”
狄玛的笑声戛然而止,她的神色也骤然紧张了起来。德银:非农“断崖式”转负,才是经济衰退的开始夏雷和不死火鸟焚焰返回船舱,等待货船返航。这段时间是最难熬的时间,每一秒钟都是煎熬。可除了在煎熬之中等待,他们什么都做不了。
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