中金主要观点如下:
开发服务:存量资源确定性强。
公司承接控股股东持有的房地产开发资产的全链条开发管理(1H24末在建土储/待建土储921/721万平方),公司公告2024-26年关联交易上限额度为3.4、14.9、13.3亿元(含开发服务费、销售服务费、超额业绩计提费),此外公司将积极捕捉第三方外拓业务机会。该行认为上述关联交易回款和确收的确定性高(有别于市场上代建同业的全周期管理模式),净利润率处在15-20%的合理区间。
物管服务:安全稳健为主基调。
公司1H24末在管/合约面积6989/9218万平方,住宅业态占比近九成,后续将在优化住宅基本盘的基础上、依托控股股东强大产业链资源优势继续拓展医疗康养、产业园区等非住领域。该行认为2024-26年公司物服收入CAGR有望保持约10%的稳健发展、净利润率有望维持在10-15%的良性水平,主要考虑:1)公司新增合约面积仍将以关联方项目为主、交付确定性强(1H24末合约面积中约八成来自关联方);2)地产开发业务已被私有化,控股股东与上市公司利益高度一致。
资产运营:轻重结合租售并举。
公司资产运营板块分为商业运营和产业园运营,商业运营包含5座重资产商场、5座轻资产商场(均为公司开发后出售给第三方)、3个长租公寓管理,产业园运营包含1个出租项目和2个出售项目。核心自持项目中,公司预计佛山市悦然广场、贵阳悦然广场、贵阳悦然时光24年合计营收达2.2亿元、NOI率达65%,上华产业园年租金超8000万元。出售项目中,公司预计2024-26年内年均销售超4.7亿元、平均售价约6300元/平,该行估算毛利率可达40%以上。
地产科技:吃透房地产开发价值链的又一发力点。
公司地产科技业务已从单一PC产品迭代至MIC、装配式内装、智慧整家结合的复合产品矩阵,市场拓展以大湾区和发达海外市场为主。该行认为2024-26年公司地产科技板块营业收入有望保持10%左右的复合增速。
责任编辑:史丽君
“各位嫂嫂,我说的没错吧!步老板的手艺绝对是帝都最好的!你们还不信,现在可是相信了?”小侯爷抽了抽鼻子,扬了扬下巴,认真的对着他的几位嫂嫂说道。
步方将老者递来的五十枚元晶收了起来,目光落在了老者身上,他就喜欢这种不拖泥带水的顾客。
这一夜便是在烹煮这灵药膳的时光里度过了……
步方回到了小店之中,虚脱的缩躺在了椅子上,一动都不想动,催动两劫龙首阵,简直是将他丹田中的真气完全都是抽空,就像是饿了三天三夜一般的难受。
肖烟雨和肖小龙吃的都是不言不语,但是他们的脸上的表情可以看出也是被这千缠丝年糕中的情绪所引动。中金:维持美的置业“跑赢行业”评级 目标价3.5港元“步老板,我要给你生猴子!我永远支持你!”
w5x3Mb1p1CEk