星展银行的核心观点摘要：

　　有机增长

　　现代牧业目前奶牛的存栏量近450，000头，公司计划通过继续优化牛群结构，特别是提高成乳牛的占比，实现年产量超过10%的增长。公司目标是到2026财年将成乳牛占比提升至约55%（2024年6月底为50.6%），以支持持续的有机增长。

　　毛利显著回升

　　现代牧业的成乳牛平均年化单产达到13吨，同比增长3.2%，在行业中处于领先地位。星展银行预计，公司2024财年成乳牛的年化单产将实现个位数增长，支撑公司更强劲的毛利反弹。此外，随着饲料成本（如苜蓿和豆粕）的持续下降，预计2024年单位饲料成本将下降约15%至每公斤1.98元人民币，进一步利好公司。

　　原料奶价格展望

　　尽管2024年上半年现代牧业原料奶的平均售价同比下降了10.5%，但仍优于行业11.9%的降幅。考虑到小农场面临的现金流压力，预计2024年下半年奶牛场的整合将加速，这将有助于缓解原料奶价格的下降压力。

　　维持“买入”评级

　　鉴于对现代牧业长期增长前景的积极看法，特别是饲料成本降低对毛利的显著提升，星展银行维持对现代牧业的“买入”评级，目标价为0.78港元。

责任编辑：史丽君

“航拍器出动，全面航拍湖面的情况！”

不过这才是军人，这才是他认识的熊天城！

湖面上，血浪翻滚。

那是一副不算强壮的身体，那是一张异常凛冽的脸蛋，那是一个无比冰冷，满是寒意的眼神。

躲开第二人和第三人的进攻，然后脚步一动，立刻转移到被踢飞在地的第一人身前。星展银行：现代牧业毛利率稳步回升 维持“买入”评级林中，杜仲直接迈步走到摄像头的前面，朝摄像头竖了个大拇指，然后猛地朝下。