华创证券:通胀“剪刀差”走扩 步入政策等待期
时间:2024-09-08 17:17:14 来源:<新程序_sjbxin> 责任编辑:莉娅·刘易斯,丹尼尔·迪默,艾丽克西斯·勒梅尔,沃尔夫冈·诺沃格拉茨,邹兆龙,贝琦·安·贝克,恩里克·穆西安诺,麦金太尔·狄克逊,凯瑟琳·科廷,亚历克·廷彻,邦妮·弗兰纳里,泰勒·克罗泽,斯潘塞·沃瓦克,帕特里克·约翰逊,加比·萨默斯,亚历山卓·巴格特,马克·德巴格,乔纳·福尔肯

  来源: 华创证券

  研究员:周冠南/靳晓航/许洪波/宋琦

  8 月经济动能边际转弱,政策酝酿发力阶段,还需关注后续推进节奏和落地效果。8 月PMI 显示制造业生产节奏受到需求、天气因素拖累连续两个月放缓,主要工业品开工率同比也多有转弱,“金九银十”备货需求不强。韩国、越南实际出口增速继续走高,预示8 月出口动能或不弱,但自7 月之后基数将逐月上升,出口同比或进入缓慢下行区间。社零方面,可以重点观察8 月数据对“两新”政策效果的验证,特别是汽车、家电和电子产品的消费改善情况。

  对于债市而言,预计8 月经济数据落地或仍将利好债市情绪,基本面“弱修复”的一致预期较强,短期市场或更聚焦于储备政策的指引。9 月中旬落地的经济数据对于判断三季度经济增速以及全年是否完成“5%”增长任务目标较为关键,若三季度增长强度不及预期,则不排除年内或追加储备政策。结合高频、PMI 看,预计8 月数据或进一步强化市场对经济“弱现实”的判断,进而利好债市情绪。后续而言,“金九银十”是历年政策加快推出、抓紧落实的窗口期,宽信用扰动仍存,短期政策动向对债市的指引更为关键。

  通胀方面,预计8 月CPI 同比或上行至0.8%附近,PPI 同比或下行至-1.8%附近。CPI 方面,8 月猪肉和蔬菜价格大幅上涨,非食品项处于季节性偏弱状态,预计8 月CPI 同比上行至0.8%附近;PPI 方面,受全球经济增速下降预期影响国内外主要大宗品价格大幅下降,预计8 月PPI 环比跌幅走扩,同比增速或下行至-1.8%附近。

  外贸:出口或在6.5%,进口或在4.0%。8 月韩国、越南实际出口增速较7 月抬升、8 月PMI 新出口订单上行,外需韧性不弱,出口基数抬升、读数或小幅回落至6.5%。8 月BDI、CDFI 指数月同比增幅收窄,指向价格对进口的拉动转弱、增速或下滑至4.0%左右。

  工业:工业增速或在4.9%。8 月PMI 生产分项下滑至收缩区间,内需不足、下游被动累库现象增多,对生产的拖累加剧,预计工增或降至4.9%左右。

  固投:固投增速或降至3.5%。(1)制造业投资累计增速或在9.1%。(2)基建投资(不含电力)累计增速或在4.5%。(3)房地产投资累计同比或在-10.3%。

  社零:预计社零增速或在2.6%。8 月乘用车零售同比继续拖累,“两新”新政叠加季节性因素之下,汽车零售动能略有好转,但幅度有限。8 月地铁出行热度同比升温、对应餐饮收入增速或有抬升。

  金融数据:8 月票据利率震荡下行,信贷融资需求或延续相对偏弱,票据“补位”依旧较为积极,预计新增信贷约9000 亿;社融方面,8 月新增社融或为29000 亿,政府债券或为最主要支撑项;此外,7 月末政策利率降息后,银行“存款搬家”的影响或延续,对应8 月M2 同比增速或由6.3%小幅回落至6.2%附近。

  风险提示:储备政策力度超预期。

责任编辑:王若云

话音刚落,那两只狼就争先恐后的扑出了笼子,朝着那个脚踝上带着铁链的人扑了上去,众人无比紧张地看着这一幕,有几个胆小的甚至已经闭上了眼睛。

“我也要,我也要!”林枫见状说道。

“好,小蛮,只要你不哭,不告状,我答应你让我做什么都行,而且我答应你任何事情。”

林枫完全没有想到自己这个堂堂杀手界的老大竟然会被王格格这妞给欺骗了,不生气才怪了。

秦婉容看了看林枫,似乎在期待着林枫的答案。华创证券:通胀“剪刀差”走扩 步入政策等待期“当日在毒药酒吧,丁二爷说的那一番关于你命运的话,你信吗?”

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