华尔街见闻

在德意志银行看来，经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况，无需担心衰退。然而，新增就业转为负增长时往往毫无征兆，并将开启一个经济下行周期。

美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时，对经济衰退的担忧再度加剧。

不过，有观点认为非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始。9月6日，德意志银行发布研报，策略师Jim Reid发现，回顾二战后美国的13次经济衰退，显示出一个明确的规律：经济衰退的开始通常与（非农）就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示：

图1：自1945年以来，美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径（0 = 经济衰退的第一个月）——通常，衰退的第一个月会出现非线性变化，导致非农就业数据转为负值。

如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心，Reid说：如果我们能保持每月10万以上的新增就业，那么就可以把担忧扔给下个月。

Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平，不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软：ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道：

更令人担忧的是，当新 增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警，并将开启一个经济下行周期。Jim Rei

值得注意得是，本周早些时候，Jim Reid还提出另外一个观点：美债结束“倒挂”，对美国经济衰退有一定预示作用。

德意志银行策略师Jim Reid表示，经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始，事实上，过去的四次经济衰退都是如此。

本周三，2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下，结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中，“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。

责任编辑：于健 SF069

“暂时留在那里，我有可能要过来看一看。”夏雷说道。

梁正春抱着梁家毓，听着夏雷让梁家毓叫他“爷爷”的时候，他顿时愣了一下，老眼里也浮现出了激动和喜悦的泪花。他是梁家毓的外公，可夏雷却让梁家毓叫他爷爷，仅仅是这一个称呼上的转变便已经感动他了。他一直缺一个传人，所以才会请求夏雷将第一个儿子跟梁思瑶姓。现在，夏雷已经满足了他的请求。他也从外公变成了爷爷。

两把武士.刀在空中碰撞在了一起，刀尖对刀尖。也就在两把武士.刀的刀尖碰撞在一起的时候，柳生剑一突然将刀身偏开，不管暴露在月野杏子面前的胸前空门，一刀刺向了月野杏子的胸膛！

就是这么一点内容，没有留下他的名字，也没有留下他的手机号码。

艾尔南德斯的眼眸里闪过了一丝阴冷的神光，不过他的面上却没有任何反应，看上去很平静的样子。德银：非农“断崖式”转负，才是经济衰退的开始可是他还是听见了。