近期债券市场需要关注流动性情况的演变，当前债市基本面支撑仍在。9月有望逐步进入内部政策的温和加固期、外部政策的重要拐点期，震荡调结构，适当增配位置低、预期低、有催化的方向。

　　海外方面，8月美国Markit制造业PMI从上月的49.6回落至48，服务业PMI保持55以上高位，延续分化态势，综合来看离实质衰退尚有距离。市场定价年内降息100bp，软着陆假设下美债利率降息前后寻底，全球美元稀缺加大市场脆弱性。

　　国内方面，8月制造业PMI继续回落，内外需仍分化；近期专项债发行提速，7月广义财政支出增长加快，收入仍在偏弱区间；7月工业企业利润增速小幅回暖，利润率仍偏低，库存从底部继续上升。

　　市场策略方面，债券方面，近期债市交易围绕央行对债市收益率的调控以及公募基金和理财的赎回风险展开。8月29号央行官网增设“公开市场国债买卖业务公告”栏目，8月30日央行公告全月净买入债券面值为1000亿元，再次释放其将在公开市场开展国债买卖操作的信号。同时，近期市场流动性减少、信用利差过低等导致信用债收益率调整，公募基金和理财赎回压力增加，也加剧了短期的债市波动。短期来看，流动性对市场的影响较大，关注资金流向和流动性的演变。中长期看，目前经济基本面修复弹性仍不足，8月PMI数据显示实体经济供需持续走弱，债市方向仍未逆转，后续持续关注增量政策变化。

　　A股方面，8月市场延续偏弱，当前市场的主导变量，我们总结为三方面：一是交易层面：当前成交量以及期权隐含波动率都处于近几年的新低水平，低成交意味着低基本面预期。尽管随着当前指数再次进入低位，近期市场开始逐步对利好信息反应敏感，；二是中报季的压力：总量层面二季度盈利无明显改善迹象，不过今年上半年市场已较为充分的表达了对业绩的预期；三是海外影响：市场期待美联储降息，进而内部政策打开操作空间，以及外资回流；不过基于当前内部环境和现实约束，也不宜对此期待过高。综合来看，九月有望逐步进入内部政策的温和加固期、外部政策的重要拐点期，震荡调结构，适当增配位置低、预期低、有催化的方向。

　　港股方面，海外降息预期的强化预计有利于港股短期的表现。从中期视角，港股延续上行态势要依赖于国内经济实质性回暖。

　　原油方面，短期油价还是会受到海外衰退预期的压制，中期取决于降息后经济动能恢复情况以及大选后能源政策差异。

　　黄金方面，从历史数据来看，美联储首次降息前后黄金表现都偏强；出于抗通胀、避险的目的，疫后全球央行纷纷加大黄金储备，中长期有利于金价。

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责任编辑：王若云

那个至高无上的大炎皇帝陛下，究竟想要做什么？

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“宁岐勾结浮屠山，毒杀我……”

之前在沙蛮族的时候可以不用钱，但是打下了南瓯国之后，想要建设和发展，都需要大量的金钱。

“杀了宁岐，为父王报仇！”博时宏观观点：A股中报走弱，三变量主导当前市场但现在局面突变。