来源：国元期货研究

　　8月，纯碱走出一波流畅的下跌趋势，主要是供强需弱格局带来的持续负反馈所致。步入9月，在供应略有回升，需求表现暂未启动的情况下，纯碱基本面暂时未见亮点。后市来看，纯碱下方空间收窄，不过仍然需要关注“金九银十”旺季前后下游需求跟进情况。

　　步入“金九银十”传统旺季前，八月下旬消费反应平淡，反映浮法玻璃市场情绪偏悲观。预计在高库存的压制下，浮法玻璃仍以降价去库为主，库存可能存在短时下滑，但基本面整体偏弱仍未改变，不过后续应持续关注旺季需求兑现进度及幅度。后市来看，若旺季兑现仍不及预期，则玻璃盘面仍然承压，不过空间或将有限。

　　风险点：需求表现超预期；计划外检修

　　一、行情回顾

　　8月，纯碱走出一波流畅的下跌趋势，截至8月29日收盘，纯碱2501合约月内下滑近9%。主要是供强需弱格局带来的持续负反馈所致。8月下旬，随着美联储降息预期等宏观氛围回暖，配合着市场对旺季的期待，纯碱价格重心短时上行，不过在基本面格局暂未表现出超预期利好的情况下，行情很快回落，持续磨底。

　　8月，浮法玻璃再度走出一波较为流畅的下跌，截至8月29日收盘，玻璃2501合约月内跌幅超过11%。其主要原因是玻璃需求端持续负反馈，导致行情下滑。8月下旬，随着宏观氛围略有回暖，玻璃短时止跌。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　纯碱：9月关注需求端反馈

　　纯碱供应：

　　8月纯碱供应下滑。其中，轻碱供应下降，重碱供应上升。8月前三周，国内纯碱平均产能利用率为84.5%，比7月前四周均值减少2.48个百分点；从产量上看，本月国内纯碱平均周产量为70.45万吨，比7月前四周均值减少2.06万吨，比7月前四周均值减少2.92%。其中，轻碱平均周产量为28.94万吨，比7月前四周均值减少1.1万吨，环比减少3.8%，重碱平均周产量为41.51万吨，比7月前四周均值增加2.08万吨，环比增加5.01%。

　　步入9月，部分纯碱企业计划检修，不过考虑到前期检修装置即将恢复，若无新增检修或降负，则预计整体供应量可能窄幅上升。

　　纯碱需求及库存：

　　浮法玻璃产量下滑，对纯碱需求有所下滑。截至8月26日，浮法玻璃平均日产量16.89万吨，比7月均值下滑了0.87%。此外，光伏玻璃产量下滑，对纯碱需求有所下滑。8月份产线的冷修及减产进度较前期明显提速，部分企业临时堵窑口减产，个别产线推迟点火。据隆众资讯估计，国内外月度光伏玻璃产量供给大致对应60GW左右，而光伏玻璃唯一下游光伏组件端近期月均排产基本都在50GW以内，因此光伏玻璃供给消化承压。截至8月26日，光伏玻璃平均日产量10.76万吨，比7月均值下滑了5.97%，光伏玻璃平均日产能利用率86.41%，比7月均值下滑6.01个百分点。

　　步入9月，浮法玻璃需求稍显不足，光伏玻璃供应存在下行压力，“金九”旺季的备货期表现暂时“不旺”，后续关注需求端订单跟进情况。

　　截至8月23日，纯碱累库幅度超过20%，其中，重碱累库幅度超过30%。截至8月23日，月内纯碱厂商期末总库存为122.27万吨，环比增加23.68万吨，环比上涨24.02%。其中，轻碱月末库存为62.37万吨，环比增加8.19万吨，环比上涨15.12%，重碱月末库存为59.9万吨，环比增加15.49万吨，环比上涨34.88%。

　　步入9月，在供应略有回升，需求表现暂未启动的情况下，纯碱基本面可能未见亮点。

　　纯碱出口：海关数据统计，2024年1-7月累计进口量为81.17万吨，较去年同期增加60.54万吨，增幅为293.44%。2024年1-7月累计出口量为50.53万吨，较去年同期减少60.88万吨，跌幅为54.64%。

　　2.2

　　浮法玻璃：9月关注销售表现

　　浮法玻璃供应 ：8月，浮法玻璃供应窄幅下滑，目前产量接近于去年同期水平。截至8月23日，国内浮法玻璃平均每周产量为118.2万吨，环比减少0.87%；国内浮法玻璃平均开工率为81.59%，环比减少0.56个百分点。步入9月，由于浮法玻璃企业利润不佳，现货价格持续下滑，部分企业可能存在减产压力。

　　浮法玻璃需求及库存 ：不过，浮法玻璃整体需求相对平淡，下游原片储备延续低位，维持刚需采购为主，2024年第34周，库存比去年同期 上涨60%。截至8月23日，月内浮法玻璃平均库存为340.68万吨，环比减少2.13万吨，环比减少0.

　　三、后市展望

　　纯碱：8月，纯碱走出一波流畅的下跌趋势，主要是供强需弱格局带来的持续负反馈所致。步入9月，在供应略有回升，需求表现暂未启动的情况下，纯碱基本面暂时未见亮点。后市来看，纯碱下方空间收窄，不过仍然需要关注“金九银十”旺季前后下游需求跟进情况。

　　玻璃：步入“金九银十”传统旺季前，八月下旬消费反应平淡，反映浮法玻璃市场情绪偏悲观。预计在高库存的压制下，浮法玻璃仍以降价去库为主，库存可能存在短时下滑，但基本面整体偏弱仍未改变，不过后续应持续关注旺季需求兑现进度及幅度。后市来看，若旺季兑现仍不及预期，则玻璃盘面仍然承压，不过空间或将有限。

　　风险点：需求表现超预期；计划外检修

　　写作日期：2024年8月29日

　　作者：

　　张霄

高级分析师

　　期货从业资格号：F3010320 

　　投资咨询资格号：Z0012288

　　张淼

　　助理分析师

　　期货从业资格号：F03118893

责任编辑：张靖笛

两个特种兵越走越近。

“那我借一下手机可以吗？”夏雷说道：“我打个电话回家，让我爸来接我。”

沙山环绕的山谷里，一只蝎子披着幽蓝的月光在沙地上爬行。它似乎在寻找猎物，也可能是在寻找它的伴侣。它的速度轻快，很快就爬到了一个突出地面的沙堆上。它站在沙堆的最高处眺望，突然沙堆颤动了一下，沙粒哗啦啦的往下掉，它撒腿就开跑……

“啊——”神月如一再难保持她那高高在上藐视一切的平静了，就在夏雷从她的身上拔下一根弯弯曲曲的东西并高举着给她看的时候，她的情绪突然失控了，她怒吼了一声，从夏雷的胸膛之中拔起那只嵌进去的脚，照着夏雷的脑袋踩了下去！

夏雷倒不用弯腰，伸手揽住母玛的腰肢，然后将她往后一放，顺手搂住她的腿弯，一下子就将她抱了起来，继续向那座金字塔走去。【纯碱玻璃月报】下方空间或将收窄“她们有自己的命运，不用为她们担心。你完成了那个使命，你可以和她们在一起，享受幸福的人生。”安息女王说。