◎徐潇潇 记者 张欣然
时隔三年,浮息债再度现身信用债市场。
近几年,境内信用债市场上,浮息债发行持续处于空白期。而整个债券市场的浮息债发行规模也在大幅下降并逐年递减。业内人士分析称,由于近期信用债市场大幅回调,收益率水平呈上升趋势,浮息债的优势又重新回到发行人的视野。未来,浮息债在风险管理和助力做好“五篇大文章”上有着巨大空间。
国内首单超长期限浮息债发行
8月28日,临港集团发布公告称,成功发行国内首单超长期限浮息中期票据“24临港经济MTN003”,期限20年,发行规模为10亿元人民币,本期中期票据采用浮动利率形式,票面利率为“基准利率”±“基本利差”,首期票面利率2.66%。
据了解,该笔债券的基准利率为5年期中债银行间固定利率国债收益率曲线10日均值,每5年调整一次。而本次发行以5年期国债收益率簿记日前10日的均值1.88%为基准利率,发行结果为基准利率加点0.78个百分点。
临港集团公告称,此次发行的浮息债通过“长期限+短久期”的组合方式,通过创新性的浮动利率结构设计,以债券利率锚定国债收益率的方式,在发行时锁定基本利差,通过债券存续期间的利率重置动作,使得债券利率随挂钩利率同步变动,并通过科学的重置频率设置,有效地降低了债券久期,帮助投资人更好地管理市场利率波动风险和久期风险。
此次发行是2021年8月以来境内信用债市场首次发行的浮息债。这意味着,浮息债在经历一段空白期后,重新回到了市场。
低利率趋势降低性价比
近三年,债券市场浮息债的发行规模大幅下降并逐年递减。截至7月末,今年的发行规模仅为953亿元,且主要以政金债为主。
市场人士认为,浮息债拥有浮动利率的天然优势,在低利率环境下可能为企业提供更低的融资成本,但值得注意的是,在市场波动或利率上升的情况下,也有增加企业债务负担的风险。
浙商银行FICC部门就认为,近年整体浮息债发行规模的回落或与利率持续下行有关,2022年中债国债平均10年期到期收益率为2.77%,为2002年至2022年最低值,2023年至2024年债券收益率又进一步下行,绝对票面利率处于低位,导致浮息债相比固息债的性价比降低。
一位资深市场人士表示,浮息债的票息通常与LPR或SHIBOR挂钩,浮息债在市场利率上升时会为投资者提供更高的回报,而利率下降时则可减少发行人的利息支出。前几年由于市场利率处于较低水平,浮息债受投资者欢迎程度不高,并且由于发债主体发行动力不强,发行规模也呈下降态势。
“另外,当市场不确定性较高时,固收产品提供了可预测的收益和现金流。较之浮息债,投资者可能对固定利率债券会有更强的偏好。”上述人士说。
近期信用债市场出现较大幅度回调,固息债推迟与取消发行的债券数量边际增多。业内人士分析认为,发行人此时降低融资成本诉求较高,浮息债能更有效地管理利率风险,这或许是临港集团发行本期浮息债的主要原因。
双向便利发行人和投资者
浮息债在债券市场中虽然占比相对较低,但在对冲利率风险、对冲通胀风险、开展久期管理 等方面具备独特优势,是各个国家和地区债券市场的重要补充。
对发行人而言,浮息债可以在经济周期的变化中调节发行人的偿债压力。浙商银行研报认为,如果预测市场利率将下行,发行浮息债券可以支付更少的利息,从而降低融资成本。此外在久期方面,浮息债的久期与基准利率重置周期相关度较高。
“浮息债与固息债相比具有短久期的优势,可以看作是久期更短的一连串自动续期的短期融资券,但相比短期融资券,浮息债又节省了多次发行产生的发行费用、手续费等摩擦成本,也可以理解为降低了融资成本。”浙商银行研报称。
对投资者而言,浮息债是利率上升时期具备防御性的券种。浙商银行研报称,当预计市场利率上行时,购买浮息债券,可以通过获取更高票面利率来对冲市场利率变化对投资回报的负面影响。
责任编辑:王许宁
夏雷的脸上露出了一丝冰冷的笑容,“你们这些家伙,被人当炮灰也这么激动,你们的脑子里装的是猪粪吗?”
这个餐厅里有着一种盛大节日的气氛。
康图娜娜不等卡车停稳便从卡车上跳了下来,“夏先生,怎么……一个人都没有?”
夏雷说道:“这样的试探没有意义,我阻止不了你们任何人做任何事,我的妻儿就在山谷里,你要去杀,我阻止不了你。可只要我的妻儿死任何一个,我就放弃那个使命。你们谁也别想见到那块碎片,起源城也别想得到。”
康图娜娜愤愤地道:“他们知道你来了,或许也知道我来了。他们知道你要杀烈风,要除掉烈家。烈风一死,烈家一灭,这个地下城就轮到他们做主了。他们觉得他们是最大的受益者,这么大的好事怎么能不喝酒庆祝?这群人渣,蓝月人随时都有可能攻打这里,灭掉这座地下城,他们的心里却只有他们自己的利益!”浮息债重现信用债市场这句话之后,三维投影中的夏雷消失了。
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