上半年豆油及菜籽油同比回落，棕榈油上涨

　　豆油、棕榈油、菜籽油是国内油脂需求的三大主力品种，近三年占比均值76.33%，所以三大植物油的走势能够代表国内油脂市场的变化情况。上半年国内油脂价格指数处在下滑通道，截至6月底，上半年油脂价格平均指数在89.76点，环比回落13.11，同比回落15。

　　分品种来看，上半年国内三大植物油整体走势不一，从同比数据来看，豆油及菜籽油价格回落，棕榈油上涨。截至6月底，上半年一级豆油全国均价7977元/吨，较2023上半年下跌8.42%；进口三级菜籽油全国均价为8364元/吨，较2023上半年下跌13.75%，24度棕榈油全国均价7865元/吨，较2023上半年上涨1.75%。

　　上半年国内三大植物油供大于求

　　今年1-5月国内三大植物油供需同比下降，且供需比维持在高位水平，整体呈现供应大于需求的局面，其中总供应量为1126.69万吨，较2023上半年同期回落3.54%；总需求量为953万吨，较2023上半年同期回落3.86%。

　　分品种来看，豆油供需双增，棕榈油及菜籽油供需同降。

　　1-5月棕榈油供需同降，其中供应量为169.28万吨，同比下降31.82%，主要因第一季度产地处在传统减产周期且国内买船积极性偏低，造成国内供应量下降；需求量为128.61万吨，同比跌幅33.47%，主要因3月国内棕榈油价格远超豆油，造成豆棕价差明显回落，进而刺激了市场寻求豆油替代棕榈油，减少了对棕榈油的需求量。

　　1-5月进口菜籽油供需同降，其中供应量为206.23万吨，同比下降7.32%；需求量为162.35万吨，同比回落7.42%。因国内菜籽油库存高位降低了国内进口菜籽的积极性，油厂压榨菜籽油的量相对降低，导致整体供应量同比下降；另外因菜籽油价格明显走高，而豆油相对偏低，因两者存在替代关系，进而大部分终端选择经济实惠的豆油替代菜籽油，进而降低了市场对菜籽油的需求量。

　　总体油脂市场看，上半年国内三大植物油供大于求，导致油脂价格涨跌互现，出现上半年豆油及菜籽油同比回落，棕榈油上涨，但因棕榈油自身需求面偏弱限制了上涨空间。

　　国际宏观经济环境支撑油脂市场

　　上半年前期市场预期美联储年内降息概率较大，资金流动性预期宽裕，作为具有较强金融属性的棕榈油受到较大支撑，进而带动棕榈油市场涨幅位居首位，豆油及菜籽油也受到相应支撑。菜籽油自身供应量宽裕，因欧盟5月遭遇极寒天气，市场预期减产支撑了市场，限制了市场跌幅；我国豆油原料大豆依赖于进口，大豆到港成本价格直接影响了豆油的价格，5月巴西大豆产区一度遭遇洪水，市场担忧减产的情绪依然未能提振国际大豆市场，大豆到港成本重心同比下跌，进而拖累国内豆油价格市场。虽然上半年菜籽油和豆油也受到经济预期向好的带动，但因自身供应量偏大而需求量清淡，依然未能改变走弱的局面。

　　下半年三大植物油价格或上涨，但涨幅受限

　　国内市场来看，三、四季度国内正值节日备货，在一定程度上刺激市场交易，进而提振市场价格；另外棕榈油受到原油及产区减产的带动，下半年价格重心或走高为主。但国内进口大豆及油菜籽供应充裕，油厂整体开工或维持高位，豆油及菜籽油供应量预期增加；棕榈油因前期部分船期延后，7月后供应量将陆续增加，整体看三大植物油供应量充裕或限制上涨空间。

　　综上，从宏观经济环境来看，虽美联储延后降息，但依然有降息预期存在，预期宽松的流动性及高价位的原油将支撑国际三大植物油上涨；国内市场虽然预期供应量增加，但受到国内节日备货需求、国际油脂上涨等支撑或整体延续走 强的势头。

责任编辑：李铁民