华尔街见闻
在德意志银行看来,经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况,无需担心衰退。然而,新增就业转为负增长时往往毫无征兆,并将开启一个经济下行周期。
美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人,前值也被大幅下修,再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时,对经济衰退的担忧再度加剧。
不过,有观点认为非农“断崖式”转负,才是经济衰退的开始。9月6日,德意志银行发布研报,策略师Jim Reid发现,回顾二战后美国的13次经济衰退,显示出一个明确的规律:经济衰退的开始通常与(非农)就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示:
图1:自1945年以来,美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径(0 = 经济衰退的第一个月)——通常,衰退的第一个月会出现非线性变化,导致非农就业数据转为负值。
如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心,Reid说:如果我们能保持每月10万以上的新增就业,那么就可以 把担忧扔给下个月。
Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平,不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软:ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道:
更令人担忧的是,当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警,并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道:
值得注意得是,本周早些时候,Jim Reid还提出另外一个观点:美债结束“倒挂”,对美国经济衰退有一定预示作用。
德意志银行策略师Jim Reid表示,经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始,事实上,过去的四次经济衰退都是如此。
本周三,2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下,结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中,“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。
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莎织笑了笑说:“还不是拜他女人所赐,要不然早就被停了。不过……后来我们遇到了一件很棘手的事情,当地几个村的村民眼红我们翡翠宫殿,经常过来骚扰我们湖上宫殿,强收土地使用费。我们交了,他们还一次又一次的来闹着要,给多少都不够。之后我干脆撕破脸跟他们闹,谁料他们人很多,我们人手不够,我只好拜托上面白道的人下去。可是……上面的人下去,他们不闹了。上面的人一走,他们又开始了。之后抓了几个村民的头目,安静了几天,又开始了新一轮的战争,接着又抓走几个,闹得更凶了……”
“好的!马上上来!”
王华山笑了一下,说道:“麻烦殷然副总到会议室,我要宣布几件事情。”
她的双眼带有无限的落寞沧桑,看着我说道:“这是上个月的新员工培训报告,你看一看。”
我指着萧桥:“你相信这个男人?”德银:非农“断崖式”转负,才是经济衰退的开始我看了看魔女,说:“成,我过去。”
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