出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　受益于煤价下行以及火电、光伏、水电等发电量增长，天富能源收利双增，此前营收已连续三年增长，然而公司却似乎一直非常缺钱。

　　截至上半年末，天富能源账面现金约16.8亿元，而同期有息负债合计高达百亿，这还是在去年刚刚完成15亿元定增融资的基础上。此外，天富能源应收账款和应收账款周转天数均不断上升，加剧了资金严重不足的困境。

　　事实上，天富能源近几年还在不断收购大股东天富集团的各种资产，除供电、供热、供水等主业相关业务外，甚至还包括半导体公司股权和实物资产等，其中部分标的被收购后还出现了严重的业绩变脸。天富能源是否成为大股东甩卖资产的接盘工具，值得市场关注。

　　有息负债超百亿 应收账款不断膨胀

　　今年上半年，受益于煤价下行以及发电量增长，天富能源实现营业收入45.5亿元，同比增长5.88%，归母净利润3.13亿元，同比增长28.63%。

　　2023年，天富能源实现营收95.08亿，已连续三年增长，归母净利润4.31亿，同比扭亏。不过即便如此，公司看上去仍十分缺钱。

　　中报显示，截至今年6月末，天富能源账面现金16.8亿元，而同期长、短期借款等有息负债合计约105亿，去年仅利息支出就达到4.45亿。

　　值得注意的是，2023年7月，天富能源刚刚完成总额为15亿元的定增，拟投向石河子100万千瓦光伏基地、天富40万千瓦光伏发电项目。上述融资到位后，公司负债率仍处在68%的历史高位，资金链依旧如此吃紧。

　　不仅应收款显著增加，应收账款周转天数也随之大幅攀升。今年上半年，天富能源应收账款周转天数超过80天，创下公司历史同期新高。

　　近三年接盘大股东资产超15亿 部分标的收购后业绩变脸

　　事实上，尽管天富能源资金面一直非常紧张，但公司却仍在用有限的现金，持续收购大股东的各类资产。

　　统计显示，近三年来，天富能源先后多次向当时的控股股东新疆天富集团有限责任公司（以下称“天富集团”）或其全资子公司收购各种资产，合计金额达15亿元以上。

　　值得注意的是，天富能源收购的上述资产不仅包括供电、供热、供水等与自身主业相关的业务，还有半导体公司（天科合达）股权，甚至是实物资产。其中，部分标的被收购后，还出现了业绩变脸。

　　以单笔交易额最大的泽众水务收购案为例。2020年11月，天富能源发布公告称，拟以现金6.79亿元收购石河子市天富智盛股权投资有限公司（以下称“天富智盛”） 持有的石河子泽众水务有限公司100%股权。

　　资料显示，交易对手方天富智盛为天富能源控股股东天富集团的全资子公司，此外天富智盛还直接持有天富能源10.63%股份。

　　天富能源表示，本次收购将有助于公司强化城市综合能源服务平台职能、增厚股东收益及减少关联交易，提升持续竞争力。

　　公告显示，标的公司泽众水务净资产账面价值为5.33亿元，评估价值为6.79亿元，增值率为27.48%。2019年，泽众水务实现营业收入1.60亿元，净利润4868万元。

　　然而，收购完成后，泽众水务业绩立即变脸。年报显示，2020年至2024年上半年，泽众水务净利润分别为2140万、1493万、154万、1050万元和247万元，不仅均显著低于收购前的4868万元，而且还呈现逐年下滑之势，收购的真实动机不免让人心生疑虑。

　　今年4月，天富能源原控股股东天富集团将持有天富能源4.62亿股股份（占总股本33.49%）以出资的方式转让给中新建电力集团有限责任公司（以下称“中新建电力集团”）。出资完成后，中新建电力集团成为公司控股股东。

　　值得一提的是，从公开资料看，天富集团的股东为“新疆生产建设兵团第八师国有资产监督管理委员会”、“石河子国有资产经营（集团）有限公司”和“新疆生产建设兵团国有资产监督管理委员会”，而中新建电力集团的股东为“新疆生产建设兵团国有资产监督管理委员会”、“天富集团”和“新疆生产建设兵团第七师国有资本投资运营集团有限公司”，两者股东交集颇多。

　　天富能源是否已成为大股东甩卖资产的接盘工具，值得市场关注。

责任编辑：公司观察

任由他在我面前骂我，侮辱我，太抬不起头了。

“我们还要这么走，走多久？”我问。“你别看其他地方，你应该知道我说什么。我知道你苦你累，我管理一个比鑫皇小那么多倍的臻河和LIJ都那么苦那么烦，何况你呢？我知道，鑫皇困难，可我帮不了你……这些事情你也说过，回到家不要谈工作，可这并不是说你工作烦了回到家还不想被工作的事情烦着。你是怕我自卑，你对我诉苦我觉得我帮不了你怕我自卑对吗！？你其实很希望我能够帮你，可是跟我说了等于没说对吗！？”

“呵呵，其实也没什么啦，你杨总不是担心我们工厂的产品质量有问题回场返修率高嘛！现在我们就赌我们厂的质量好坏。当然了如果彩头小的话杨总你是肯定不会感兴趣的，所以现在我们就拿这一批货来赌。这是2000件货，如果我们下午去做快速检测以后，你要是发现这2000件货里有1%的是**也就是只要有20件货物不合格的话，我们工厂就会把你们公司订单里剩下的货物适当的降低出厂的价格，并且检测出来的**我们会负责维修并且以适当减少出厂价的情况下对你经行半价出售怎么样？”

把电话挂了，一看时间都已经有8点半了，是时候行动了！

今晚我也没有动过多少酒，在这么忘我的情况下，我还那么清醒的想着事情，真是佩服自己，想想子寒为什么老是让贲经理喝醉呢？这个关于公事么？不会是想在贲经理要到什么机密吧？我也不确定，纳闷为什么以前没有行动呢，要等到今天，来到遥远的东北之后，才准备开始呢？天富能源收利双增背后有息负债达百亿 近三年斥资超15亿为大股东接盘我点了一下头跟着他向厕所方向走去。上楼后南林开始吸烟他猛地吸了几口后问道：“张薇这几天有没有跟厂区的那个臭小子去吃饭啊？”