华尔街见闻

　　本周，碳酸锂期货强势反弹，连续三个交易日上涨。截至8月21日收盘，碳酸锂期货主力LC2411合约上涨5.34%，至77900元/吨。

　　对于碳酸锂期货近期反弹的原因，广发期货分析师林嘉旎认为，主要是前期价格跌至低位后基本面利空出尽，情绪有所改善。

　　“本周，前期多个大幅下跌的品种都出现了企稳反弹迹象，碳酸锂同样处在低位，会受到其他品种反弹的提振。”中信建投期货分析师张维鑫表示，碳酸锂自高位下跌已经持续近4个月，盘面出现反弹并不意外。

　　从基本面来看，当前市场普遍关注碳酸锂库存拐点的到来。众多业内人士认为，库存变化将直接影响碳酸锂价格走势，若库存开始减少，将对价格形成支撑，为碳酸锂反弹提供基础。

　　据SMM数据，从今年4月中旬起，碳酸锂周度库存进入快速累积状态。5—6月周度累库3000余吨，7月份在4000吨以上。但进入8月份，累库速度明显放缓。数据显示，8月9—15日当周仅累库1381吨，较前一周减少了1757吨，较高峰期减少了3200吨。张维鑫认为，按照8月份的累库变动趋势，最早在8月底，该口径下的库存将进入去化状态。

　　不过，去库预期并非仅来自对趋势的线性外推，还包含了供给侧和需求侧的双重修复。据SMM数据，8月9—15日当周碳酸锂产量1.35万吨，较上一周减少510吨，较6月底高点减少1500余吨。考虑到当前价格对供给的制约效应，预计产量还会延续减少。从其月度产量和周度产量数据推算，7月份周产量均值约1.465万吨，按照8月的状态，预计周产量均值约1.35万吨，8月减少5000吨左右。

　　张维鑫表示，从统计情况看，8月产量大概率继续减少。随着年末产销旺季到来，需求提升是一 个确定性较高的事件。结合库存变动情况及供需的变化方向，行业库存拐点将至，基本面迎来边际改善。据资讯机构统计，8月正极材料产量环比将增加，其中铁锂增幅超过8%。SMM数据显示，8月铁锂产量环比增长8.3%，而三元材料环比提升3.5%。从以往新能源汽车和电池产量规律来看，9月份预计易增难减。

　　“此前碳酸锂的偏弱运行与产业链累库态势相匹配，近几个月碳酸锂库存维持单边攀升态势，连续创出新高。”方正中期期货分析师魏朝明也认为，随着近期减产速度显著加快，8月正极材料需求企稳并有所回升，库存累积速度显著放缓，本周有望实现库存去化。

　　价格持续反弹，是否意味着碳酸锂行情迎来反转？业内人士认为，整体来看，当前基本面的边际改善程度一般，短期情绪性反弹可能有一定连贯性，但不足以支撑盘面反转。

　　兴业期货分析师刘启跃认为，从目前周度锂盐产量看，行业生产规模下滑幅度有限。一方面，前期高成本企业进入现金流亏损阶段导致产量收缩，而目前经营状况稍有好转导致部分企业有复产动能。另一方面，锂盐冶炼企业长协供应量始终维持平稳，生产规模并未发生显著变化，整体上看后续锂盐减产动能不足，供给总量依旧高企。

　　从成本支撑的角度来看，外购矿石提锂企业生产成本普遍偏高，这部分企业成为边际变量因素。“由于前期锂盐下跌幅度更深，导致外购企业毛利率处于持续下跌状态，相关厂商减产情绪偏强。”刘启跃表示，随着锂价企稳反弹，而矿价持续下行，生产成本进一步走低，企业盈利空间重新出现，上游增产意愿将逐步增强。

　　此外，从现货市场来看，林嘉旎表示，尽管近两日碳酸锂现货报价整体企稳后小幅反弹，目前上游维持挺价累库，下游逢低采买意愿增强，但实际交易仍偏平淡，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差相对持稳。SMM数据显示，8月21日，电池级碳酸锂均价报74900元/吨，工业级碳酸锂均价报69900元/吨，两者价差为5000元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价7.36万元/吨。原料价格目前仍在下跌。数据显示，最新锂辉石精矿（6%，CIF中国）均价775美元/吨，较上周回落60美元/吨。

　　展望后市，刘启跃认为，尽管本周锂价出现明显反弹，但供应及库存利好幅度有限，下游需求并未出现强复苏信号。此外，若原料报价持续下跌，预计锂盐产量快速提升。中长期来看，锂盐基本面宽松格局较难有明显转变，下半年新项目投产将进一步加剧企业竞争格局，当前锂价反弹空间较为有限。

　　长安期货分析师王楚豪也认为，短期国内供给预计下移，材料生产旺季逐步到来，供需矛盾有所缓和，累库有所放缓，但当前基本面并没有明显扭转，碳酸锂价格可能会迎来一轮上涨，但持续性存疑，大概率在70000~80000元/吨震荡。

　　“碳酸锂反弹能否延续存在较大不确定性，一旦价格反弹，上游企业的套保需求释放，盘面抛压将明显增大。此外，碳酸锂中长期供需关系未见明显好转，价格反弹无助于产能出清，在逻辑上得不到支撑。”张维鑫坦言，现在判断碳酸锂迎来反弹行情还为时过早，即便出现反弹行情，高度也有限，不宜过度乐观。

　　本文作者：刘威魁，来源：期货日报，原文标题：《三连涨！碳酸锂价格拐点来了？》

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责任编辑：张靖笛

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