中金主要观点如下:
开发服务:存量资源确定性强。
公司承接控股股东持有的房地产开发资产的全链条开发管理(1H24末在建土储/待建土储921/721万平方),公司公告2024-26年关联交易上限额度为3.4、14.9、13.3亿元(含开发服务费、销售服务费、超额业绩计提费) ,此外公司将积极捕捉第三方外拓业务机会。该行认为上述关联交易回款和确收的确定性高(有别于市场上代建同业的全周期管理模式),净利润率处在15-20%的合理区间。
物管服务:安全稳健为主基调。
公司1H24末在管/合约面积6989/9218万平方,住宅业态占比近九成,后续将在优化住宅基本盘的基础上、依托控股股东强大产业链资源优势继续拓展医疗康养、产业园区等非住领域。该行认为2024-26年公司物服收入CAGR有望保持约10%的稳健发展、净利润率有望维持在10-15%的良性水平,主要考虑:1)公司新增合约面积仍将以关联方项目为主、交付确定性强(1H24末合约面积中约八成来自关联方);2)地产开发业务已被私有化,控股股东与上市公司利益高度一致。
资产运营:轻重结合租售并举。
公司资产运营板块分为商业运营和产业园运营,商业运营包含5座重资产商场、5座轻资产商场(均为公司开发后出售给第三方)、3个长租公寓管理,产业园运营包含1个出租项目和2个出售项目。核心自持项目中,公司预计佛山市悦然广场、贵阳悦然广场、贵阳悦然时光24年合计营收达2.2亿元、NOI率达65%,上华产业园年租金超8000万元。出售项目中,公司预计2024-26年内年均销售超4.7亿元、平均售价约6300元/平,该行估算毛利率可达40%以上。
地产科技:吃透房地产开发价值链的又一发力点。
公司地产科技业务已从单一PC产品迭代至MIC、装配式内装、智慧整家结合的复合产品矩阵,市场拓展以大湾区和发达海外市场为主。该行认为2024-26年公司地产科技板块营业收入有望保持10%左右的复合增速。
责任编辑:史丽君
醉醺醺地出了饭店,何静迎了上来,手里大包小包的:“怎么喝了这么多?”
“放心了!我一定不会跟别人说的了,咱以前是敌人,不打不相识嘛。你还不相信我的为人啊?你以后再公司里,靠谁呢?你看你以前得罪那么多人,你现在虎落平阳谁会可怜你?再说了,我抢王华山的女人,他和我是敌对方。要么你选择站他那边,要么你选择站我这边!你把你老婆拉回你家吧,别让她受苦了。以后你在这儿,我罩着你,那个行政部副部长的职位,自从我下来后,不是一直空着吗?我看你各方面条件都不错……假如你不很贱的话,那个职位,我倒是想让你上去试试。”
“那是啊。如果不是你,我们怎么能拉到这几个大单呢?有了这几个大单,我现在对那些部门报上来的小数目,都有点不屑一顾了……”
“傻呀,这是咱家人啊,我们当然要最好的。以后我们工作累了,带着我们的孩子来这儿看看水,钓钓鱼,坐在阳台晒晒太阳。多惬意呢。”
我紧张起来:“是什么意思啊?”中金:维持美的置业“跑赢行业”评级 目标价3.5港元“李靖!”我冲过去抱住了他。
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