来源：芝商所CMEGroup

　　一、宏观基本情况

　　上周，美国公布非农就业数据基准修订的初步估计显示，在2023年4月至2024年3月统计周期内，美国新增就业岗位比之前预估的减少了81.8万个。有分析指出，在截至3月的一年中该国就业增长可能远没有先前报告得那样强劲。

　　8月22日，美国公布最新首次申请失业救济人数 23.2万人，符合市场预期。8月Markit PMI初值显示，制造业PMI为48 ，仍处于荣枯线下方，不及预期；服务业PMI为55.2，超出预期的54；综合PMI为54.1，同样超出预期的53.2。综合看制造业压力相对服务也来看，较为突出。

　　二、供需方面

　　供应方面，智利铜矿的罢工事件及Codelco可能因尾矿坝违规而面临800万美元罚款，短期有所影响，但整体来看，宏观因素更加明显。需求方面，近期由于铜价的反弹上涨，下游采购意低迷，现货市场成交差。持货商捂盘惜售，市场买卖分歧明显。此外，美国制造业和服务业PMI数据指向经济结构性走弱，也削弱了铜价的上涨动力。

　　三、库存方面

　　美国COMEX铜库存截至到8月22日大约为31315吨，如下图1、2所示，从总体库存及季节性分析看，COMEX库存有所攀升，可能对国际铜价产生相应的抑制。

　　图1   COMEX铜库存

　　四、铜价波动性分析

　　近期由于COMEX期铜价格进行调整后的反弹，总体波动率有所降低，其主力合约历史波动率30天、60天、90天分别为24.89%、24.61%、25.96%。交易者可以根据当前波动率水平，利用芝商所旗下的的铜期权（产品代码：HX）进行风险管理，如下图所示，为COMEX铜期权的报价水平：

　　案例研究

　　某铜加工企业需要在11月份进口一批铜作生产原料。为了防止未来铜价上涨，该企业决定采用期货和期权进行套期保值。该企业在8月份20日4.2美元/磅的价格买入COMEX的12月铜期货，同时买入12月份的铜期货看跌期权，执行价格为4美元/磅，支付期权费0.12美元。 

　　如果11月初，铜期货价格下跌至3.300美元/磅，期权上收益为4-3.3-0.12=0.58美元，利用期权收益可以进行期货上的总体亏损。进行采购价格保护。

　　综合来看，近期由于地缘政治的不稳定性，宏观数据的扰动较为明显，但产业数据方面表现较为平淡，现阶段主要矛盾可能更加集中在宏观扰动方面，加之国际投资机构对于有色金属投资的偏好，因此利用该铜期权或者组合进行交易可有效管控价格风险。

责任编辑：赵思远

“陈孝岩，这便是我跟你说的那位幕后老板，林枫。”李凉冲着那斯文男子说道。

苏小蛮见状，顿时骂道：“真是一头猪啊！”

第0837章 顽固不化

“我是当官！”

身为东海省省城的第一纨绔温杰跟他比起来连提鞋都不配。就业下修、美元偏弱, 铜价升势会持续吗？尽管买的少，可这妞却很开心。