来源：国际金融报
9月4日晚，三只松鼠发布预披露公告，公司持股5%以上股东NICE GROWTH LIMITED计划减持三只松鼠股份合计不超过320万股，即不超过公司总股本的0.8%。
减持股份不算多，传递的信息却不小。
根据规定，持股5%以上股东通过证交所集中竞价交易减持股份，需要提前15个交易日披露减持计划且3个月内通过证交所集中竞价交易减持股份的总数，不能超过公司股份总量的1%。
若此次减持动作如期完成，NICE GROWTH LIMITED持股比例将降至5%以下，不再受上述规则限制。而该公司自2020年股票解禁后，一路减持三只松鼠，持股比例从原本的20.61%下滑至当前的约5%，堪称“清仓式”减持。
“国民零食第一股”为何不被资本看好了？
左宇摄
推广费增长98%
几天前，三只松鼠发布半年报，公司营收50.75亿元，同比增长75.39%；归母净利润2.9亿元，同比增长88.57%。根据全年“重回百亿”的营收目标，其已经完成一半。
分季度看，三只松鼠的经营并不稳定。一季度其收入36.46亿元，二季度降至14.29亿元，存在淡旺季；归母净利润分别为3.08亿元、-0.19亿元，二季度仍未扭亏，盈利能力波动较大。
除了提高性价比，三只松鼠还在砸钱做营销扩大影响力。
上半年，公司销售费用同比上涨79.37%，达8.94亿元，销售费用率也有微增。主要是期内推广费及平台服务费增加，上年同期为3.07亿元，今年上半年为6.07亿元，增加约3亿元、98%。
渠道“主战场”无优势
以电商模式起家的三只松鼠，2019年搭乘互联网东风敲开了资本市场的大门。近些年公司也在发力线下，上半年，三只松鼠来自线上线下的收入占比分别为81%、19%，严重依赖线上渠道。
这显然与整个市场的渠道布局方向是错配的。根据欧睿数据，2022年休闲食品线下渠道整体占比超80%，仍是中国休闲食品销售的主要渠道。这意味着，三只松鼠在休闲食品销售渠道“主战场”上并无优势。
事实上，2019年三只松鼠董事长章燎原便喊出“万店计划”，即5年内开1万家线下门店。受大环境等多重因素影响，2024年中期，公司国民零食店开设209家，原有店型仅剩下116家，目标早已落空。
开店计划行不通，三只松鼠将重心转换到线下分销市场。2021年10月，章燎原又提出全面进军线下分销主流渠道，目标是“5年，再造一个百亿松鼠！”
但从过往业绩看，“保住一个百亿松鼠”都很难，更别提“再造”。
三只松鼠在2019年到达101.7亿元营收巅峰后一路下滑，后续四年分别收入97.94亿元、97.7亿元、72.93亿元、71.15亿元。口号喊得响亮，三只松鼠距离百亿却渐行渐远。
眼见过往口号似乎要一个又一个落空，为提振信心，今年5月，章燎原在三只松鼠2024全域生态大会上，明确未来3年营收超200亿的发展目标，其中线下分销规模要从20亿向100亿发展。
2024年中期，包括区域经销、礼品团购、量贩系统等在内的线下整体分销业务收入6.69亿元，占总营收的比重仅为13.18%，依然任重道远。
股东清仓式减持
不断喊口号、定目标，三只松鼠想向外界传递更多信心，也想稳住资本的“心”。
上市前，三只松鼠是被资本押注的“宠儿”。
IPO招股书显示，2019年7月12日三只松鼠上市发行后，IDG资本通过NICE GROWTH LIMITED和Gao Zheng Capital Limited合计持有公司24.83%的股权，为第二大股东；今日资本旗下LT GROWTH INVESTMENT IX （HK）LIMITED（下称“LT GROWTH”）持有三只松鼠16.73%的股权，为第三大股东。第一大股东为章燎原，持有公司39.97%的股份。
上市一年后形势逆转，三只松鼠接连遭资本“抛弃”。
2020年7月8日，三只松鼠股票临近解禁，NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED抢先预告计划减持三只松鼠不超过3609万股股份，不超过公司总股本的9%。彼时两家公司合计持股9957.6万股，计划减持数量占其中的36%以上。
七天后，LT GROWTH预告也计划减持三只松鼠不超过3609万股股份。彼时，该公司持有三只松鼠6710.4万股，计划减持比例已经过半。资本撤退才刚刚开始。
据《国际金融报》记者不完全统计，上市至今，三只松鼠相继发布持股5%以上股东的减持股份的预披露公告，高达11次。其中前10次已减持期满，累计减持1.27亿股股份，粗略计算减持金额早已超30亿元。
制表：左宇
截至2024年6月末，LT GROWTH与NICE GROWTH LIMITED持股比例均降至约5%，另一GAO ZHENG CAPITAL LIMITED早于2022年清仓离场。
至于减持原因，公告中均统一解释为“自身资金需求”。
“对于专业投资机构，目的是通过投资获得收益，同时也要求提高资本的周转率，所以专业投资机构减持是必然发生的结果。”香颂资本执行董事沈萌告诉记者，但主要股东的减持，即使是专业投资机构，也会削弱其他投资者长期持有的信心及股价的支撑基础。
责任编辑：杨红卜
这毕竟不是普通的鱼，而是三阶的灵兽鱼，虽然战斗力不强，但是反抗还是有点威力。
肖小龙哆嗦着嘴唇，憋愤的怒哼了一声，一只脚狠狠的在地上一跺，仿佛……撒娇一般的扭头便是冲出了小餐馆。
再次将蛋炒饭放在窗口，看到走来的欧阳小艺，步方微微一愣。
“哦，那你爷爷肯定很欣慰。”步方面无表情的说道。
互相交流的同时许多同事们都向她敬酒，追求的东西同在一条船上，经得起一时的风浪，顺着一个方向，别独自只顾着一个人在喝酒，劝说劝喝则是群体的实力，从这点可以看出她是明日的中心，冷傲的双眼总让人难以靠近，借助着催泪的墨水，信口开河而无理取闹，一拥而上孕育添甜，感觉到她今晚的兴致春意盎然，无座虚席地她都给了个一一回酒而表示敬意，随后大家滔滔不绝地起哄要她灌下二十公分高的杯子装满用樱桃调和的鸡尾酒，再上台阶上唱首歌，接二连三地每每唱完一首歌便得再乾一杯。三只松鼠业绩翻身，却留不住清仓减持的股东……“最开始的时候，我只是欣赏你的为人，后来啊我们彼此坦诚的交心，无所不谈，只到那时，我也只是把你当作了一个知心的朋友来交谈。到后来我明白了你对我的感情，我不知道是惊慌还是激动，我不知所措了，好久最后我决定先稳住你想先看看你接下来的表现。我不知道在这过程中，你已慢慢地住进了我心里。你真的触动了我，我差点就冲动的对你表白了，但是我还是忍住了。直到那时我都不知道你在我心中的分量。”
8M5BYjESGyJ
