1）其在具有挑战性的环境中依然维持稳健扩张速度；2）宏观下行背景下拥有抗周期属性的增值服务业务；3）稳健的关联方。

　　招银国际主要观点如下：

　　1H24业绩符合预期，毛利率趋于正常化。

　　收入同比增长18%至人民币7.09亿元，受益于在管面积22%的同比增长。基础物管和增值服务板块收入分别同比增28%和26%。商业运营板块收入同比降10%，主因客户资产交易导致丢失订单。毛利率收窄4.9个百分点至32.8%，但仍然远高于同业的20%+，四个板块毛利率均下降3.2-5.8个百分点，主要受制于市场拓展力度加大、地产行业下行、宏观经济较弱等影响。通过对管理成本的压降，SG&A费用率同比降3.8个百分点，录得净利率下降1.6个百分点至16.7%，对应净利润同比增8%。该行认为公司在市场竞争加剧的背景下继续维持规模扩张速度，可能使毛利率进一步趋于正常化。

　　新拓合同额大增得益于对既有资源的灵活利用。

　　公司1H24 新拓展合同额同比增长227%到3.53亿，其中24%直接贡献了当期收入。这得益于公司对既有资源的灵活利用，包括

　　1）物业+战略，即在已经提供了非物业服务的客户中挖掘物业服务的可能性，该部分贡献了约19%的新签合同额；2）围绕已树立品质的标杆项目（附近3公里内）挖掘机会，该部分贡献18%的新签项目；3）与国央企的战略合作，该行估计贡献1H24签约额的35-50%左右。该行认为以上策略有利于在保持增长的同时避 免日益激烈的三方竞争。公司预计全年新签约合同额会突破6亿，考虑到其贡献当期收入的比例，该行估计这将使公司2024在管面积增长约20%。

　　团餐业务抗周期属性助力增值服务增长。

　　公司团餐业务收入同比+45%至7400万，带动整体增值服务收入同比增26%。项目数量同比增9个至25个，业务在整体业主增值板块收入的占比达到历史新高的43%。在宏观经济较弱的背景下，其他增值服务均受到不同程度影响，团餐业务与民生高度相关，展现了一定的抗周期能力。公司业务增值服务的毛利润贡献提高至27.5%，该行预计该比例将进一步提高至30%左右。

　　应收账款相对稳健。

　　1H24应收账款自年初增加1.8亿至4.96亿，主要由于：1）季节性因素；2）新拓展大幅增加，新客户被允许有3-6个月账期。公司表示截至8月20日，应收账款余额已降至3.5亿左右的正常水平。

责任编辑：史丽君

话音刚落，苏小蛮妩媚一笑，冲着林枫嗲声嗲气地说道：“林枫哥哥，人家知道错了，你疼不疼，我给你揉一揉。”

“你闭嘴，没用的废物。”丁二爷厉声喝道。

丁二爷还没说话。

老王点了点头，发动了车子载着林枫朝着学校奔去。

将嘴巴凑到了林雨薇的耳旁，同样小声地说道：“小腿是不是已经麻木了？”招银国际：维持新希望服务“买入”评级 目标价2.79港元林枫还是觉得自己有些失算了，竟然没有想到这些牲口们会算计到唐妃哪里，自己明明已经给王格格发了短信，让她带人去保护唐妃她们，可没有想到这妞还是让自己失望了。