展望9 月，外围扰动再起，产业催化与政策博弈也将放大市场波动

　　首先，自上而下看，国内“弱现实”难有快速改善，不过外围扰动在9 月将再度增加：其一，美联储降息幅度尚存变数，这将继续引发“软着陆”/“硬着陆”的预期波动，后续重点关注就业数据指引；其二，新一轮美国大选辩论窗口将至，“特朗普”/“哈里斯”交易也将吸引全球目光，出口链、黄金等资产的定价都可能面临重估；其三，近期乌俄与中东冲突有所加码，地缘冲突及国际关系走向的不确定性也在升温，也需要做出一定的风险应对。其次，9 月产业催化依旧较为密集，AI 眼镜、折叠屏、AIGC、苹果链、华为链等都将面临预期验证，消费电子产业的关注度也望继续保持高位。最后，8 月底市场波动已经有所放大，本质上还是源自市场对政策预期的博弈，或将继续放大市场波动。客观讲，市场定价的中枢势必要围绕现实中枢，往后看，无论是政策的出台还是落实都需要时间检验，当下的弱现实及政策推进节奏势必导致市场中枢的承压，趋势性的改善仍要等待实质性利好的出现，反复的政策预期博弈贡献的更多是短期波动。

　　市场观点与配置建议：市场波动或将放大，把握景气与趋势大势层面，短期波动或将放大，底部形态的判断也面临进一步验证。短期看，基本面尚无明显改善 ，但内外因素扰动的增多预计将放大市场波动。

　　中期看，8 月中下旬的市场开始显现出权重股稳健但非权重股加速下行迹象，月底虽有反弹，但基本面的压力又明显尚未缓解，所以这种下行压力依旧存在，后续的波动放大也可能引发底部形态的进一步验证。

　　行业配置上，短期重点围绕产业景气布局，中期维持红利配置推荐。沿“趋势-周期-股价”框架出发，趋势层面看，红利、安全、AI 的长期趋势尚未打破，潜在扰动更多集中在出口/出海侧；周期层面看，消费电子周期上行，半导体周期高位震荡，设备更新周期也需要持续跟踪边际变化；位置层面看，红利配置需要内部轮动，自主可控、军工与海外映射均有上修空间。

　　短期看，宏观层面的实质性指引尚弱，重点沿产业景气布局，当下业绩指引与未来产业催化都更多聚焦科技制造领域，优先关注消费电子、信创、芯片、军工等方向；中期看，红利风格短期面临调整，但长期逻辑尚未打破，继续维持红利资产的中期配置推荐，当下优先关注相对弱周期且股息性价比较高的高速、运营商等方向。

　　9 月金股推荐：

　　风险提示：1、海外流动性转向不及预期；2、国内政策力度不及预期；3、地缘冲突风险加剧。

责任编辑：何俊熹

“你说我是狗，我承认。可在我看来，你又不是一条狗？而且你是一条更可怜的走狗，不仅是你会死，你连你的狗窝都保护不了，哈哈哈……”看到夏雷痛苦的样子，克斯汀就很开心，忍不住要嘲笑。

“你够没有啊？”唐语嫣抓着夏雷的耳朵，想将她的男人的脑袋和那张让她心慌慌的嘴提起来。

安觐谏的劝告之语犹在耳边，可明遗珠却还是我行我素做出了政策调整，不仅通过了一系列针对华国的不友好政策，还同意了美国在韩国境内部署萨德反导系统，抑制华国的导弹部队。她做出了这个决定，现在她就得承担这么做的后果。她招惹到了那个男人，那个男人就驾驶着雷马集团的鲲鹏战略轰炸机来了。

就在四支长矛突然启动的瞬间，夏雷的双脚猛地在地上一踏，地面颤动，他的双腿好像安装了弹簧，嗖一下就往侧面飞去。

还是得进去看一看。国盛证券：基本面尚无明显改善 市场波动或将放大嚓！夏雷将一只铁锹插在了泥地上。在他的身前多了一个一米多深的大坑。那是他用来埋葬她的墓穴。他不知道该怎么称呼她，她是宁静和古可文的结合体，可却是依西塔布的样子。