星展银行的核心观点摘要：

　　有机增长

　　现代牧业目前奶牛的存栏量近450，000头，公司计划通过继续优化牛群结构，特别是提高成乳牛的占比，实现年产量超过10%的增长。公司目标是到2026财年将成乳牛占比提升至约55%（2024年6月底为50.6%），以支持持续的有机增长。

　　毛利显著回升

　　现代牧业的成乳牛平均年化单产达到13吨，同比增长3.2%，在行业中处于领先地位。星展银行预计，公司2024财年成乳牛的年化单产将实现个位数增长，支撑公司更强劲的毛利反弹。此外，随着饲料成本（如苜蓿和豆粕）的持续下降，预计2024年单位饲料成本将下降约15%至每公斤1.98元人民币，进一步利好公司。

　　原料奶价格展望

　　尽管2024年上半年现代牧业原料奶的平均售价同比下降了10.5%，但仍优于行业11.9%的降幅。考虑到小农场面临的现金流压力，预计2024年下半年奶牛场的整合将加速，这将有助于缓解原料奶价格的下降压力。

　　维持“买入”评级

　　鉴于对现代牧业长期增长前景的积极看法 ，特别是饲料成本降低对毛利的显著提升，星展银行维持对现代牧业的“买入”评级，目标价为0.78港元。

责任编辑：史丽君

用力的推动着遮面墙壁往前又走了十多米的距离之后，墙彻底的推不动了，似乎有东西顶住了。

“够了够了！”郭大路笑道。

林枫点了点头说道：“不管怎么样，辛苦你们了。”

就剩下了司徒轩与纳兰轩辕。

下巴轻轻地蹭着苏小蛮的秀发，林枫说道：“对不起，是我不好，小蛮，再给我点时间，好不好？我保证，这一切很快就会结束，到时候我们每天都会在一起！”星展银行：现代牧业毛利率稳步回升 维持“买入”评级“少废话，跟老子就走是了！”